O RBI deveria afrouxar o controle? Ex-vice-governador defende mais flexibilidade da rupia

Um ex-vice-governador do Banco da Reserva da Índia (RBI) expressou sua opinião de que o banco central deveria aliviar seu rígido controle sobre a rupia, uma perspectiva que surge em meio à incerteza sobre se o novo governador manterá a política de seu antecessor de limitar as flutuações cambiais.

Este apelo por maior volatilidade da rupia ocorre em um momento em que mudanças econômicas globais, particularmente o fortalecimento do dólar, estão pressionando a moeda indiana.

"Não elimine a volatilidade para gerenciar a volatilidade excessiva"

"Você não precisa matar a volatilidade para gerenciá-la em excesso", disse Viral Acharya, ex-vice-governador do RBI, em entrevista à Reuters, defendendo uma abordagem mais flexível.

Ele argumentou que o RBI deve permitir "alguma volatilidade básica porque mantém um certo nível de cobertura privada, o que é importante porque o banco central não pode absorver todo o risco".

Isso destaca um debate fundamental em torno da intervenção do banco central nos mercados cambiais: manter a estabilidade ou permitir que as forças naturais do mercado tenham um papel.

Os comentários de Acharya surgem enquanto os mercados aguardam clareza sobre se o novo governador do RBI, Sanjay Malhotra, continuará a prática de seu antecessor de intervir firmemente no mercado cambial.

No ano passado, a rupia foi a moeda mais estável da Ásia emergente, apesar de atingir uma série de mínimas históricas.

Essa estabilidade fez com que se tornasse uma moeda popular para carry trade devido ao seu alto rendimento.

No entanto, nas últimas semanas, houve um aumento na volatilidade da rupia, com a moeda se aproximando da marca de 86, à medida que a pressão aumenta devido ao dólar forte e ao déficit comercial crescente.

Aprendendo com as pressões econômicas do passado

O mandato de Acharya no RBI durou de janeiro de 2017 a julho de 2019, um período marcado pelo aumento das taxas de juros dos EUA e pela escalada das tensões comerciais entre os EUA e a China.

Durante esse período, o RBI tomou a decisão estratégica de "não devemos investir demais na defesa da rupia a todo custo", explicou.

"Percebemos que é preciso ter uma depreciação que absorva parcialmente a pressão macroeconômica e essencialmente permita uma margem de absorção de choques na economia", disse Acharya, que atualmente leciona na Stern School of Business da Universidade de Nova York.

Ele acredita que um certo grau de flutuação cambial é uma resposta saudável às pressões econômicas globais.

Reservas cambiais sob pressão

As reservas cambiais do RBI, que atingiram um recorde de US$ 705 bilhões em setembro, diminuíram desde então para uma baixa de oito meses de US$ 640,3 bilhões em 27 de dezembro.

Acharya alerta que "não importa qual seja o seu estoque de reservas, se você perder uma quantidade muito grande delas em um curto período, isso não envia um bom sinal ao mercado", sugerindo que uma abordagem mais comedida é essencial no gerenciamento da moeda do país.