A saída do Couche-Tard permite que Seven & i se concentrem novamente nas operações principais, mas o estoque pode permanecer silenciado

As ações da gigante japonesa de varejo Seven & i Holdings despencaram acentuadamente na quinta-feira, depois que a canadense Alimentation Couche-Tard retirou inesperadamente sua oferta de aquisição de 47 bilhões de dólares.

A mudança, que ocorreu após quase um ano de engajamento infrutífero, frustrou as esperanças do que teria sido a maior aquisição estrangeira de uma empresa japonesa.

As ações da Seven & i caíram 8,80% nas negociações da tarde de Tóquio.

O colapso marca um revés para os esforços para promover uma maior abertura corporativa no Japão, onde os executivos tradicionalmente mostram menos capacidade de resposta às demandas dos acionistas por avaliações mais altas em comparação com seus pares globais.

Analistas dizem que a Seven & i agora pode se concentrar em melhorar as operações após o fim da oferta de aquisição da Couche-Tard.

No entanto, quaisquer benefícios podem levar tempo para elevar as ações e, com menos pressão para evitar uma aquisição, a empresa pode aliviar os esforços de aumento dos acionistas - levando alguns investidores a sair.

Colapso nas negociações leva à saída de Couche-Tard

A Couche-Tard, que opera cerca de 17.000 lojas de conveniência em todo o mundo, incluindo a marca Circle K, anunciou na quarta-feira que retirou sua proposta devido a "uma persistente falta de engajamento de boa fé" da liderança da Seven & i.

"Não houve nenhum envolvimento sincero ou construtivo da 7&i que facilitaria o avanço de qualquer proposta", disse a empresa canadense em um comunicado com palavras duras.

A Seven & i, empresa controladora da 7-Eleven, expressou decepção com a decisão "unilateral" da Couche-Tard de encerrar as negociações e refutou muitas das alegações da empresa, descrevendo-as como "imprecisas" em um comunicado traduzido do japonês.

Oferta levantada, mas nunca bem-vinda

A Couche-Tard abordou a Seven & i pela primeira vez em agosto de 2023 com uma oferta de US$ 14,86 por ação, que a empresa japonesa rejeitou, chamando-a de subvalorização significativa.

Em outubro, a varejista canadense elevou sua oferta para 18,19 dólares por ação, ou cerca de 7 trilhões de ienes (47 bilhões de dólares), mas não conseguiu ganhar força com a liderança da Seven & i.

Couche-Tard argumentou que a fusão com a Seven & i era a "maneira mais eficaz de maximizar o valor para todas as partes interessadas", mas admitiu que não poderia prosseguir sem um diálogo significativo.

O acordo teria reunido a presença global da Couche-Tard com a rede de 87.000 lojas da Seven & i, criando um player dominante no setor global de lojas de conveniência.

De olho no próximo passo de Seven & i

Com o Couche-Tard fora de cena, a pressão está aumentando sobre a Seven & i para demonstrar a viabilidade de sua estratégia independente.

A empresa nomeou recentemente seu primeiro CEO estrangeiro, Stephen Dacus, e se comprometeu a simplificar as operações e desbloquear valor para os acionistas.

Uma atualização da estratégia é esperada em agosto.

"Continuamos totalmente comprometidos com nosso plano autônomo de criação de valor", disse a empresa, destacando iniciativas como recompra de ações, desinvestimento de ativos não essenciais e a possível listagem de sua unidade de lojas de conveniência na América do Norte.

De acordo com Lea El-Hage, da Bloomberg Intelligence, "sua atualização de estratégia de agosto será fundamental para demonstrar que seu plano autônomo pode gerar mais valor do que a aquisição rejeitada".

Alguns investidores permaneceram céticos de que outro pretendente interviria após as negociações prolongadas.

"Isso mostra que você pode arrastar o processo para evitar ser comprado", disse um acionista, falando anonimamente, informou a Bloomberg.

O foco pode mudar para as operações, mas o ímpeto do investidor pode desaparecer

A empresa planeja listar seus negócios na América do Norte até o final de 2026 e pretende concluir uma recompra de ações de ¥ 2 trilhões (US$ 13 bilhões) até o início de 2031 – metas que sugerem que qualquer retorno significativo para os investidores pode levar anos em vez de meses.

No último trimestre encerrado em maio, os lucros operacionais de suas operações domésticas de lojas de conveniência diminuíram, em parte devido aos custos vinculados a novas ofertas de produtos.

Em contraste, os lucros no exterior aumentaram, apoiados pela expansão de produtos proprietários no mercado dos EUA.

"A administração da Seven & i pode gastar mais tempo e recursos melhorando seus serviços e eficiências operacionais, agora que a administração não precisa mais lidar com as negociações de aquisição da Couche-Tard", disse Tomoichiro Kubota, analista sênior de mercado da Matsui Securities.

No entanto, ele alertou que pode levar um tempo considerável para que esses esforços se traduzam em um preço mais alto das ações.

Kubota disse que os esforços da Seven & i para aumentar suas ações podem não ser tão agressivos quanto antes, já que a empresa estava tomando essas medidas em parte para evitar a tentativa de aquisição.

Os investidores que estavam antecipando tais movimentos provavelmente "fecharão suas posições por enquanto", disse ele

A resistência japonesa à propriedade estrangeira vem à tona novamente

O detalhamento destaca as dificuldades contínuas que os investidores estrangeiros enfrentam ao tentar grandes aquisições no Japão, um país onde os conselhos corporativos costumam desconfiar da influência externa.

Analistas apontaram para uma relutância mais ampla no Japão em ceder o controle, apesar das recentes reformas destinadas a melhorar a governança e a capacidade de resposta dos acionistas.

"O fosso do protecionismo japonês provou ser demais para a Couche-Tard cruzar", disse Andrew Jackson, chefe de estratégia de ações japonesas da Ortus Advisors.

Ele observou que a importância da Seven & i para o cenário de varejo do Japão e o valor estratégico percebido tornavam qualquer aquisição estrangeira "altamente improvável".

O episódio levanta novas questões sobre a abertura do Japão ao capital estrangeiro.

Embora a saída da Couche-Tard possa fechar a porta para este acordo, ela reabre o debate sobre como o Japão Inc deve evoluir em uma economia global.

Como sugere a declaração final de 1.500 palavras de Couche-Tard, a paciência pode estar se esgotando.

Para Tóquio, o incidente pode muito bem servir como um alerta para repensar como o país equilibra o protecionismo com seu compromisso declarado com a reforma corporativa.