A “vibecessão” está de volta? Veja o que os dados realmente dizem.

A vibecessão voltou às manchetes. O termo é usado para descrever uma desconexão entre como as pessoas se sentem em relação à economia e como a economia está realmente se comportando.

O sentimento do consumidor caiu para mínimos de vários anos, as expectativas de inflação dispararam e os mercados estão reagindo nervosamente.

Ao mesmo tempo, os dados de gastos e emprego permanecem fortes.

A divergência entre percepção e realidade está aumentando, mas desta vez, os riscos são maiores.

O que acontecerá a seguir pode depender não apenas da economia, mas também da política e da psicologia.

O consumidor americano está realmente em apuros?

O mais recente índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan caiu para 57 em março, seu nível mais baixo em mais de dois anos.

As expectativas para o futuro caíram 18% desde fevereiro, a queda mais acentuada desde 2021.

Dois terços dos americanos agora esperam que o desemprego aumente no próximo ano, a maior proporção desde 2009.

As expectativas de inflação também aumentaram, com os consumidores agora prevendo uma inflação de 5% no próximo ano e de 4,1% ao ano nos próximos 5 a 10 anos.

Esse é o maior número de longo prazo desde 1993.

Mas, apesar disso, por trás desses números alarmantes, os fundamentos permanecem surpreendentemente intactos.

As despesas de consumo pessoal aumentaram 0,4% em fevereiro, e a inflação do PCE subjacente, a medida preferida do Federal Reserve, também subiu 0,4%, atingindo 2,8% em termos anuais.

Esses foram alguns bons indicadores de inflação, considerando tudo.

Os pedidos de seguro-desemprego estão baixos, e o mercado de trabalho não mostra fraqueza generalizada, pelo menos fora do setor federal.

Os gastos com cartão de crédito por domicílio aumentaram 1,5% em relação ao ano anterior, de acordo com o Bank of America, o que mostra que, até agora, os consumidores não estão tão ansiosos para reduzir os gastos.

Em resumo, os números não indicam recessão. Mas isso não significa que a situação esteja estável.

Quanto disso são tarifas e quanto é medo?

A nova onda de ansiedade entre consumidores e investidores americanos coincidiu quase perfeitamente com uma nova ofensiva na política comercial da administração Trump.

As tarifas sobre importações chinesas dobraram para 20%, com taxas adicionais sobre carros, aço, alumínio e outros bens já em vigor ou previstas para breve.

De acordo com a Fundação Tributária apartidária, a estrutura tarifária proposta para 2025 poderia elevar a taxa tarifária efetiva para 8%, a mais alta desde a década de 1960.

Estimativas do Yale Budget Lab sugerem que essas políticas poderiam reduzir a renda disponível média das famílias em US$ 2.000 por ano, ajustados pela inflação.

Isso não é insignificante, especialmente quando 25 a 30% dos americanos já vivem de salário em salário.

Mas o impacto econômico não é apenas direto. A expectativa de preços mais altos e a cobertura midiática em torno disso podem estar moldando o comportamento mesmo antes que as tarifas entrem em vigor totalmente.

O sentimento do consumidor geralmente cai antes da queda real nos gastos. Se um número suficiente de pessoas acreditar que a inflação aumentará e que empregos serão perdidos, suas decisões de consumo podem transformar esses temores em realidade.

É assim que começa a estagflação?

O termo estagflação refere-se à combinação tóxica de crescimento lento e alta inflação.

Era raro antes da década de 1970, mas desde então tornou-se uma abreviação para um cenário de pior caso na macroeconomia.

Alguns economistas estão agora alertando que as condições atuais se encaixam no início de um quadro de estagflação.

A inflação subjacente acelerou por quatro meses consecutivos. Os gastos reais do consumidor estão perdendo impulso.

As importações estão aumentando antes das tarifas esperadas, o que pode pesar sobre o PIB.

O Goldman Sachs recentemente reduziu sua previsão de crescimento do PIB do primeiro trimestre para 0,6%, abaixo dos 1% anteriores.

O modelo GDPNow do Fed de Atlanta foi além, projetando uma contração de 0,5%.

Enquanto isso, a inflação do PCE subjacente nos últimos três meses está em uma taxa anualizada de 3,6%, a mais alta desde março de 2024.

Se a inflação permanecer alta e o crescimento se tornar negativo, o Fed ficará preso entre duas opções difíceis: aumentar as taxas e aprofundar a desaceleração, ou manter as taxas e deixar a inflação persistir.

A resiliência do consumidor conseguirá manter a linha?

Os ativos líquidos entre as famílias permanecem elevados em comparação com os níveis pré-pandêmicos.

As viagens aéreas se recuperaram para os níveis de 2024, e os gastos com bens duráveis, como carros e eletrônicos, aumentaram após um janeiro fraco.

Os reembolsos de impostos aumentaram mais de 5% em relação ao ano anterior, o que pode dar suporte de curto prazo ao varejo e aos gastos discricionários em abril.

No entanto, parte dessa força pode ser temporária ou exagerada. Grande parte do aumento da renda em fevereiro veio de benefícios governamentais.

Os gastos com serviços discricionários, como em restaurantes e hotéis, caíram acentuadamente em fevereiro.

Os consumidores podem continuar gastando, mas estão se tornando mais cautelosos sobre onde e como. Esse tipo de comportamento costuma sinalizar um ponto de inflexão.

E se a percepção for a realidade?

A realidade atual é que a maior parte dos dados publicados que temos em mãos está desatualizada.

A maioria das políticas da administração Trump ainda não entrou em vigor, portanto, seu impacto real ainda não pode ser visto ou calculado.

Mas a economia não se resume apenas a números. Quando uma parcela suficientemente grande da população acredita que a economia está piorando, isso muda o comportamento das pessoas. Isso, por sua vez, afeta a economia real.

Essa é a essência da vibecessão: a crença na decadência se torna uma profecia autorrealizável.

Mas o problema agora é mais estrutural. As expectativas de inflação do público se desvincularam das metas do banco central, e sua confiança no futuro desmoronou em todos os grupos de renda, políticos e demográficos.

Mesmo as famílias de alta renda, que normalmente são mais otimistas, estão agora reduzindo os gastos.

Se isso se consolidar, poderá forçar o Federal Reserve a escolher entre estabilidade de curto prazo e credibilidade de longo prazo.

Por enquanto, os dados concretos sugerem que a economia ainda está crescendo, embora lentamente, mas a confiança pública está se desfazendo, enquanto consumidores e investidores estão ansiosos.

Essa discrepância não pode durar para sempre. Ou o sentimento se recuperará, ou a realidade alcançará o humor.

Os próximos meses revelarão qual lado cederá primeiro.