A encruzilhada da China: uma decisão que definirá seu futuro econômico

Durante anos, a economia da China se concentrou no crescimento de curto prazo, muitas vezes em detrimento da correção de falhas estruturais mais profundas.

Do setor imobiliário em dificuldades à dependência de empresas estatais, as rachaduras na fundação estão se tornando mais difíceis de ignorar.

Agora, com as pressões globais aumentando e as metas de crescimento mais difíceis de atingir, o país enfrenta um momento decisivo.

Pequim continuará seu ciclo de soluções rápidas ou enfrentará os problemas sistêmicos que ameaçam seu futuro econômico?

Fraca produção industrial, mas forte consumo

Dados recentes do Escritório Nacional de Estatísticas revelam uma desaceleração na produção industrial, que cresceu 5,3% em outubro, ligeiramente abaixo dos 5,4% registrados em setembro.

O ritmo também ficou abaixo das expectativas do mercado de 5,6%.

Isso sinaliza fraqueza na indústria, que há muito tempo é um pilar fundamental do modelo econômico da China.

Do lado do consumidor, há algum alívio. As vendas no varejo cresceram 4,8% em outubro, marcando o aumento mais rápido desde fevereiro.

O aumento foi impulsionado pelo festival de compras do Dia dos Solteiros, onde as vendas de comércio eletrônico aumentaram 26,6%, para 1,44 trilhão de yuans.

A recuperação do consumo reflete as medidas de estímulo de Pequim, mas a questão permanece: ela é sustentável sem mudanças mais profundas na renda e no emprego?

Uma crise imobiliária sem solução fácil

O setor imobiliário da China, que já foi um importante impulsionador do crescimento, continua enfrentando dificuldades.

As vendas de imóveis no acumulado do ano caíram 15,8% até outubro, uma ligeira melhora em relação à queda de 17,1% em setembro.

No entanto, o investimento imobiliário ainda está em declínio, e os problemas do setor estão se espalhando para setores relacionados, da construção ao financiamento de governos locais.

Os governos locais, fortemente dependentes da venda de terras para obter receitas, estão se afogando em dívidas.

Essas dificuldades financeiras limitam sua capacidade de investir em infraestrutura e serviços públicos, agravando a desaceleração econômica mais ampla.

Os recentes incentivos fiscais de Pequim sobre transações de imóveis e terrenos podem estabilizar a demanda, mas é improvável que revertam o declínio de longo prazo do setor.

Sem uma ação decisiva, a crise imobiliária corre o risco de se tornar um obstáculo deflacionário para toda a economia.

As tarifas de Trump retornam

O ambiente externo também está se tornando mais hostil. A reeleição de Donald Trump reavivou o espectro de uma guerra comercial total.

Trump propôs tarifas de até 60% sobre as importações chinesas, o que analistas estimam que poderia reduzir o crescimento do PIB da China em mais de 2,5 pontos percentuais.

Para um país que visa um crescimento de 5%, isso pode ser devastador.

Pequim já está se preparando para o impacto. Ela intensificou iniciativas como a Belt and Road Initiative (BRI) e aprofundou laços com mercados emergentes.

Por exemplo, a China inaugurou recentemente um megaporto de US$ 3,5 bilhões no Peru, com o objetivo de fortalecer os laços comerciais entre a América Latina e a Ásia.

Esses movimentos indicam as intenções da China de diversificar suas relações comerciais e reduzir a dependência dos mercados ocidentais.

Exportadores sentem a pressão

O setor de exportação da China também está sob pressão devido às mudanças na política interna.

O governo cortou recentemente os descontos fiscais em uma série de produtos, incluindo alumínio, energia fotovoltaica e baterias.

Os exportadores de alumínio, que enviaram 4,62 milhões de toneladas métricas entre janeiro e setembro, enfrentam custos crescentes que podem prejudicar a competitividade (Mercado de Metais de Xangai).

Exportadores de módulos solares podem repassar custos mais altos para compradores estrangeiros, mas espera-se que o impacto na demanda seja limitado.

Para setores de nicho como óleo de cozinha usado (UCO), os cortes de descontos levaram a atrasos nas remessas à medida que os contratos eram renegociados.

Essas mudanças destacam o foco de Pequim em manter produtos de alto valor no mercado interno, mesmo às custas de volumes de exportação de curto prazo.

Questões fundamentais estão sendo ignoradas?

Por mais de uma década, o governo de Xi Jinping foi instado a reformar as falhas estruturais da economia.

O alto desemprego juvenil, o rápido envelhecimento da população e o domínio das empresas estatais são problemas antigos.

No entanto, as reformas têm sido, na melhor das hipóteses, fragmentadas.

O modelo econômico da China continua altamente dependente de metas anuais de PIB, que incentivam estímulos de curto prazo em detrimento da sustentabilidade de longo prazo.

A meta de 5% deste ano impulsionou políticas destinadas a sustentar o consumo e o investimento em infraestrutura, mas essas medidas pouco fazem para resolver ineficiências mais profundas.

Críticos argumentam que o governo de Xi, apesar de seu poder centralizado, ainda não implementou as reformas ousadas necessárias para modernizar a economia.

Ambições tecnológicas e riscos geopolíticos

O esforço da China para liderar em tecnologia, particularmente em inteligência artificial (IA) e semicondutores, é essencial para seu crescimento futuro.

No entanto, as tensões geopolíticas com os EUA estão interrompendo as cadeias de suprimentos globais.

A Coreia do Sul, sob pressão americana, reduziu pela metade suas exportações de chips para a China, enquanto o Vietnã está se posicionando como concorrente na fabricação de semicondutores.

As ambições tecnológicas da China são ao mesmo tempo uma oportunidade e uma vulnerabilidade.

O desenvolvimento da IA do país depende de um fornecimento constante de chips avançados, uma área em que os controles de exportação dos EUA estão se tornando mais rigorosos.

Essas restrições não apenas retardam o progresso da China, mas também expõem a fragilidade da dependência do seu setor de tecnologia nas cadeias de suprimentos globais.

Crescimento ou reforma?

A China agora enfrenta um dilema difícil: continuar priorizando o crescimento de curto prazo ou assumir os riscos necessários para reformas estruturais profundas?

Os dados de vendas no varejo oferecem um vislumbre de esperança, mas não substituem a abordagem dos problemas sistêmicos que prejudicam a produtividade e a inovação.

A crise imobiliária, a dívida dos governos locais e a dependência excessiva de empresas estatais são barreiras ao crescimento sustentado.

Enquanto isso, ameaças externas como as tarifas de Trump e a rivalidade tecnológica entre EUA e China só aumentam a urgência da necessidade de mudança.

Apesar do poder consolidado de Xi, sua liderança ainda não produziu avanços significativos em termos de reformas.

Com os investidores globais cada vez mais cautelosos, a capacidade de Xi de implementar reformas audaciosas pode definir seu legado e a trajetória econômica do país.

De fato, a China tem as ferramentas para remodelar sua economia. O que resta saber é se ela tem a vontade política de usá-las.