Os custos ocultos da guerra da Rússia: um cessar-fogo é a única opção?

As vulnerabilidades na economia de guerra da Rússia estão se tornando cada vez mais evidentes.

Apesar das alegações de resiliência do presidente Vladimir Putin, a realidade é que a inflação está aumentando, as reservas estão diminuindo e as demandas financeiras do conflito em curso na Ucrânia estão se intensificando.

Projeções indicam que as reservas líquidas podem ser esgotadas até o outono de 2025, o que levou alguns economistas a sugerirem que um cessar-fogo pode ser a única opção viável para estabilizar as finanças do país e evitar uma crise econômica mais profunda.

À medida que os números reais vêm à tona, eles revelam uma nação esgotada e à beira de um colapso financeiro.

Como a Rússia está financiando a guerra?

A Rússia adotou uma estratégia de dois trilhos para financiar seus esforços de guerra, que mascara o verdadeiro custo do conflito.

O orçamento oficial de defesa — definido em 6,3% do PIB — é divulgado publicamente para apresentar uma imagem de disciplina financeira.

A história real, no entanto, é um obscuro mecanismo de financiamento fora do orçamento. De acordo com leis aprovadas silenciosamente logo após a invasão, os bancos russos são coagidos a emitir empréstimos preferenciais para empreiteiros de defesa sob o comando do Estado, independentemente da solvência dos empreiteiros.

Esse método alimentou um aumento impressionante de 71% na dívida corporativa, totalizando US$ 415 bilhões, com cerca de US$ 210–250 bilhões sendo canalizados diretamente para atividades relacionadas à guerra.

Essa dívida oculta destaca a dependência do Kremlin da coerção econômica para financiar suas ambições militares, arriscando instabilidade financeira sistêmica e uma crise de crédito sistêmica no processo.

Embora essa estratégia tenha permitido a Moscou manter altos gastos militares sem alarmar observadores e cidadãos, ela desencadeou consequências econômicas significativas.

Relatórios revelam que a Rússia já ultrapassou seu orçamento militar planejado para 2024 em quase 3 trilhões de rublos (ou US$ 28 bilhões).

A inflação subiu acima de 9% e o Banco Central da Rússia (CBR) aumentou as taxas de juros para 21%, criando dificuldades financeiras para empresas fora da economia de guerra.

As reservas da Rússia estão acabando?

A rede de segurança financeira da Rússia, o Fundo Nacional de Riqueza (NWF), foi esgotada a níveis perigosos.

Os ativos líquidos caíram de US$ 117 bilhões em 2021 para US$ 31 bilhões no final de 2024, impulsionados pelas enormes demandas financeiras da guerra e pela necessidade de sustentar uma economia paralisada pelas sanções.

As reservas do fundo estão agora a caminho de serem totalmente esgotadas no terceiro trimestre de 2025. Esse esgotamento é agravado pela queda nas receitas de exportação. Embora as vendas de energia tenham se mantido estáveis em 2024, sanções mais rígidas e queda nos preços do petróleo têm corroído seu valor.

A desvalorização do rublo, de 34 para o dólar em 2013 para 103 hoje, piorou ainda mais a inflação e reduziu o poder de compra das famílias russas.

A economia da Rússia pode sustentar seus gastos militares?

Os gastos com defesa agora representam um terço do orçamento da Rússia. Esse foco no esforço de guerra criou distorções econômicas significativas, como escassez de mão de obra e custos de crédito disparados.

A mobilização e a emigração esgotaram a força de trabalho, deixando as indústrias com dificuldades para operar.

Enquanto isso, empresas fora do setor de defesa estão sucumbindo aos altos custos de empréstimos, com algumas grandes empresas à beira da falência.

Por exemplo, incorporadoras imobiliárias como Samolet e PIK viram suas vendas caírem 50% após o fim dos subsídios hipotecários.

A indústria também sofreu com as sanções tecnológicas ocidentais, com apenas 7 aviões de passageiros concluídos dos 108 planejados desde 2022.

A tensão está se espalhando pela economia, levantando preocupações sobre uma crise financeira mais ampla.

Como as sanções entram em jogo?

As sanções ocidentais agravaram os desafios da Rússia. Medidas que visam as receitas do petróleo e do gás, as importações de tecnologia e as transações financeiras têm corroído as bases econômicas do país.

Embora a Rússia tenha contornado algumas sanções por meio de mecanismos como a "frota fantasma" de petroleiros, o impacto geral é inegável.

O mais recente pacote de sanções do governo Biden e as ameaças de aumento de tarifas do presidente Donald Trump aumentam a pressão.

Essas ações visam enfraquecer a capacidade da Rússia de financiar sua guerra e forçá-la a negociar.

Desde sua posse, Trump adotou uma postura firme contra Putin, afirmando que Putin está "destruindo a Rússia" e deve chegar rapidamente a um acordo para encerrar o conflito.

Dito isso, Vladimir Putin expressou recentemente sua disposição em se encontrar com o presidente dos EUA, mas sua decisão depende em grande parte da abordagem do governo americano.

Qual é a previsão para 2025?

Economistas estão divididos sobre quanto tempo a Rússia pode sustentar sua trajetória atual. Os otimistas argumentam que os altos gastos com defesa, embora caros, podem ser administrados por mais alguns anos.

No entanto, os céticos apontam para crescentes desequilíbrios, como a dívida tóxica no sistema bancário e a dependência insustentável do empréstimo interno.

A frustração do presidente Putin com a situação econômica tornou-se evidente. Em dezembro de 2024, ele criticou os funcionários pelo declínio do investimento privado, revelando suas próprias preocupações com a trajetória da economia.

No entanto, suas opções são limitadas. Aumentar impostos ou cortar gastos pode provocar agitação interna, enquanto o contínuo endividamento corre o risco de uma crise de crédito.

Para a Ucrânia e seus aliados, essa fragilidade econômica pode ser vista como uma oportunidade. Uma estratégia bem coordenada de ajuda militar, aplicação de sanções e pressão diplomática pode forçar Moscou a considerar um cessar-fogo.

No entanto, qualquer acordo dependerá de negociações complexas, com a Ucrânia exigindo garantias de segurança robustas e se recusando a ceder territórios ocupados.

Um cessar-fogo realmente poderia salvar a economia da Rússia?

Um cessar-fogo poderia aliviar temporariamente as crescentes pressões econômicas da Rússia. A inflação poderia se estabilizar, as taxas de juros poderiam diminuir e o alarmante esgotamento das reservas poderia parar. Esse alívio de curto prazo poderia ajudar as empresas a se reerguerem e evitarem o colapso financeiro.

No entanto, a trajetória de longo prazo é muito mais incerta. A recuperação depende do levantamento das sanções — uma medida que as nações ocidentais vincularam a concessões substanciais, como reparação e reconhecimento da integridade territorial da Ucrânia. Sem tais acordos, a economia da Rússia permanece em uma situação crítica, onde o risco de um colapso financeiro mais amplo é grande.

Líderes ocidentais deixaram claro que o alívio das sanções só ocorrerá como parte de um acordo de paz abrangente, incluindo reparações e garantias da soberania da Ucrânia.

O próprio Putin insiste que a Rússia pode lutar indefinidamente, mas a crescente pressão econômica pode forçá-lo a agir. Um conflito prolongado corre o risco não apenas de colapso financeiro, mas também de erosão do apoio público à medida que os padrões de vida diminuem.

À medida que 2025 se aproxima, as escolhas feitas em Moscou, Kiev e Washington decidirão se esse conflito brutal chegará ao fim ou se a Rússia esgotará o que resta de sua força.