Direct Line sobe 38% após rejeitar oferta de aquisição de £ 4,1 bilhões da Aviva: aqui está o que os analistas pensam sobre isso

As ações do Direct Line Insurance Group saltaram até 38% na quinta-feira, devido à notícia de que a Aviva fez uma oferta de aquisição de £ 4,1 bilhões, que a Direct Line rejeitou, chamando-a de "oportunista" e subvalorizando a empresa.

O aumento do preço das ações fez da Direct Line a empresa com maior alta no índice FTSE 250.

Enquanto isso, as ações da Aviva caíram 2,7%, colocando-a entre as maiores perdedoras do FTSE 100.

A oferta da Aviva, no valor de 250p por ação da Direct Line, incluiu 112,5p em dinheiro e 0,282 novas ações da Aviva, com base no preço das ações em 18 de novembro de 488p.

Embora a oferta representasse um prêmio de 60% sobre o preço das ações da Direct Line em 18 de novembro, o conselho da seguradora de automóveis a descartou por subvalorizar a empresa, especialmente porque ela passa por uma reviravolta sob uma nova equipe de liderança.

O que os analistas acham da oferta?

Analistas da Jefferies observaram que as potenciais sinergias de capital e despesas para um adquirente justificam uma oferta de pelo menos 270p, tornando-a uma avaliação mais realista.

Embora concordassem com a rejeição da oferta atual pela Direct Line, eles disseram que havia a possibilidade de uma oferta maior surgir se o conselho decidisse se envolver em discussões com a Aviva, a Jefferies'

No entanto, a maioria dos outros analistas discordou da posição da Direct Line, mas disse que uma melhora no acordo seria um grande avanço.

O analista da Panmure Gordon, Abid Hussain, descreveu a oferta como atraente para os acionistas, observando que ela oferecia um prêmio significativo ao valor de mercado da Direct Line antes do anúncio.

"Acreditamos que uma oferta em torno de 250p por ação ou um pouco acima é boa para os acionistas da Direct Line. A oferta representa um prêmio de 60% para as ações da Direct Line em 18 de novembro. Ou um prêmio de 57,5% para fechar ontem", disse Hussain.

"Nenhuma economia de custos/sinergias foi divulgada, mas assumimos que pelo menos 10% é um número provável", acrescentou.

Hussain sugeriu que se as ações da DLG se aproximassem do preço de oferta indicativo de 250p, os acionistas poderiam considerar vender algumas participações, mantendo o interesse na possibilidade de uma oferta maior.

Ele minimizou a probabilidade de uma guerra de lances, mas sustentou que "uma oferta maior surgindo da Aviva continua sendo uma possibilidade distinta".

Andreas Van Embden, da Peel Hunt, descreveu a oferta atual como "razoável", mas disse que a Aviva "poderia ser persuadida a melhorar o acordo" para cerca de 260-265 centavos por ação, em um ajuste que "pode ajudar a satisfazer o conselho da DLG".

"Há risco de queda na estratégia autônoma da DLG e manter algum potencial de alta em uma combinação Aviva-DLG pode ser uma proposta atraente, que vale a pena explorar, em nossa opinião", disse ele.

Matt Britzman, analista sênior de ações da Hargreaves Lansdown, destacou que, como o acordo proposto não é simples, os 250 centavos são compostos metade em dinheiro e metade em ações da Aviva, o que acrescentou uma camada de complexidade.

Ele disse que, embora a Direct Line também tenha rejeitado diversas propostas da seguradora belga Ageas no início deste ano, a Aviva pode estar melhor posicionada como uma parceira potencial devido à sua presença compartilhada no mercado do Reino Unido.

No entanto, ele também disse que a seguradora precisaria aumentar sua oferta e refinar sua proposta para ganhar a consideração séria da Direct Line.

Termos da proposta e plano de recuperação da Direct Line

A Aviva destacou os potenciais benefícios do acordo, incluindo "custos materiais e sinergias de capital" além do plano de economia de £ 100 milhões da Direct Line.

A Aviva acredita que a aquisição da Direct Line aceleraria o crescimento dos negócios no Reino Unido e criaria valor significativo para os acionistas de ambas as empresas.

“A aquisição proposta desbloquearia valor inacessível à Direct Line como uma entidade autônoma”, disse a Aviva em um comunicado.

Embora a oferta representasse um prêmio de 60% sobre o preço das ações da Direct Line em 18 de novembro, o conselho da seguradora de automóveis a descartou por subvalorizar a empresa, especialmente porque ela passa por uma reviravolta sob uma nova equipe de liderança.

O conselho da Direct Line disse que “tem considerável convicção nas capacidades de nossa equipe de liderança recém-criada e apoia firmemente a execução de nossa estratégia”.

“Sob essa estratégia, a empresa continua a fazer progressos iniciais em direção às nossas metas financeiras e espera entregar um crescimento atrativo em lucratividade, geração de capital e retorno aos acionistas”, disse.

A seguradora também pretende atingir £ 100 milhões em economia de custos até 2025, mas a Aviva declarou que o acordo, se for concretizado, levará a sinergias de custos superiores a £ 100 milhões.

A Direct Line, a primeira seguradora de automóveis do Reino Unido a vender apólices diretamente aos clientes, enfrentou desafios nos últimos anos.

A empresa emitiu vários alertas de lucro e seu desempenho foi prejudicado pelo aumento dos custos com sinistros pós-pandemia.

O CEO Adam Winslow, nomeado este ano e ex-executivo sênior da Aviva, liderou uma mudança estratégica com foco em seguros de automóveis, residências, comerciais e contra avarias de automóveis.

O que o potencial acordo significa para a Aviva

Esta é a segunda tentativa de aquisição da Direct Line em 2024, após a rejeição de uma oferta de £ 3,1 bilhões da seguradora belga Ageas em fevereiro.

O interesse renovado ressalta a dinâmica competitiva no setor de seguros do Reino Unido, à medida que os principais participantes buscam consolidar e expandir a participação de mercado.

A Direct Line também vem tomando decisões difíceis como parte de sua reestruturação.

Este mês, a empresa anunciou planos de cortar 550 empregos, o que representa 6% de sua força de trabalho, para otimizar as operações e melhorar a lucratividade.

Rhea Shah, do Deutsche Bank, teve uma visão mais otimista do acordo proposto, observando suas implicações mais amplas para o setor de seguros.

"Vemos isso como uma adição de confiança ao espaço de linhas pessoais do Reino Unido e podemos ver sinergias nos resultados para a Aviva", disse ela.

No entanto, Shah alertou que esses benefícios podem ocorrer às custas dos planos de recompra de ações da Aviva para 2025.

Entretanto, mesmo que a Direct Line aceite o acordo, ela enfrentará escrutínio regulatório.

De acordo com Hussain, a participação de mercado combinada de seguros de automóveis permaneceria abaixo da líder do setor, Admiral, mas a entidade resultante da fusão poderia dominar o setor de seguros residenciais, onde a Aviva atualmente detém uma participação de mercado de 12%.

De acordo com as regras de aquisição do Reino Unido, a Aviva tem até 25 de dezembro para apresentar uma oferta firme ou retirar-se.