Nenhuma boa notícia sobre a inflação nos EUA: Trump cometerá os mesmos erros de Biden?

A inflação nos EUA se recusa a desaparecer. Os dados de janeiro mostraram que os preços ao consumidor e no atacado subiram mais do que o esperado, deixando claro que as pressões inflacionárias ainda são um problema.

Ao mesmo tempo, as tarifas impostas pela administração Trump estão aumentando os custos, dificultando para o Federal Reserve justificar a redução das taxas de juros.

A economia, que havia mostrado sinais de estabilização após a onda inflacionária impulsionada pelo pacote de estímulos de Biden, ainda se encontra instável diante de novas ameaças.

Se os últimos dois anos nos ensinaram alguma coisa, é que ignorar as compensações econômicas leva a consequências não intencionais.

Por que a inflação nos EUA ainda está alta?

Após meses de melhoria, a inflação nos EUA está subindo novamente.

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) aumentou 3,0% em janeiro, acima dos 2,9% de dezembro e dos 2,7% de novembro.

A inflação subjacente, que exclui alimentos e energia, também subiu para 3,3%.

O Índice de Preços ao Produtor (IPP), que acompanha os preços no atacado, subiu 0,4% em janeiro, após um aumento de 0,5% em dezembro.

O aumento dos custos de moradia foi um grande impulsionador, representando 30% do aumento do IPC. Os preços dos alimentos também subiram, afetando mais duramente as famílias de baixa renda.

Alguns economistas sugerem que o aumento de janeiro pode ser parcialmente devido ao fato de as empresas rotineiramente aumentarem os preços no início do ano.

No entanto, mesmo após o ajuste sazonal, as pressões sobre os preços permanecem fortes.

Os mercados reagiram negativamente, com os investidores percebendo que o Federal Reserve pode não reduzir as taxas de juros tão cedo quanto o esperado.

Alguns economistas agora preveem nenhum corte de juros em 2025, enquanto outros alertam que, se a inflação continuar subindo, o Fed pode até ser forçado a aumentar os juros novamente.

As tarifas de Trump estão piorando a inflação?

A decisão de Trump de reintroduzir tarifas agressivas reacendeu os debates sobre política comercial.

A ideia é que as tarifas protegem as indústrias americanas da concorrência estrangeira, mas também aumentam os custos.

Empresas que enfrentam preços de importação mais altos geralmente repassam esses custos para os consumidores, alimentando a inflação.

Por exemplo, a administração anunciou recentemente tarifas sobre importações canadenses e mexicanas, apenas para adiá-las dias depois.

Essas decisões contraditórias criam incerteza para as empresas, o que dificulta o planejamento e aumenta ainda mais os custos.

A incerteza também é algo que os mercados não apreciam, diminuindo, portanto, o apetite ao risco dos investidores.

Economistas alertam que as tarifas funcionam como um imposto indireto sobre os consumidores.

Quando Trump impôs tarifas durante seu primeiro mandato, pesquisas do National Bureau of Economic Research descobriram que quase todos os custos foram repassados aos consumidores.

Se a história se repetir, as tarifas podem ser a pior notícia possível para a trajetória futura da inflação nos EUA.

Algumas projeções sugerem que as tarifas podem manter a inflação elevada na faixa de 3,0% a 3,8% nos próximos seis meses.

Há também preocupação com a escassez de mão de obra. Os planos de Trump para políticas de imigração mais rigorosas, incluindo a deportação de trabalhadores indocumentados, poderiam aumentar ainda mais os preços na agricultura e no processamento de alimentos, onde os imigrantes representam uma grande parte da força de trabalho.

Qual será o próximo passo do Federal Reserve?

O Federal Reserve passou os últimos dois anos tentando controlar a inflação.

Entre 2022 e 2023, aumentou as taxas de juros agressivamente, reduzindo a inflação de um pico de 9% em meados de 2022 para cerca de 3% até o final de 2024.

No ano passado, o Fed reduziu as taxas em 100 pontos-base, esperando que a inflação arrefecesse ainda mais.

Mas, com a persistência das pressões inflacionárias, o banco central reduziu seus planos.

Em dezembro, a previsão incluía quatro cortes de juros para 2025. Agora, esse número foi reduzido para apenas dois, e mesmo esses são incertos.

Alguns economistas acreditam que o Fed deveria agir agora, reduzindo ligeiramente as taxas para apoiar o impulso econômico.

O argumento é que, se a inflação subir novamente, sempre se poderá aumentar as taxas mais tarde.

Mas o risco é que cortes preventivos possam piorar ainda mais a inflação, forçando o Fed a uma resposta mais agressiva no futuro.

Trump está repetindo os erros de Biden?

Uma das maiores críticas às políticas econômicas de Biden foi que elas ignoraram as compensações.

Sua administração gastou trilhões em projetos de estímulo e energia verde, presumindo que isso não causaria inflação.

Em vez disso, superaqueceu a economia, elevando os preços e forçando o Fed a aumentar as taxas.

Trump agora parece estar cometendo um erro semelhante.

Sua administração argumenta que os cortes de impostos e a desregulamentação criarão crescimento econômico suficiente para se autofinanciarem.

Mas a história sugere o contrário.

Os cortes de impostos de Reagan e Bush levaram a déficits crescentes, e o Congressional Budget Office alerta que a relação dívida/PIB dos EUA está em uma trajetória insustentável.

A dependência de Trump em tarifas também reflete a abordagem de Biden em relação aos subsídios, pois ambas as políticas intervêm nos mercados de maneiras que muitas vezes se revelam contraproducentes.

Assim como os subsídios de Biden para energia verde vieram acompanhados de regulamentações pesadas que desaceleraram os investimentos, as tarifas de Trump podem levar a custos mais altos que desaceleram o crescimento.

O que isso significa para a economia?

A história mostra que políticas que prometem "algo por nada" raramente funcionam. A crença de que o crescimento econômico por si só pode compensar cortes de impostos ou tarifas ignora a realidade das compensações.

O aumento da dívida, os preços mais altos e a incerteza econômica são os resultados prováveis se os formuladores de políticas continuarem nesse caminho.

Por enquanto, a economia dos EUA permanece estável, mas os riscos estão aumentando.

A combinação de inflação persistente, políticas comerciais imprevisíveis e um Federal Reserve hesitante em agir pode levar a um crescimento mais lento ou mesmo à estagflação, onde a inflação permanece alta enquanto a economia enfraquece.

Se a inflação permanecer em torno de 3%, o Fed poderá ter que fazer uma escolha difícil: aumentar as taxas e correr o risco de uma desaceleração, ou aceitar uma inflação mais alta por mais tempo.

Enquanto isso, empresas e consumidores terão que se adaptar aos custos crescentes e à incerteza.

A lição mais ampla é clara: ignorar as compensações leva a consequências não intencionais.

Seja por estímulos descontrolados, tarifas agressivas ou expectativas otimistas sobre cortes de impostos, a política econômica sempre acarreta custos.

O desafio para os próximos anos será decidir quais valem a pena pagar.