A Grã-Bretanha está enfrentando uma crise de dívida no estilo de 1976 em meio à turbulência do mercado de títulos?

A recente turbulência do mercado de títulos britânico evocou comparações inquietantes não apenas com o desastre do mini-orçamento de Liz Truss em 2022, mas, mais significativamente, com a crise de dívida paralisante da nação na década de 1970.

De acordo com um relatório da Bloomberg, o ex-definidor de taxas do Banco da Inglaterra, Martin Weale, aponta que as atuais condições de mercado podem forçar o governo trabalhista a recorrer a medidas de austeridade para tranquilizar os investidores de que ele abordará o crescente fardo da dívida do Reino Unido se a confiança do mercado não melhorar.

Isso ocorre porque os custos de empréstimos de longo prazo do Reino Unido dispararam e a libra caiu vertiginosamente — uma combinação que sinaliza que os investidores perderam a confiança na capacidade do governo de administrar a dívida e controlar a inflação.

Libra cai em meio a alta dos custos de empréstimos de longo prazo

Nos últimos dias, os custos de empréstimos de longo prazo do Reino Unido dispararam, enquanto a libra caiu simultaneamente — uma combinação rara e inquietante que sinaliza uma perda de confiança dos investidores na capacidade do governo de administrar a dívida nacional e controlar a inflação.

Normalmente, rendimentos mais altos apoiariam uma moeda, mas na quinta-feira, a libra caiu abaixo de US$ 1,23, seu nível mais baixo desde novembro de 2023.

Embora não seja tão grave quanto a queda observada em setembro de 2022, quando a libra caiu de quase US$ 1,17 para abaixo de US$ 1,07 em algumas semanas, essa última luta fez soar os alarmes.

No entanto, os problemas do mercado do Reino Unido não são totalmente exclusivos, ocorrendo em meio a uma venda global mais ampla de títulos.

Ecos de 1976: um cenário de "pesadelo"

Weale afirmou que os eventos atuais ecoam o "pesadelo" da crise da dívida de 1976, que obrigou o governo a buscar um resgate do Fundo Monetário Internacional (FMI).

O atual aumento nos custos de empréstimos também ameaça apagar a pequena margem de £ 9,9 bilhões (US$ 12,2 bilhões) da Chanceler do Tesouro, Rachel Reeves, em relação às regras orçamentárias, criando um cenário econômico volátil antes da atualização fiscal oficial agendada para 26 de março.

Outros economistas e investidores atribuíram a volatilidade do mercado ao ceticismo em torno das promessas do governo trabalhista de financiar um grande aumento nos gastos por meio de um crescimento econômico acelerado.

"Não vimos realmente a combinação tóxica de uma queda acentuada da libra esterlina e altas taxas de juros de longo prazo desde 1976. Isso levou ao resgate do FMI", disse Weale, agora professor de economia no King's College London, em entrevista à Bloomberg.

O resgate de 1976 e os paralelos econômicos atuais

Há quase meio século, a Grã-Bretanha solicitou ao FMI um empréstimo de US$ 3,9 bilhões depois que grandes déficits orçamentários e comerciais mergulharam o país em uma grave crise.

O empréstimo veio acompanhado de rigorosas medidas de austeridade impostas pelo FMI.

Hoje, a Grã-Bretanha está novamente enfrentando déficits orçamentários e comerciais, uma situação que persiste há muitos anos.

Na quarta-feira, os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos saltaram até 14 pontos-base para 4,82%, atingindo o nível mais alto desde agosto de 2008.

A libra caiu em relação a todas as principais moedas, desvalorizando mais de 1% em relação ao dólar, enquanto as ações do Reino Unido também caíram, refletindo a inquietação generalizada do mercado.

Endividamento do Reino Unido sob escrutínio

Os custos de empréstimos do governo do Reino Unido aumentaram ainda mais rapidamente desde o início do ano em comparação com a França, que está enfrentando sua própria turbulência política e tem dívida pública mais alta.

Embora a dívida do Reino Unido seja menor do que a dos EUA, França, Itália e Japão, dados oficiais mostram que ela está se aproximando de 100% do PIB, após um salto significativo durante a pandemia.

O Escritório de Responsabilidade Orçamentária espera que o déficit permaneça alto, em 4,5% da produção, em 2024-25, antes de cair gradualmente nos próximos anos, mas em um ritmo mais lento do que o previsto anteriormente.

Investidores do mercado financeiro disseram que o foco no Reino Unido refletia preocupações sobre como o Partido Trabalhista poderia viabilizar seus planos orçamentários.

Medidas de austeridade se aproximam à medida que as condições do mercado pioram

Weale disse que, se as condições atuais do mercado piorarem, o Partido Trabalhista não terá outra opção a não ser cortar gastos e aumentar impostos para tranquilizar os mercados de que "a dívida está sendo administrada adequadamente".

O Deutsche Bank estima que o fardo de juros do Reino Unido em 2029/30 será £ 10 bilhões maior do que o esperado quando Reeves apresentou seu orçamento, enquanto Dan Hanson, da Bloomberg Economics, estima que o custo adicional do aumento dos rendimentos seja de cerca de £ 12 bilhões.