Os gastos do consumidor nos EUA estão alimentando a inflação ou mantendo-a sob controle?

O consumidor médio dos EUA ainda está gastando como nunca antes. Dados recentes mostram que os gastos americanos continuam robustos, mesmo com a inflação esfriando, apontando para uma economia que pode estar caminhando para uma combinação única de forte demanda e preços controlados.

Mas esse crescimento vem com seu próprio conjunto de complexidades.

O aumento dos gastos do consumidor está ajudando a controlar a inflação ou pode trazer novos desafios para o Federal Reserve e a economia como um todo?

O gasto do consumidor é o combustível da economia

Os gastos do consumidor, que movimentam cerca de 68% do PIB dos EUA, apresentaram forte crescimento no terceiro trimestre, com um aumento anualizado de 3,7%.

De acordo com o Bureau of Economic Analysis (BEA), esses gastos contribuíram com significativos 2,46 pontos percentuais para o aumento de 2,8% do PIB, o ritmo mais rápido desde o início de 2023.

Os americanos continuam comprando, comendo fora e viajando, mesmo com outros setores da economia, como o imobiliário, desacelerando.

O aumento da renda disponível é um fator-chave nessa resiliência de gastos. Os dados de renda de setembro mostraram uma taxa de crescimento estável, impulsionada pelo baixo desemprego e ganhos salariais, mesmo com a redução das pressões inflacionárias.

Os gastos reais aumentaram 3,1% ao longo do ano, apoiados por um aumento semelhante na renda disponível real.

O índice básico de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), que exclui preços de alimentos e energia, aumentou 2,7% em relação ao ano anterior em setembro.

Esse número foi superior à previsão de 2,6% e marcou o maior aumento mensal desde abril.

A inflação está diminuindo, mas ela é estável?

A inflação geral do PCE, que inclui alimentos e energia, ficou em 2,1% em setembro, a menor desde o início de 2021.

Essa redução na inflação está alinhada às recentes quedas nos preços da energia, especialmente do petróleo, que desempenhou um papel importante em manter a inflação sob controle.

No entanto, a manutenção persistente da inflação básica em níveis mais altos indica o impacto da demanda do consumidor sobre os preços.

Embora os preços ainda estejam altos, o crescimento da renda está começando a superar os aumentos de preços.

Essa tendência pode aliviar o custo de vida de muitos americanos nos próximos meses, diminuindo a pressão inflacionária.

No entanto, permanece o risco de que qualquer aumento nos preços da energia ou interrupções na cadeia de suprimentos possam reacender a inflação.

Apesar dessa potencial instabilidade, o Fed deu um passo significativo no mês passado ao cortar as taxas de juros em meio ponto, elevando a taxa para uma faixa de 4,75% a 5,00%.

Outro corte menor de um quarto de ponto é esperado na próxima reunião do Fed em 6 e 7 de novembro.

O que está por trás do aumento nas importações e nos níveis de estoque?

Outro ponto de interesse nos últimos dados econômicos é o aumento nas importações.

O recente relatório do PIB revelou um aumento incomum nos bens importados, um fator que historicamente contribuiu para a inflação ao afetar a balança comercial.

Alguns analistas sugerem que as empresas podem ter antecipado as importações em antecipação a uma possível greve dos estivadores.

Outros acreditam que a alta demanda do consumidor está naturalmente impulsionando mais importações, com categorias como produtos farmacêuticos e equipamentos de computação — especialmente aqueles ligados à IA e tecnologia de saúde — apresentando ganhos substanciais.

Economistas argumentam que a demanda do consumidor é agora um indicador mais forte do desempenho da economia do que as exportações líquidas ou os gastos do governo, já que essas áreas tendem a flutuar.

O aumento nas importações relacionadas à tecnologia, incluindo chips Nvidia para aplicações de IA e produtos farmacêuticos vinculados a medicamentos dietéticos populares, pode agora ser substancial o suficiente para moldar significativamente o PIB dos EUA.

Próximos passos do Fed

Para os formuladores de políticas do Fed, administrar a inflação e ao mesmo tempo manter a confiança do consumidor será um desafio.

O mercado de trabalho resiliente, o crescimento salarial constante e as greves recentes fortaleceram ainda mais o setor trabalhista, proporcionando aos consumidores mais renda para gastar.

Um fator importante que influenciará a estabilidade econômica no curto prazo serão os resultados das eleições presidenciais.

De acordo com um relatório recente, alguns analistas esperam que a eleição possa aumentar a incerteza do mercado, com possíveis mudanças nas políticas de impostos e gastos dependendo do resultado.

Por enquanto, a confiança do consumidor está subindo. A Pesquisa de Consumidores da Universidade de Michigan mostra o sentimento em seu nível mais alto desde abril, refletindo otimismo sobre rendas estáveis e redução dos custos de empréstimos.

No entanto, um possível erro político pode impactar essa confiança e prejudicar a estabilidade econômica.

Os vencedores surpreendentes dos gastos do consumidor

Um desenvolvimento interessante nessa onda de gastos do consumidor é seu impacto sobre os serviços públicos, especialmente aqueles que fornecem energia para o crescente setor de data centers.

Os data centers nos EUA estão gerando alta demanda por eletricidade, principalmente em áreas como Virgínia, que abriga alguns dos maiores centros de dados do país.

Embora os serviços públicos normalmente apresentem um crescimento lento e previsível, a fome de energia do setor de IA transformou alguns serviços públicos em empresas de alto crescimento.

No entanto, os ganhos vêm com riscos. A adoção da IA pode desacelerar, ou a nova oferta pode derrubar os preços.

Por enquanto, porém, as empresas de serviços públicos com fortes laços com centros de tecnologia parecem bem posicionadas para capitalizar a tendência.

O boom dos gastos continuará?

Olhando para o futuro, alguns fatores importantes podem afetar o aumento dos gastos do consumidor.

Primeiro, as próximas mudanças na política tributária podem apoiar ou reduzir os gastos. Se os democratas tiverem sucesso em expandir o Crédito Tributário Infantil, os gastos do consumidor podem ter um impulso.

O Modelo Orçamentário da Penn Wharton estima que isso pode custar US$ 1,6 trilhão na próxima década, impulsionando os gastos do consumidor.

Alternativamente, uma vitória republicana poderia aumentar o limite de deduções de impostos estaduais e locais (SALT), uma mudança que poderia liberar outros US$ 1,2 trilhão.

Enquanto isso, alguns economistas já estão prevendo uma modesta desaceleração nos gastos no próximo trimestre.

A expiração dos cortes de impostos individuais de 2017 em 2025 pode impactar significativamente as rendas após impostos.

De acordo com o Congressional Budget Office, isso poderia reduzir o consumo pessoal em US$ 290 bilhões em 2026 se os cortes não forem estendidos.

No entanto, salvo grandes mudanças de política, o setor de consumo continua forte. A combinação atual de renda disponível crescente, inflação moderada e crescimento sólido de empregos sugere que os consumidores têm espaço para continuar gastando até 2025.

O Fed estará observando atentamente os sinais de mudança no comportamento do consumidor enquanto planeja novos cortes nas taxas, com analistas prevendo outro corte de um quarto de ponto em dezembro, se os dados econômicos o apoiarem.