Dois fatores que podem frear a forte alta das ações dos EUA em 2026

As ações dos EUA têm avançado com muito pouca resistência em 2026, ignorando repetidamente preocupações com a inflação, riscos geopolíticos e custos de endividamento elevados.

O índice de referência S&P 500 ultrapassou 7.800 pela primeira vez intradiária na quinta-feira antes de encerrar em 7.798,99, recorde, ampliando um rali que elevou o índice cerca de 14% no ano até agora.

No entanto, o estrategista do Bank of America, Michael Hartnett, identifica duas ameaças cada vez mais relevantes que eventualmente poderiam desafiar o avanço aparentemente imbatível de Wall Street: uma carga da dívida nacional dos EUA em expansão e rendimentos dos Treasuries persistentemente altos.

Nenhuma delas abalou as ações até agora, mas ambas estão se tornando mais difíceis de ignorar para os investidores.

Uma carga da dívida dos EUA se aproximando de US$ 40 trilhões

A primeira ameaça é a própria magnitude do endividamento do governo dos EUA. A dívida nacional está à beira de ultrapassar US$ 40 trilhões, e Hartnett alerta que pode chegar a US$ 50 trilhões até 2029.

A velocidade e o custo dessa acumulação importam para as ações porque pagamentos de juros cada vez maiores podem consumir recursos do governo e forçar o Tesouro a continuar emitindo quantidades enormes de dívida.

Os números fiscais mais recentes oferecem pouca tranquilidade. O governo federal registrou um déficit de US$ 432,3 bilhões em julho, seu maior rombo mensal desde março de 2021. Os gastos com Medicare foram um dos principais contribuintes, enquanto o aumento dos custos com juros adicionou pressão.

O Congressional Budget Office já havia estimado que o déficit federal atingiu cerca de US$ 1,4 trilhão nos primeiros nove meses do ano fiscal de 2026.

Para as ações, a preocupação é menos o valor da dívida em si do que o que ele pode eventualmente provocar na inflação, nas taxas de juros e na confiança dos investidores.

Os rendimentos dos Treasuries estão se tornando um problema maior

A segunda ameaça é o aumento do custo do empréstimo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo permaneceram persistentemente altos mesmo com dados recentes de inflação reduzindo as expectativas de um novo aumento imediato de juros pelo Federal Reserve.

Na quinta-feira, o Tesouro vendeu US$ 25 bilhões em títulos de 30 anos com rendimento de 5,216% — a maior taxa em um leilão de 30 anos desde 2001. Isso cria um pano de fundo desconfortável para ações negociadas perto de valuações recorde.

Rendimentos mais altos dos Treasuries aumentam o retorno que os investidores podem obter em dívida governamental relativamente de baixo risco, ao mesmo tempo em que elevam a taxa de desconto aplicada aos lucros corporativos futuros.

Isso pode ser particularmente doloroso para ações de crescimento e de tecnologia, cujas valuações dependem fortemente de lucros esperados para anos à frente.

O problema pode se tornar ainda mais pronunciado se o forte endividamento do governo mantiver os rendimentos de longo prazo elevados, independentemente do que o Fed faça com as taxas de curto prazo.

Reuters informou na sexta-feira que os custos de captação ajustados pela inflação atingiram seus níveis mais elevados em mais de uma década nas principais economias, evidenciando como pressões mais amplas no mercado de títulos estão surgindo paralelamente aos investimentos governamentais e corporativos.

Dívida e rendimentos podem realmente interromper o rali?

Por ora, os investidores parecem dispostos a ignorar ambos os riscos. O fechamento recorde de quinta-feira ocorreu depois que os dados de preços ao produtor de julho não mostraram aumento mensal, ajudando a reforçar as expectativas de que o Federal Reserve pode evitar outro aumento de juros no curto prazo.

O Nasdaq também alcançou um recorde, enquanto o Dow e o Russell 2000 avançaram.

O argumento mais amplo de Hartnett é que os investidores têm poucas alternativas atraentes às ações dos EUA. Sua descrição do ambiente atual — “Anything but Bonds”, “Anywhere but China”, “Anything but the US Dollar” e uma postura tudo-em-IA — resume por que as ações podem continuar subindo apesar de sinais fiscais e do mercado de títulos desconfortáveis.

Se os rendimentos dos Treasuries subirem o suficiente, o custo de oportunidade de deter ações torna-se mais difícil de ignorar.

Ao mesmo tempo, uma carga de dívida em rápida expansão poderia fazer com que os investidores exijam um prêmio ainda maior por deter ativos dos EUA. Essa combinação poderia comprimir as valuações do mercado acionário mesmo que os lucros corporativos se mantenham saudáveis.

A ameaça imediata, portanto, não é necessariamente uma crise fiscal súbita. É uma mudança gradual na avaliação de risco do mercado. Enquanto os lucros, o otimismo com IA e as expectativas de uma política monetária estável superarem as preocupações com a dívida e os rendimentos, o mercado em alta pode continuar.

Mas se os custos de captação continuarem subindo enquanto a trajetória da dívida em Washington se agrava, as duas forças identificadas por Hartnett poderiam finalmente impor um obstáculo sério ao rali implacável de Wall Street.