Goldman Sachs e Amundi apoiam títulos do Reino Unido antes do orçamento de estreia de Reeves

O Goldman Sachs e o Amundi estão demonstrando cada vez mais confiança nos títulos do Reino Unido, um reflexo do otimismo de que o novo governo administrará as finanças do país de forma responsável, ao mesmo tempo em que busca estimular o crescimento econômico.

Com a chanceler do Tesouro, Rachel Reeves, prestes a revelar seu primeiro orçamento em 30 de outubro, os mercados de títulos estão fazendo uma aposta clara de que o Reino Unido não passará por outra crise fiscal como a desencadeada pelo mini-orçamento de Liz Truss em 2022.

De acordo com um relatório da Bloomberg, a Amundi, maior gestora de ativos da Europa, mudou sua exposição de títulos europeus para se concentrar na dívida do Reino Unido.

Da mesma forma, o Goldman aconselhou os clientes a comprar títulos públicos antes do anúncio do orçamento.

A BlackRock também elevou a classificação dos títulos do Reino Unido de neutro para overweight, enquanto a Legal & General Investment Management e a Aviva Investors também estão aumentando a exposição à dívida do Reino Unido.

Uma aposta na prudência fiscal e na disciplina de mercado

O influxo de fundos para títulos públicos do Reino Unido reflete a confiança dos investidores de que Reeves equilibrará seu orçamento enquanto enfrenta o buraco de £ 22 bilhões nas finanças públicas.

Embora a dívida nacional continue a crescer, espera-se que Reeves exerça disciplina fiscal.

Daniel Loughney, chefe de renda fixa da Mediolanum International Funds, disse: "Ela vai querer manter algum tipo de percepção de disciplina fiscal", sinalizando por que sua empresa também está sobreponderada em títulos do Reino Unido.

Parte do otimismo em torno dos títulos do Reino Unido é alimentado pelas expectativas de que o Banco da Inglaterra em breve começará a cortar as taxas de juros de forma mais agressiva.

Esse sentimento se fortaleceu depois que dados recentes mostraram uma desaceleração significativa na inflação. John O'Toole, chefe de soluções de investimento multiativos na Amundi, expressou confiança, afirmando,

O baixo desempenho do Gilt não durará, dizem estrategistas

Apesar de um mês desafiador para os títulos do Reino Unido, com o rendimento de 10 anos subindo mais de 30 pontos-base desde meados de setembro, muitos acreditam que esse desempenho inferior será revertido.

Os estrategistas do Goldman Sachs, incluindo George Cole, continuam confiantes de que um orçamento “bastante favorável aos títulos públicos” ajudará os títulos a se recuperarem.

Enquanto isso, os economistas do BNP Paribas esperam que o governo use o orçamento como uma oportunidade para enviar uma forte mensagem de responsabilidade fiscal, o que pode aliviar as preocupações do mercado.

“Os mercados de renda fixa provavelmente vão recuar em algo próximo da metade dessa quantia, dado o impacto da emissão nos rendimentos”, alertou Mark Dowding, diretor de investimentos da RBC BlueBay Asset Management, destacando os efeitos potenciais de empréstimos significativos nos rendimentos.

Mudanças nas regras fiscais e expectativas do mercado

Os investidores estão prevendo algumas manobras fiscais no orçamento de Reeves, incluindo potenciais aumentos de impostos e mudanças nas regras fiscais autoimpostas que atualmente limitam os empréstimos do governo.

Enquanto alguns estão preocupados em mover as “metas fiscais”, Sunil Krishnan, chefe de fundos multiativos da Aviva, tranquilizou os investidores, dizendo:

Uma possível medida poderia envolver a exclusão do balanço do Banco da Inglaterra dos cálculos da dívida nacional, o que liberaria £ 16 bilhões adicionais para empréstimos.

Uma opção mais agressiva poderia gerar até £ 67 bilhões em margem de empréstimo, embora isso provavelmente causasse preocupação no mercado de títulos.

O economista do Citigroup, Ben Nabarro, alertou recentemente sobre o risco de uma "greve de compradores" se o orçamento de Reeves levar a aumentos de empréstimos de cerca de £ 50 bilhões no ano que vem, dado que o mercado de títulos já está lidando com uma oferta recorde de dívida neste ano.

Equilíbrio cuidadoso entre empréstimos e confiança do investidor

Embora os investidores permaneçam cautelosamente otimistas, eles confiam que Reeves agirá com cautela.

A maioria acredita que ela aumentará modestamente os empréstimos para manter a confiança dos investidores.

O Barclays Plc ecoou esse sentimento, sugerindo que Reeves pode até esperar até 2025 para ajustar as regras fiscais, permitindo mais tempo para uma avaliação adequada.

Moyeen Islam, estrategista de taxas do Barclays, comentou: "Ter tido uma crise de títulos públicos desencadeada pela expansão fiscal proposta pode ser considerado um infortúnio, mas ter duas parecerá descuido", ao recomendar a compra de títulos públicos em vez de títulos alemães.