Análise: Aumento da produção da OPEP + aumenta riscos de queda para o petróleo

A recente decisão da Organização dos Países Exportadores de Petróleo e aliados de aumentar ainda mais a produção em outubro provavelmente aumenta os riscos negativos para os preços globais do petróleo, de acordo com o Commerzbank AG.

Em um movimento que sinaliza uma mudança estratégica para recuperar a participação de mercado, a aliança OPEP + anunciou no domingo um novo aumento na produção de petróleo em 137.000 barris por dia (bpd) em outubro.

Esta decisão marca o início da segunda fase de reversão dos cortes voluntários de produção, inicialmente programados para permanecer até o final de 2026.

O impacto cumulativo desses ajustes pode introduzir mais 1,65 milhão de bpd no mercado global nos próximos meses, um número que os especialistas acreditam ser improvável que seja o ajuste final.

A próxima reunião virtual, marcada para 5 de outubro, deve trazer novos aumentos de produção.

Mudanças na dinâmica e nas explicações do mercado

A justificativa oficial fornecida pela OPEP + para o aumento da produção refletiu declarações anteriores, citando uma "perspectiva econômica estável, fundamentos saudáveis e baixos estoques de petróleo".

Embora essa avaliação possa ser verdadeira para os estoques atuais de petróleo nos países da OCDE, particularmente nos EUA e na Europa, ela oferece uma visão retrospectiva.

"Este é um olhar no espelho retrovisor", observou Carsten Fritsch, analista de commodities do Commerzbank AG.

Ele acrescenta que as reservas de petróleo da OCDE apresentam apenas um quadro parcial.

A Agência Internacional de Energia (AIE) informou em seu relatório mensal de agosto que os estoques globais de petróleo estão em tendência de alta há cinco meses consecutivos, atingindo uma alta de 46 meses de 7,836 milhões de barris em junho.

Esse volume é suficiente para cobrir o consumo diário de 21,5 milhões de barris por um ano inteiro, aproximadamente o equivalente ao consumo diário de petróleo dos EUA.

O atual mercado de petróleo já enfrenta um excesso de oferta significativo, estimado em mais de 2 milhões de bpd no quarto trimestre de 2025 e no primeiro semestre de 2026.

A expansão contínua da produção da OPEP + está prestes a exacerbar esse desequilíbrio, levando a um maior acúmulo de estoques.

"O já considerável excesso de oferta no mercado de petróleo pode se tornar ainda maior devido à expansão contínua da produção da OPEP +", explica Fritsch, enfatizando o potencial de um maior acúmulo de estoques.

Reações intrigantes de preços e fatores subjacentes

A reação imediata do mercado ao anúncio da OPEP + foi um tanto contra-intuitiva, com os preços do petróleo subindo mais de 2% na segunda-feira.

Esse aumento, no entanto, é amplamente atribuído a rumores anteriores do aumento da produção, que já havia levado a uma queda significativa nos preços do petróleo desde a quarta-feira anterior, disse Fritsch.

Os dados de importação de petróleo bruto chinês, divulgados na noite de segunda-feira e mostrando um aumento notável em agosto, também forneceram alguns ventos favoráveis. No entanto, a alta dos preços apenas compensou as perdas de sexta-feira, que foram desencadeadas por dados fracos do mercado de trabalho dos EUA.

Aumento dos riscos negativos e um pivô estratégico

A decisão da OPEP + amplifica inequivocamente os riscos negativos para os preços do petróleo, de acordo com Fritsch.

Preocupações com o excesso de oferta iminente haviam sido levantadas anteriormente, e este último movimento da OPEP + confirma uma mudança fundamental na estratégia do cartel de produção expandida.

O foco principal não é mais apenas estabilizar o mercado de petróleo e manter os preços elevados do petróleo, mas sim recuperar a participação de mercado.

Fritsch acrescentou:

A questão crítica permanece: onde está o "limiar de dor" para a OPEP + e em que ponto os preços do petróleo cairão o suficiente para levar o grupo a intervir e restringir a oferta mais uma vez?

Notavelmente, a OPEP + manteve explicitamente essa opção aberta em seu comunicado à imprensa.

"Riad e seus aliados sinalizaram um pivô decisivo: a defesa da participação de mercado agora supera a defesa dos preços", disse o economista-chefe da Rystad Energy, Claudio Galimberti, em um comentário por e-mail.

Tensões geopolíticas e compensações de risco de oferta

O fato de os preços do petróleo não terem experimentado um declínio mais significativo até agora se deve em grande parte ao recente aumento dos riscos geopolíticos de oferta.

Os ataques contínuos de drones ucranianos à infraestrutura de energia russa representam uma ameaça crível de interrupções no fornecimento de petróleo russo.

Além disso, os EUA podem intensificar as sanções contra a Rússia e seus compradores de petróleo se o conflito na Ucrânia persistir e os ataques de drones russos a alvos civis continuarem.

O presidente dos EUA, Donald Trump, emitiu recentemente ameaças explícitas nesse sentido, com o objetivo de pressionar o Kremlin.

O secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, também levantou a possibilidade de tarifas secundárias serem impostas pelos EUA e pela UE aos compradores de petróleo russo, semelhantes às medidas existentes contra a Índia.

Mais recentemente, os EUA aumentaram a pressão sobre o Irã, adicionando uma rede de empresas de navegação e embarcações à sua lista de sanções por suposto contrabando de petróleo iraniano.

A Venezuela também voltou aos holofotes do governo dos EUA, com o regime de Maduro ligado ao narcotráfico. Nesse contexto, o futuro da recente aprovação do governo dos EUA para a produção e exportação de petróleo bruto da Venezuela permanece incerto.

Previsões revisadas do preço do petróleo

À luz do aumento dos riscos de queda, o Commerzbank AG revisou sua previsão de preço do petróleo bruto Brent para o próximo ano para US$ 65 por barril, uma queda em relação à previsão anterior de US$ 70.

Fritsch acrescentou:

No entanto, a previsão para o final de 2025 permanece em US$ 65 por barril, levando em consideração os riscos de oferta acima mencionados.

Desvios significativos dessa previsão são possíveis em qualquer direção, dependendo da evolução das notícias do mercado.

O preço do petróleo WTI está projetado para ser negociado a US$ 62 por barril, um desconto de US$ 3 em relação ao Brent.

A previsão anterior para 2026 era de US$ 67.

Espera-se que o preço do diesel permaneça inalterado em US$ 660 por tonelada no final de 2025.

A previsão de preço para o final de 2026 do diesel foi reduzida para US$ 630 (de US$ 660) devido à previsão mais baixa do Brent, já que um spread de crack mais baixo não é mais compensado por um preço mais alto do petróleo.