Gigantes de private equity aceleram entrada no mercado de transferência de risco de pensão do Reino Unido

As seguradoras apoiadas por private equity estão intensificando sua presença no crescente mercado de transferência de risco de pensão do Reino Unido, garantindo negócios no valor de US$ 10,7 bilhões apenas no mês passado.

À medida que as empresas britânicas continuam a se livrar de passivos previdenciários de benefício definido para se concentrar nas principais atividades de negócios, o setor de £ 1,4 trilhão (US $ 1,8 trilhão) tornou-se um alvo lucrativo para gestores de ativos globais, como Brookfield Corp. e Apollo Global Management Inc.

Aquisições estratégicas sinalizam apetite crescente

A Brookfield Wealth Solutions (BWS), liderada pelo executivo Sachin Shah, fez uma entrada ousada no mercado ao adquirir o Just Group Plc, listado em Londres, com um prêmio de 75%.

A empresa planeja fundir a Just com seu braço de seguros recém-aprovado no Reino Unido, Blumont, e atingir até £ 50 bilhões em aquisições anuais de pensões.

Essa estratégia visa superar players estabelecidos como o Legal & General Group Plc, que planeja emitir £ 65 bilhões em aquisições até 2028.

Enquanto isso, a Athora, apoiada pela Apollo, adquiriu a Pension Insurance Corp., um player significativo anteriormente apoiado por investidores, incluindo o veículo de investimento do bilionário Johann Rupert, HPS Investment Partners, CVC Capital Partners e uma unidade da Abu Dhabi Investment Authority.

A Blackstone Inc. também entrou na briga, anunciando uma parceria com a L&G para originar investimentos de crédito privado sob medida para anuidades.

Esses movimentos ocorrem em meio a projeções da consultoria LCP de que a demanda por transferências de risco de pensão pode chegar a £ 500 bilhões até 2033, criando vastas oportunidades para gestores de ativos alternativos que buscam taxas recorrentes e novos canais para implantar capital em crédito privado e infraestrutura.

Escrutínio regulatório em meio a crescentes riscos de mercado

Apesar do entusiasmo dos investidores, os reguladores do Reino Unido estão expressando preocupações sobre os riscos sistêmicos mais amplos associados à tendência.

A Autoridade de Regulamentação Prudencial (PRA) do Banco da Inglaterra alertou que a prática crescente de ressegurar passivos previdenciários com empresas estrangeiras ou ligadas a private equity pode aumentar a vulnerabilidade financeira.

Em particular, a PRA está monitorando cenários em que uma desaceleração nos ativos lastreados em PE pode corroer os índices de solvência e desencadear rescisões de contratos de resseguro, forçando as seguradoras a reabsorver o risco e vender ativos a preços deprimidos, um evento de "recaptura" potencialmente desestabilizador.

A preocupação é ainda mais amplificada pelo crescente desconforto regulatório sobre a adequação da propriedade de private equity para o setor de seguros de vida, dada a natureza de longo prazo dos passivos de seguros e os horizontes de investimento de curto prazo das empresas de PE.

O colapso de 2023 da Eurovita, uma seguradora de vida italiana apoiada pela Cinven, alimentou ainda mais o escrutínio depois que ela não atendeu aos requisitos de solvência durante um período de volatilidade do mercado de títulos.

Espera-se que o Banco da Inglaterra divulgue os resultados de um teste de estresse ainda este ano para avaliar a exposição das seguradoras a esses riscos.

Perspectivas a longo prazo: para além das pensões

Embora o espaço de pensão de benefício definido deva atingir o pico na próxima década, os gestores de ativos alternativos estão de olho em oportunidades de longo prazo no mercado de seguros de vida mais amplo.

De acordo com o analista da Moody's Ratings, Will Keen-Tomlinson, segmentos de crescimento, como anuidades de varejo, podem oferecer potencial contínuo, mesmo com a queda das transferências de risco de pensão corporativa.

A chanceler do Reino Unido, Rachel Reeves, saudou publicamente a entrada da Brookfield e da Athora no mercado, chamando-a de um sinal de confiança dos investidores na economia do Reino Unido.

Com a confluência da pressão competitiva e o aumento da supervisão regulatória, o mercado está pronto para uma evolução contínua – e potencialmente mais consolidação.