Por que os assessores de Trump estão priorizando Wall Street, e não o Fed

A administração de Donald Trump está traçando um curso que vai além do Federal Reserve, buscando reduzir os custos de empréstimo para os americanos influenciando uma taxa-chave moldada mais por Wall Street do que pelo banco central em Washington, D.C. O foco? O rendimento do Tesouro de 10 anos.

O diretor do Conselho Econômico Nacional, Kevin Hassett, sinalizou recentemente essa mudança estratégica.

Em entrevista ao programa Face The Nation da CBS, Hassett enfatizou a importância do rendimento do Tesouro de 10 anos como um indicador de controle da inflação impulsionado pelo mercado.

"Uma maneira de saber se os mercados acham que 'estamos controlando a inflação' é observar as taxas de juros de longo prazo que o Fed não afeta diretamente", afirmou Hassett.

Ele explicou ainda que o controle da inflação aliviaria a pressão sobre o Federal Reserve.

Essa abordagem foi inicialmente destacada algumas semanas antes pelo secretário do Tesouro, Scott Bessent, que revelou que tanto ele quanto o presidente estavam monitorando de perto o título do Tesouro de 10 anos.

Bessent esclareceu que Trump "não estava pedindo ao Fed para reduzir as taxas", sinalizando uma via diferente para facilitar os custos de empréstimo.

O plano '3-3-3': um projeto para o crescimento econômico e a disciplina fiscal

A estratégia da administração centra-se em políticas destinadas a estimular o crescimento económico, aumentar a produtividade e reduzir os gastos públicos.

Bessent batizou este plano de "3-3-3", com os objetivos de reduzir o déficit para 3% do PIB (dos atuais 6%), alcançar uma taxa de crescimento sustentada de 3% e aumentar a produção de petróleo em 3 milhões de barris por dia.

James Fishback, CEO da empresa de investimentos Azoria, acredita que essas políticas terão um impacto tangível na inflação e no rendimento de 10 anos.

"Ao controlar a inflação e estimular o crescimento, as políticas do presidente Trump reduzirão o custo dos empréstimos e liberarão capital para investimentos produtivos", escreveu Fishback em uma nota de pesquisa.

"A resposta natural do mercado é uma pressão para baixo sobre o rendimento do Tesouro de 10 anos."

O fator DOGE: o papel de Elon Musk na redução do desperdício

Um componente chave deste plano é o esforço liderado pelo Departamento de Eficiência Governamental (DOGE) de Elon Musk, que visa identificar e eliminar gastos governamentais desnecessários.

Fishback vê o DOGE como fundamental para reduzir as pressões fiscais que contribuem para a inflação e para o aumento dos rendimentos.

"Menos desperdício significa menos inflação, o que é uma boa notícia para os tomadores de empréstimos", disse Fishback.

Influenciar o rendimento de 10 anos é uma tarefa complexa.

Embora as taxas de juros de curto prazo do Fed possam exercer alguma influência, uma multiplicidade de fatores desempenha um papel, incluindo projeções de crescimento econômico, expectativas de inflação e a oferta de títulos do Tesouro.

A relação inversa entre os rendimentos e os preços dos títulos significa que o aumento da inflação normalmente leva a rendimentos mais altos, pois os investidores exigem maior compensação pela erosão do valor de seus investimentos.

O rendimento do Tesouro americano de 10 anos apresentou volatilidade, subindo de 3,6% para 4,8% em meados de janeiro, antes de se estabilizar em torno de 4,5%.

As flutuações continuaram, influenciadas pelos dados de inflação, pelas expectativas de oferta do Tesouro e por fatores internacionais.

Apesar desses desafios, Hassett permanece otimista, afirmando que:

Musk ecoou esse sentimento, afirmando no X que "à medida que ficar claro" que o DOGE "está funcionando, você verá os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo caírem".

Ele acrescentou que isso se traduziria em pagamentos de juros mais baixos para os americanos em hipotecas, dívidas de pequenas empresas e empréstimos de cartão de crédito.

A solução pelo lado da oferta: reduzir o déficit

Wilmer Stith, gestor de carteira de títulos da Wilmington Trust, acredita que a redução do déficit, e consequentemente da oferta de títulos do Tesouro, é a ferramenta mais eficaz para diminuir o rendimento dos títulos de 10 anos.

"Se a DOGE realmente causar um impacto significativo e Elon Musk e sua equipe conseguirem começar a reduzir bilhões e bilhões de dólares, isso seria positivo em termos dessa preocupação com o aumento da oferta de leilões do Tesouro", disse Stith.

O Departamento do Tesouro indicou que não prevê aumentar a oferta de títulos do Tesouro, afirmando em seu comunicado trimestral de refinanciamento que "acredita que seus tamanhos atuais de leilão o deixam bem posicionado para lidar com possíveis mudanças nas perspectivas fiscais".

Stith prevê que o rendimento do título de 10 anos poderá cair para uma faixa de 4,25% a 4,5%.

Os vigilantes dos títulos: mantendo os gastos sob controle

Ed Yardeni, estrategista-chefe de investimentos e presidente da Yardeni Research, enfatiza a importância de controlar os gastos governamentais para manter os rendimentos dos títulos sob controle e apaziguar os chamados "vigilantes dos títulos", que podem elevar os rendimentos para forçar a ação do governo.

“Os Vigilantes dos Títulos estão esperando, aguardando para ver o quanto a administração Trump consegue desacelerar o aumento dos gastos federais devido aos esforços dos rapazes do DOGE”, escreveu Yardeni.

O fator surpresa das tarifas: potenciais pressões inflacionárias

Uma variável significativa nas políticas econômicas de Trump é a potencial implementação de tarifas generalizadas.

Embora as tarifas possam aumentar a receita, alguns economistas alertam que elas também podem ser inflacionárias e elevar os custos de empréstimo.

Outros observam que as tarifas podem impactar negativamente o crescimento econômico, dependendo da resposta dos países.

Lawrence Gillum, estrategista-chefe de renda fixa da LPL Financial, disse ao Yahoo Finance a importância de monitorar o equilíbrio entre os riscos ao crescimento (que reduziriam os rendimentos) e os riscos de inflação (que aumentariam os rendimentos).

"As tarifas poderiam inicialmente levar a uma faixa de negociação mais baixa para as taxas por meio de fluxos de refúgio seguro, mas qualquer escalada significativa poderia eventualmente elevar os rendimentos se as tarifas se mostrarem inflacionárias", disse Gillum.

De acordo com um relatório do Yahoo Finance, Matt Luzzetti, economista-chefe para os EUA do Deutsche Bank, observa que os cortes de impostos podem dificultar a redução do déficit, mesmo com cortes significativos de gastos.

Ele sugere que o Tesouro poderia impulsionar a demanda por títulos do Tesouro dos EUA tornando a compra desses títulos uma condição para as negociações tarifárias.

Ele argumenta que isso também poderia promover objetivos comerciais mais amplos, levando à valorização do dólar e a déficits comerciais menores nos EUA.

Luzzetti também levanta a ideia de reavaliar as reservas de ouro no balanço do Fed a valor de mercado, estimando uma valorização de mais de US$ 750 bilhões que poderiam ser usados para financiar gastos.

Essa abordagem multifacetada reflete a determinação da administração Trump em influenciar as taxas de juros por meio de mecanismos de mercado e política fiscal, mesmo enquanto navegam na complexa interação das forças econômicas.