Russell 2000 bate recorde no corte do Fed: o rali de pequena capitalização tem mais pernas?

As ações dos EUA estenderam sua alta na sexta-feira, com todos os principais índices atingindo novos recordes após a decisão do Federal Reserve de cortar as taxas de juros.

O índice Russell 2000 de pequena capitalização juntou-se ao mercado mais amplo na escala de novos picos.

O corte de um quarto de ponto percentual do Fed na quarta-feira, que reduziu a taxa de fundos federais para uma faixa de 4% a 4,25%, foi recebido com otimismo dos investidores.

Os mercados agora estão precificando dois cortes adicionais antes do final do ano, criando um cenário favorável para as ações.

Enquanto o SandP 500 e o Nasdaq Composite avançavam, foram as small caps que chamaram a atenção do mercado.

O Russell 2000 ganhou quase 9% no mês passado, superando a alta de 3,67% do SandP 500 e a alta de 5,9% do Nasdaq.

Desde que atingiu o fundo do poço em 8 de abril em meio à turbulência do mercado impulsionada por tarifas, o índice de pequena capitalização subiu cerca de 40%.

Comércio de recuperação em andamento

Analistas dizem que o recente rali reflete uma negociação de recuperação há muito esperada para as small caps, que ficaram atrás dos pares de grande capitalização durante grande parte da última década.

"As small caps tiveram um desempenho bastante inferior ao longo da última década, e o catch-up trade parece estar em andamento", disse Keith Buchanan, gerente sênior de portfólio da Globalt Investments.

"Vemos o ambiente em que estamos sendo propício para que o rali das small caps continue", disse ele.

Buchanan acrescentou que o projeto de lei de corte de impostos do presidente Donald Trump, aprovado em julho, deu um impulso adicional às empresas com foco no mercado interno, que dominam o Russell 2000.

Política do Fed e perspectivas de lucros

Michael Reynolds, vice-presidente de estratégia de investimento da Glenmede, destacou a mudança de política do Fed, o potencial de crescimento dos lucros e a lacuna de avaliação com as grandes capitalizações como os principais impulsionadores da recuperação das pequenas capitalizações.

As ações de pequena capitalização geralmente estão mais expostas aos custos de empréstimos do que os pares de grande capitalização, devido à sua maior dependência de financiamento externo.

Embora isso os torne mais vulneráveis a desacelerações econômicas, também cria um paradoxo: a própria fraqueza que poderia levar o Federal Reserve a cortar ainda mais as taxas pode pesar simultaneamente sobre essas empresas sensíveis às taxas e outros setores cíclicos do mercado.

Ainda assim, Reynolds alertou que o rali se baseia em um equilíbrio delicado.

"Há um caminho estreito em que o mercado de trabalho mostra rachaduras suficientes para assustar o Fed a cortar as taxas, mas isso não significa necessariamente o fim dessa expansão [economic] ", disse Reynolds ao MarketWatch.

As avaliações permanecem relativamente atraentes

Apesar dos ganhos recentes, os analistas dizem que as small caps continuam a oferecer melhor valor do que as large caps.

Dados do Dow Jones Market mostram que o ETF iShares Russell 2000 está sendo negociado a uma relação preço/lucro futuro de 24,5, em comparação com 22,41 para o ETF iShares Russell 3000.

Embora isso torne as small caps um pouco mais caras em termos absolutos, Reynolds argumenta que elas permanecem mais baratas em relação ao valor justo.

Glenmede estima que as ações de pequena capitalização estão sendo negociadas com um prêmio de 2%, contra um prêmio de 26% para as grandes capitalizações.

A lacuna de avaliação resultante de 24% está muito acima da média de longo prazo de 4%.

"Historicamente falando, as small caps estão certas sobre o 90º percentil de avaliações relativas", acrescentou.

Valor versus crescimento em small caps

Nem todas as small caps têm o mesmo preço.

Joshua Schachter, diretor de investimentos da Easterly Snow, disse que as ações de valor do Russell 2000 permanecem particularmente atraentes.

O ETF iShares Russell 2000 Value estava sendo negociado a uma relação P/L futura de 18,18 na quinta-feira, bem abaixo de sua contraparte de crescimento.

"O Russell 2000 Value está quase nos níveis pós-eleição em novembro", disse Schachter ao MarketWatch.

"O Russell 2000 Growth é ponderado mais substancialmente com ações P/L mais altas - então você obterá avaliações mais altas do lado do crescimento, mas o lado do valor é muito mais barato e a relação P/L é muito mais atraente em relação aos benchmarks", disse Schachter.

Perspectiva

Por enquanto, o rali das pequenas capitalizações parece alimentado pela flexibilização do Fed, perspectivas de lucros resilientes e valor relativo em relação às grandes capitalizações.

Mas o caminho à frente pode ser acidentado, com dados econômicos provavelmente ditando tanto a política do Fed quanto o sentimento do investidor.

Como Buchanan, da Globalt Investments, resumiu: