Ações da Main Street Capital: superando BDCs e S&P 500, mas há um porém

O preço das ações da Main Street Capital (NYSE: MAIN) está a todo vapor, continuando a superar o índice S&P 500.

Suas ações subiram 15,7% neste ano, enquanto o índice S&P 500 subiu mais de 17%. Com dividendos incluídos, ele saltou 20,5%.

As ações da Main Street Capital saltaram mais de 387% desde a mínima de US$ 10 em março durante a pandemia, enquanto o índice S&P 500 subiu 173% no mesmo período.

A empresa também superou outros Capital de Desenvolvimento Empresarial (BDCs) populares, como Golub, Prospect e Owl Rock Capital Corporation.

Um BDC de alta qualidade

O negócio de crédito privado tem sido um grande tema no setor de serviços financeiros nos últimos anos.

O setor ganhou força após a Crise Financeira Global (GFC), que levou mais grandes bancos a reduzir seus empréstimos para pequenas e médias empresas.

A Main Street Capital e outras BDCs preencheram a lacuna e estão fornecendo financiamento substancial para essas empresas. Na maioria dos casos, a MAIN investe em empresas que têm receitas entre US$ 10 milhões e US$ 150 milhões.

Ela também investe tipicamente em empréstimos que têm um prazo entre cinco e sete anos. A maioria de seus clientes é obrigada a pagar seus juros mensalmente ou trimestralmente, dependendo do acordo. A taxa média de juros é geralmente entre 10% e 14% ao ano, maior do que a paga por títulos do governo.

Portanto, as ações da Main Street Capital se saíram bem, pois se beneficiaram de altas taxas de juros, já que seus empréstimos geralmente têm termos variáveis. Isso significa que seus clientes ajustam seus pagamentos com base na Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

Como uma BDC, a MAIN é diferente de outras empresas. Por um lado, como os REITs, é obrigada a distribuir 90% de sua renda tributável aos acionistas por meio de dividendos. Ela também não paga imposto de renda corporativo, o que permite que mais dinheiro flua para os investidores.

Como resultado, a Main Street Capital historicamente pagou altos dividendos aos investidores. Ela aumentou seus dividendos nos últimos três anos e tem um forward yield de 8,2%, que é bem coberto.

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Lucros e avaliação da Main Street Capital

A Main Street Capital teve um bom desempenho nos últimos anos, ajudada por altas taxas de juros. Sua receita aumentou de US$ 222 milhões em 2020 para mais de US$ 500 milhões em 2023. No mesmo período, seu lucro anual aumentou de apenas US$ 29 milhões para mais de US$ 428 milhões.

Os resultados financeiros mais recentes mostraram que a receita líquida de investimentos da Main Street Capital aumentou para US$ 132 milhões, ante US$ 127 milhões no mesmo período em 2023. Excluindo custos, a receita líquida de investimentos aumentou para US$ 87 milhões.

No entanto, havia um grande problema em seus resultados financeiros: aumento de não-acréscimos, que representavam 1,2% do portfólio total de investimentos a valor justo. Em seu comunicado, a administração citou empresas do segmento de consumo do mercado.

Essa fraqueza pode continuar, como evidenciado pelos fracos lucros de marcas de consumo como Home Depot e PepsiCo.

A outra grande questão a lembrar é que a Main Street não é uma empresa barata. Ao usar múltiplos como preço/lucro, vemos que a empresa parece barata, pois tem múltiplos trailing e forward de 9,25 e 10,8, respectivamente.

No entanto, para uma empresa como a Main Street, a melhor abordagem para visualizar sua avaliação é por meio da métrica preço/valor contábil. Seu múltiplo P/B de doze meses é 1,66, maior do que a mediana do setor de 1,27. Seu múltiplo forward é 1,65, também maior do que a mediana do setor de 1,22.

O múltiplo trailing também é maior do que a média de cinco anos de 1,59. Portanto, essa avaliação significa que a empresa é negociada com um prêmio de 66% sobre seus ativos líquidos, o que não é barato.

Em contraste, a Golub Capital tem um índice P/B de 0,97, enquanto a Ares Capital, outra BDC de qualidade, é negociada a um múltiplo de 1,06.

Portanto, esses números significam que a Main Street Capital está sendo negociada com um grande prêmio em relação ao seu valor contábil e às suas empresas similares.

Investir em empresas supervalorizadas nem sempre é algo ruim, como vimos com empresas como a Apple e Nvidia. No entanto, há um risco de que seu desempenho futuro não seja forte, pois as taxas de juros começam a cair.

Análise de ações da Main Street Capital

O gráfico diário mostra que o preço das ações da MAIN tem se saído bem nos últimos meses. Recentemente, no entanto, ele enfrentou alguma turbulência, pois caiu da alta do ano até agora de $ 52,13 em julho para $ 49.

A ação se moveu ligeiramente acima da média móvel de 50 dias, o que significa que os touros têm algum controle. Portanto, a perspectiva para o preço das ações da Main Street é otimista, com o próximo ponto a ser observado sendo a alta do ano até o momento de $ 52,13. Uma quebra acima desse nível apontará para mais alta, pois invalidará o padrão de topo duplo.