O que um conflito prolongado entre Índia e Paquistão poderia custar às suas economias

As tensões entre a Índia e o Paquistão continuaram a escalar pelo terceiro dia após a operação militar de retaliação da Índia, denominada Operação Sindoor, na sequência de um ataque terrorista em Pahalgam que matou 26 civis.

Na noite de sexta-feira, uma nova onda de atividade de drones foi registrada no norte da Índia, com várias cidades em apagão e moradores relatando explosões no céu.

Autoridades de defesa indianas disseram que drones foram avistados em 26 locais.

Autoridades em Nova Deli afirmaram que o Paquistão utilizou quase 400 drones para atacar 36 locais, de Siachen a Sir Creek, na noite de 9 de maio, ataque que foi frustrado pelos sistemas de defesa aérea indianos.

No entanto, os militares do Paquistão rejeitaram as alegações da Índia de agressão transfronteiriça como “defesa fantasma”.

O tenente-general Ahmed Sharif Chaudhry, porta-voz do exército paquistanês, disse durante uma coletiva de imprensa: “Eles enviaram seu drone. Estão recebendo uma resposta à altura.”

Ele acrescentou que o Paquistão retaliaria “no momento, lugar e método de nossa escolha”.

Embora Chaudhry tenha confirmado a comunicação indireta entre as lideranças de segurança indiana e paquistanesa, ele reiterou que o Paquistão não teve participação no recente ataque terrorista a Pahalgam e contestou as alegações da Índia sobre ataques frustrados em mais de uma dúzia de cidades.

A preocupação global aumenta com a ameaça de um conflito prolongado.

Com ambas as nações possuindo armas nucleares e compartilhando uma história turbulenta, observadores globais têm levantado alertas sobre o potencial para uma conflagração mais ampla.

Analistas observam que tanto a Índia quanto o Paquistão parecem ter desenvolvido uma maior tolerância ao risco de escalada, aumentando a probabilidade de frequentes escaramuças militares.

Embora uma guerra em grande escala ainda seja considerada improvável pela maioria dos especialistas, mesmo confrontos limitados acarretam altos custos econômicos e humanos.

O conflito de Kargil é frequentemente citado como referência, com estimativas sugerindo que a Índia gastou então ₹14,6 bilhões por dia, enquanto as despesas militares diárias do Paquistão atingiram ₹3,7 bilhões.

FMI considera aprovar novo empréstimo de US$ 1,3 bilhão ao Paquistão, mas país permanece economicamente frágil.

Espera-se que a tensão econômica de hostilidades prolongadas seja muito mais severa para o Paquistão, que já enfrenta múltiplas crises.

O governo Sharif enfrenta um mandato enfraquecido, uma insurgência islamista contínua ao longo da fronteira afegã e violência separatista no Baluchistão.

Na frente fiscal, os problemas de Islamabad são pronunciados.

Sua dívida externa disparou para mais de US$ 130 bilhões em 2024, com mais de 20% devidos à China.

Enquanto isso, as reservas cambiais têm se mantido pouco acima de US$ 15 bilhões, o suficiente para cobrir apenas cerca de três meses de importações.

Mais de US$ 22 bilhões em dívida externa pública vencem no ano fiscal de 2025, incluindo quase US$ 13 bilhões em depósitos bilaterais, de acordo com a Fitch.

Em setembro de 2024, o Paquistão garantiu um resgate de US$ 7 bilhões do FMI. Embora isso tenha proporcionado um alívio temporário, o país permanece vulnerável.

O FMI revisou na sexta-feira seu programa de crédito ampliado (EFF) de US$ 1 bilhão e considerou a aprovação de um novo empréstimo de US$ 1,3 bilhão do Mecanismo de Resiliência e Sustentabilidade (RSF).

No entanto, a Índia — membro ativo do FMI — expressou ceticismo quanto à capacidade do Paquistão de implementar reformas, apontando para o longo histórico de resgates malsucedidos do país.

“Se os programas anteriores tivessem tido sucesso, o Paquistão não precisaria de mais um resgate”, disse a Índia, questionando se o problema residia no desenho do programa, na aplicação ou no compromisso do Paquistão.

A Índia também se opôs veementemente ao potencial mau uso dos fundos do FMI, alertando que o apoio financeiro contínuo a um país acusado de apoiar o terrorismo transfronteiriço envia um sinal preocupante à comunidade internacional.

Alertou que tal assistência poderia prejudicar a credibilidade das instituições globais e dos doadores, e minar os próprios princípios que afirmam defender.

Por que o Paquistão não pode arriscar uma guerra em grande escala

Apenas dois dias antes da Índia lançar a Operação Sindoor, a Moody's Ratings alertou que hostilidades prolongadas provavelmente descarrilariam a consolidação fiscal do Paquistão e paralisariam qualquer progresso na estabilidade macroeconômica.

Acrescentou que o aumento das tensões poderia prejudicar o acesso do Paquistão ao financiamento externo e pressionar as reservas cambiais já escassas.

O ex-executivo do Citigroup, Yousuf Nazar, ecoou essas preocupações, escrevendo no Financial Times que a economia do Paquistão, especialmente seu setor agrícola, estava mal preparada para outro grande choque.

Nazar alertou que a suspensão do Tratado das Águas do Indo pela Índia poderia comprometer ainda mais o sustento de milhões de pessoas, já que a agricultura emprega quase 40% da força de trabalho do Paquistão.

“Combinado com a instabilidade política contínua e os efeitos persistentes das inundações de 2022, o país está mal preparado para outro choque importante. Uma única crise poderia desencadear o colapso econômico e o sofrimento em massa. Para Islamabad, evitar uma escalada significativa pode ser uma questão de sobrevivência”, escreveu Nazar no FT.

“Mesmo que uma guerra em grande escala pareça improvável, o potencial para hostilidades limitadas — frequentes na história tensa dessa rivalidade — permanece alto. E escaladas de curta duração ainda podem impor custos econômicos e humanos desproporcionais, particularmente em um país tão vulnerável quanto o Paquistão”, acrescentou.

Índia mais estável economicamente, mas aumento nos gastos com defesa terá repercussões

A Índia, embora relativamente mais estável economicamente, também está avaliando cuidadosamente os custos de uma preparação militar sustentada.

Com reservas cambiais superiores a US$ 650 bilhões, a Índia está melhor posicionada para resistir a choques como saídas de capital ou aumento de gastos militares.

No entanto, esses custos não serão negligenciáveis.

No Orçamento da União de 2024, a Índia alocou ₹6,21 lakh crore para gastos com defesa.

Esse valor permanece modesto em comparação com o orçamento militar da China, superior a US$ 200 bilhões, mas qualquer aumento adicional poderia sobrecarregar os recursos fiscais.

A economista e jornalista Mitali Mukherjee observou na Frontline que os recentes estímulos fiscais introduzidos para impulsionar a demanda do consumidor reduziram a receita do governo em ₹1 trilhão anualmente, potencialmente limitando a capacidade de gastos futuros.

"Se a Índia aumentasse seus gastos militares, se veria em uma situação difícil", disse ela.

Mukherjee disse que o Orçamento da União mais recente foi uma admissão de que os gastos do consumidor precisavam de atenção urgente, e um estímulo fiscal era a resposta.

"Ainda não está claro se houve uma melhoria significativa na erosão do poder de compra real ou na desaceleração do crescimento dos empréstimos pessoais. No entanto, esse estímulo fiscal tem um lado negativo; significa que o governo perderá 1 trilhão de rúpias anualmente, o que, por sua vez, afetará suas receitas e restringirá sua capacidade de gastar."

A Moody's, em uma avaliação separada, afirmou que as condições macroeconômicas da Índia provavelmente permanecerão estáveis, mesmo em um cenário de tensão prolongada.

O forte investimento público e o consumo privado robusto foram vistos como amortecedores.

No entanto, a agência acrescentou uma nota de cautela: “Um aumento nos gastos com defesa em tal eventualidade poderia potencialmente pesar sobre a solidez fiscal de Nova Deli e retardar sua consolidação fiscal.”

Um impasse custoso sem fim à vista.

Embora ambas as nações estejam tomando medidas cautelosas para evitar uma guerra em grande escala, a possibilidade de um conflito de baixa intensidade contínuo permanece alta.

Especialistas e instituições financeiras começaram a calcular os custos em termos de crescimento perdido, aumento da dívida e instabilidade a longo prazo.

Enquanto os céus noturnos do norte da Índia continuam a cintilar com ataques de drones e respostas de defesa aérea, o mundo observa com crescente preocupação.

O preço da guerra, mesmo de uma que nunca irrompe completamente, pode já estar se manifestando na forma de perspectivas econômicas diminuídas, diplomacia frágil e estabilidade interna abalada.