Amcor adquire Berry Global: lucrando com uma negociação de baixo risco de 5,5%

Os analistas do JP Morgan restabeleceram a cobertura do Berry Global Group (NYSE: BERY) com uma classificação Overweight e definiram uma meta de preço de US$ 76 para ele hoje, enfatizando o valor atraente da fusão anunciada com a Amcor PLC (NYSE: AMCR).

O analista Jeffrey Zekauskas observou que o preço atual da Berry de quase US$ 72 implica um potencial de alta de aproximadamente 5,5%.

A Berry está sendo negociada atualmente em sua máxima histórica.

Fonte: TradingView

Considerando os pagamentos de dividendos previstos de US$ 0,93 antes do fechamento esperado do negócio em meados de 2025, os investidores poderiam obter um retorno total de 8,5%, ou cerca de 15% anualizado.

Zekauskas destacou as sinergias esperadas da fusão e manteve uma perspectiva favorável para os acionistas da Berry.

Outros analistas compartilharam visões mistas sobre o acordo. Michael Leithead, do Barclays, sugeriu que, embora o prêmio de 10% possa parecer modesto, as sinergias estratégicas tornam o acordo atraente.

Sem ofertas concorrentes prováveis e com um caminho desafiador para o crescimento independente, espera-se que os acionistas da Berry aprovem a transação.

Enquanto isso, analistas da Jefferies expressaram preocupações sobre a ausência de um componente financeiro no acordo e observaram possíveis atrasos nas aprovações regulatórias devido a sobreposições nas operações de embalagem.

Principais termos da fusão Amcor-Berry

Anunciada em 19 de novembro, a fusão envolvendo apenas ações no valor de US$ 8,4 bilhões resultará no recebimento de 7,25 ações da Amcor pelos acionistas da Berry para cada ação que eles possuírem, garantindo a eles uma participação acionária de 37% na empresa combinada.

O acordo ocorre logo após a cisão da Berry de seu negócio global de não tecidos e filmes de saúde, higiene e especialidades (HHNF) e sua fusão com a Glatfelter Corporation.

A entidade combinada, projetada para atingir US$ 4,3 bilhões em EBITDA pós-sinergias, operará 400 instalações globalmente, atendendo clientes em 140 países.

A administração prevê US$ 650 milhões em sinergias anualizadas, 40% das quais serão realizadas no primeiro ano, principalmente por meio de aquisições e eficiências operacionais.

Embora essas projeções pareçam otimistas, analistas alertam que as sinergias reais podem levar mais tempo para se materializar.

Forte desempenho e perspectivas do quarto trimestre da Berry

Os lucros do quarto trimestre do ano fiscal de 2024 da Berry Global superaram as expectativas, com EPS não-GAAP de US$ 2,27 , superando as estimativas em US$ 0,02, e receita de US$ 3,17 bilhões , um aumento de 2,6% em relação ao ano anterior.

O crescimento orgânico do volume de 2%, impulsionado por melhorias de preços, compensou a queda nos volumes.

Para o ano fiscal de 2024, a Berry relatou lucro por ação ajustado de US$ 7,62 e fluxo de caixa livre de US$ 600 a US$ 700 milhões, atendendo à sua orientação.

Olhando para o futuro, Berry prevê um lucro por ação ajustado de US$ 6,10 a US$ 6,60 para o ano fiscal de 2025, fluxo de caixa operacional de US$ 1,125 a US$ 1,225 bilhão e crescimento sustentado de volume de um dígito baixo.

O CEO Kevin Kwilinski enfatizou as iniciativas de transformação enxuta da empresa e o foco em aumentar as margens, reduzir a dívida e devolver capital aos acionistas.

Análise fundamental e de avaliação da Berry Global

Os fundamentos da Berry permanecem sólidos, reforçados por sua posição de liderança em soluções de embalagens sustentáveis.

A empresa alcançou 12 anos consecutivos de crescimento do EPS ajustado e continua priorizando a redução da dívida, tendo atingido uma meta de alavancagem de 3,5x, a menor da história.

No entanto, a avaliação da Berry em 9x EV/EBITDA continua competitiva, mas menor que a da Amcor, destacando o potencial de maior valorização após uma integração bem-sucedida.

Espera-se que a fusão crie um player global dominante no setor de embalagens, com metade de sua receita derivada da América do Norte e exposição significativa a mercados em crescimento na Europa Ocidental e regiões emergentes.

Embora os analistas reconheçam a avaliação atraente e as sinergias da Berry, as preocupações sobre a distribuição justa dos benefícios entre os acionistas da Amcor e da Berry persistem, dadas as métricas independentes mais fortes da Berry.

Implicações estratégicas do acordo

O acordo está alinhado à estratégia da Amcor de expandir seu domínio de mercado e eficiências operacionais.

No entanto, a taxa de câmbio fixa e as disparidades de avaliação favorecem a Amcor, com os acionistas da Berry recebendo uma participação menor em relação à sua contribuição para o EBITDA e os fluxos de caixa da entidade combinada.

Embora essas preocupações mereçam atenção, o potencial da fusão de desbloquear sinergias e gerar crescimento positivo pode compensar esses desequilíbrios no longo prazo.