O Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) é uma boa ação com dividendos?

As ações do Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) tiveram um desempenho modesto este ano, subindo 7,20%. Elas tiveram desempenho inferior ao do mercado, com o S&P 500, Nasdaq 100 e Dow Jones subindo para suas máximas históricas. Esses índices subiram mais de 13% este ano.

O que é o Blackstone Secured Lending Fund?

A BXSL é uma das maiores Corporações de Desenvolvimento de Negócios (BDC) dos EUA, com uma capitalização de mercado de mais de US$ 5,9 bilhões.

Como uma BDC, a estratégia da empresa é fornecer financiamento em termos de crédito para empresas nos EUA.

O setor de BDC cresceu nos últimos anos, pois regulamentações mais rígidas no setor bancário levaram muitas empresas para o setor não bancário.

Outro benefício para BDCs é que elas geralmente têm tributação preferencial, já que não pagam imposto de renda corporativo sobre seus ganhos. Este é um grande problema, já que o imposto corporativo padrão nos EUA é de 21%.

As BDCs devem distribuir cerca de 90% de sua renda tributável por meio de dividendos, o que torna a maioria delas boas opções de renda.

O BXSL foca principalmente em dívida de primeiro grau, que geralmente é a mais segura em uma empresa, já que esses detentores geralmente são os primeiros a receber os pagamentos. Eles também recebem a primeira prioridade quando uma empresa vai à falência.

Os BDCs também são obrigados a ter um portfólio diversificado. No caso da BXSL, a maioria das empresas de seu portfólio está na indústria de software. Elas são seguidas por empresas de saúde, serviços profissionais, serviços comerciais e seguros. 92% de todas as empresas em seu portfólio estão nos Estados Unidos, seguidas pela Europa e Canadá.

Algumas das maiores empresas do fundo são Medallia, United Veterinary Care, Guidehouse, Stamps.com, Bazaarvoice e Cambium Learning Group.

BXSL fez bem

Empresas de BDC como a BXSL fizeram isso nos últimos anos, ajudadas pela forte demanda por crédito e altas taxas de juros nos EUA e em outros países.

Taxas mais altas geralmente são benéficas para empresas como a BXSL porque seu financiamento tende a ser variável. 98,8% de seus investimentos são dívidas de taxa flutuante, com US$ 11,3 bilhões em valor justo.

Nesse caso, sua receita total aumentou de US$ 149 milhões em 2019 para mais de US$ 1,14 bilhão no último ano fiscal.

Seu lucro anual também continuou indo bem, aumentando de US$ 106 milhões para US$ 612 milhões em 2023 e US$ 708 milhões no último ano fiscal.

Portanto, os BDCs podem esperar que seu ímpeto comece a desacelerar agora que as taxas estão caindo. Felizmente, os analistas esperam que a tendência de queda desses empréstimos seja mais lenta por causa da inflação teimosamente alta.

O outro benefício para a BXSL é que os EUA evitaram um pouso forçado, o que teria levado, em teoria, a uma onda de falências, como vimos em 2008/9.

A BXSL e outras empresas do setor sofreriam se houvesse um aumento significativo de falências nos EUA. Embora ofereça principalmente empréstimos de primeira linha, ela teria um grande corte se isso acontecesse.

Os resultados mais recentes mostraram que sua receita líquida de investimentos aumentou para US$ 173 milhões, enquanto seu lucro líquido saltou para US$ 196 milhões.

Os resultados também mostraram que a taxa de não acumulação da BXSL subiu para 0,3% ao custo e 0,2% ao valor justo. Este é um bom número comparado a outras empresas na indústria de BDC. Por exemplo, a Ares Capital tem um valor de 0,7% ao valor justo, enquanto a Main Street Capital, a Blue Owl e a Capital Southwest têm entre 1,2% e 1,9%.

A taxa de não acumulação é um número importante ao analisar BDCs porque se refere à porcentagem de empréstimos em que um tomador não está gerando juros. Ela é calculada dividindo o valor dos empréstimos não acumulativos pelo portfólio total de empréstimos e multiplicando-o por 100.

Olhando para o balanço, vemos que o caixa da BXSL saltou para um recorde de US$ 291 milhões, enquanto a dívida de longo prazo aumentou para US$ 6 bilhões.

Essa tendência deve mudar depois que a empresa anunciou planos de levantar US$ 400 milhões em notas sem garantia com vencimento em 2028.

As ações da BXSL são uma boa compra?

A BXSL tem sido uma das BDCs de melhor desempenho nos últimos anos. Ela tem um bom histórico de pagamento de dividendos. Por exemplo, ela pagou um dividendo de $ 0,50 no segundo trimestre de 2021 e $ 0,77 no último trimestre, um aumento de 54%.

Além disso, o crescimento do VPL por ação da BXSL aumentou em US$ 15,9 desde o início, passando de US$ 25 em 2018 para US$ 40.

O fundo anualizado é de cerca de 11,6%, o que é um número relativamente bom. Ele também tem um bom dividend yield de cerca de 11%, o que é mais alto do que outras empresas.

A BXSL também superou outras empresas do setor. Seu retorno de três anos foi de 47%, maior que os 38% do S&P 500 e os 36% e 44% da ARCC e OBDC. Esse desempenho a torna um bom investimento para investidores de renda fixa.