Mercados indianos mostram resiliência em meio a ventos contrários globais, diz Raghvendra Nath, da Ladderup Asset Management

Apesar de um início de ano volátil, marcado por tensões geopolíticas e lucros medíocres, o mercado de ações indiano mostrou uma resiliência surpreendente.

Com os investidores de varejo e institucionais retornando ao rebanho, o Nifty e o Sensex encenaram uma forte recuperação nos últimos dois meses.

Raghvendra Nath, diretor administrativo da Ladderup Wealth Management, acredita que o mercado indiano entrou em uma "zona de alta".

De acordo com o analista, os mercados estão passando por um período em que vários impulsionadores econômicos, como gastos do governo, investimento privado e condições macroeconômicas favoráveis, estão se alinhando para apoiar o crescimento sustentado.

Em uma conversa abrangente, Nath discute o desempenho do mercado no primeiro semestre, o impacto dos riscos geopolíticos, as expectativas da próxima temporada de resultados e suas perspectivas para os próximos 6 a 24 meses. Trechos editados:

Invezz: O primeiro semestre de 2025 foi agitado para os mercados. Como você resumiria o desempenho até agora?

O ano - o ano civil - começou com uma nota bastante negativa. Os resultados do terceiro trimestre haviam chegado e não foram ótimos.

Após as máximas que o mercado havia alcançado em setembro de 2024, as avaliações estavam sobrecarregadas e a atividade especulativa estava em níveis muito altos.

Assim, o mercado começou a cair a partir de setembro e, nos primeiros dois meses - janeiro e fevereiro - os mercados realmente corrigiram substancialmente.

Então, em abril, tivemos o conflito Indo-Pak, e os resultados do quarto trimestre também não foram diferentes do terceiro trimestre.

Havia alguma esperança de que o Q4 fosse melhor do que o Q3, mas isso não se concretizou.

Assim, os primeiros quatro meses foram para lidar com a volatilidade - primeiro, a correção do mercado, depois o risco geopolítico.

Mas uma vez que o conflito indo-paquistanês foi resolvido e um cessar-fogo foi anunciado, os mercados gradualmente entraram na zona de alta. Inicialmente, os investidores de varejo começaram a entrar.

Desta vez, os investidores institucionais estavam atrasados. Os investidores estrangeiros começaram a aumentar sua exposição à Índia porque viram estabilidade - política, geopolítica e econômica.

As instituições domésticas, que estavam com dinheiro antes e durante o conflito, também começaram a empregar esse capital.

Como estamos hoje, os mercados estão parecendo em uma posição bastante confortável.

Os primeiros quatro meses foram muito voláteis; Os dois últimos foram muito fortes, contra todas as expectativas.

O mercado subiu respeitáveis 8 a 9% em relação a 31 de dezembro, o que é uma corrida muito boa.

Invezz: Durante os recentes surtos geopolíticos, incluindo o conflito indo-paquistanês e as tensões Israel-Irã, os mercados não se corrigiram drasticamente. O que explica essa força relativa?

Uma delas é que - e isso comecei a notar nos últimos anos - os riscos estão sendo precificados pelo mercado à medida que surgem, não em antecipação.

E isso é algo que vi desde a presidência de Trump.

Quando ele começou a anunciar todas aquelas restrições relacionadas ao comércio e tarifas malucas, o mercado começou a se comportar de forma mais madura.

Mesmo depois que a Índia destruiu esses campos de terror, o mercado reagiu um pouco, mas não muito.

Isso mostra a maturidade do mercado. Também mostra que nenhum grupo de investidores está influenciando o comportamento do mercado de maneira agressiva.

Reflete a grande presença de investidores de varejo, instituições nacionais e investidores estrangeiros. Honestamente, é um sinal de maturidade mais do que qualquer outra coisa.

Invezz: Falando em Trump, fala-se de um acordo comercial EUA-Índia. Como você vê as políticas comerciais anteriores dos EUA e a possibilidade de um acordo impactar empresas e setores indianos?

A Índia tem um grande superávit comercial com os EUA. Os dois principais componentes disso são exportações de TI, produtos farmacêuticos e produtos químicos.

As exportações de TI são serviços - elas não podem ser tributadas. A indústria farmacêutica é fundamental para os EUA. O custo dos cuidados de saúde tem aumentado consistentemente.

Uma grande parte dos americanos depende de hospitais administrados pelo governo. Ter genéricos fornecidos por empresas farmacêuticas indianas ajuda a manter esses custos baixos.

Se todos os genéricos fossem substituídos por equivalentes de marca, os custos de saúde aumentariam substancialmente. Portanto, a saúde foi mantida fora das discussões tarifárias.

O resto - como pedras preciosas, joias, têxteis - são setores pequenos e fragmentados. Não existe um único grande exportador de roupas da Índia para os EUA.

É por isso que os mercados não reagiram muito negativamente quando essas tarifas flagrantes - 34-35% - foram anunciadas. E acho que o acordo, quando acontecer, será inferior a 34%, definitivamente.

Então, a partir dessa posição flagrante, se se tornar um pouco mais palatável, é mais uma formalidade. Não vai ter nenhum grande impacto na economia ou nos mercados.

Invezz: Com a temporada de resultados do 1º trimestre prestes a começar, qual é a sua expectativa em termos de desempenho e tendências setoriais?

O 1º trimestre será marginalmente melhor do que o 4º trimestre, com certeza. Vai ser uma coisa muito ampla.

Mas ninguém espera uma mudança dramática na lucratividade corporativa tão cedo.

Essa mudança dramática já aconteceu em 2023–24 e 2024–25.

Agora que estamos em um cenário normalizado - sem efeito de base para mexer positiva ou negativamente nas porcentagens - não esperamos nenhuma mudança dramática.

Mas haverá uma mudança positiva, e isso emana de vários impulsionadores da economia. Os gastos do governo são um grande impulsionador.

O investimento do setor privado é outro. O mundo das startups, os esquemas PLI, as taxas de juros e a inflação - tudo isso é positivo.

O balanço do governo é saudável; está gastando muito.

O capital estrangeiro continua a fluir. Os balanços das empresas são fortes, as utilizações da capacidade estão em 70-90% e os bancos estão prontos para emprestar.

Os empréstimos de varejo também devem aumentar novamente. Portanto, os impulsionadores da lucratividade corporativa estão muito presentes.

Invezz: Qual é a sua perspectiva de mercado para os próximos seis meses ou até mesmo a longo prazo? Algum alvo com o qual você está trabalhando?

Não tenho uma meta de preço específica, mas globalmente as coisas estão se estabilizando. O Oriente Médio tem sido uma região volátil, mas mesmo isso está se estabilizando.

Ficarei muito surpreso se Israel se aventurar e fizer outra coisa. Se isso acontecer, assustará os mercados, mas, caso contrário, estamos entrando em um período de calma geopolítica, ainda mais para a Índia.

A Índia está se tornando mais autossuficiente. A inflação é baixa, as taxas de juros são favoráveis, o crescimento do varejo é alto e o crescimento da renda é forte.

Todos esses fatores apontam para uma positividade sustentada nos mercados de ações.

Então, sinto que os mercados vão refletir facilmente o crescimento dos lucros. Não vejo nenhuma correção nas avaliações no nível mais amplo.

Se o crescimento dos lucros for de 8 a 10%, o mercado deve nos recompensar com 8 a 10%. Se o crescimento dos lucros for maior, poderemos obter mais.

Não ficarei surpreso se as avaliações ficarem mais caras em 4 a 5%. Portanto, se os ganhos crescerem 10%, o mercado pode dar retornos de 13 a 15%.

E isso continuará no próximo ano também.

Se você tiver uma visão de dois anos - e o mercado subir de 20 a 25% - você está falando sobre o Sensex cruzando 1,00,000.

Isso seria uma grande marca psicológica, e acho que é uma possibilidade distinta nos próximos dois anos.