O aumento das exportações tailandesas de ouro leva o baht a uma alta de seis anos em relação ao dólar americano

A moeda da Tailândia está a caminho de seu maior ganho anual em seis anos em relação ao dólar americano.

Um desenvolvimento que está levantando novas preocupações para o governo do primeiro-ministro Anutin Charnvirakul.

O rali do baht foi alimentado não pelo rápido crescimento econômico, mas por uma combinação de fluxos de ouro, mudança no sentimento dos investidores e mudanças no comércio global.

Enquanto as exportações e o turismo enfrentam contratempos, a força da moeda surpreendeu os mercados, com o baht atingindo uma alta de quatro anos em relação ao dólar em setembro e já subindo 5% desde que as tarifas dos EUA foram anunciadas no início deste ano.

Ouro ligado ao aumento do baht

O ouro tem estado no centro da valorização do baht, de acordo com um relatório da Bloomberg.

A Tailândia é um dos mercados de ouro mais ativos do mundo, e a demanda por ouro aumentou junto com os preços globais.

As exportações de ouro aumentaram quase 70%, para 254 bilhões de baht nos primeiros sete meses de 2025, contribuindo significativamente para as entradas de dólares.

Em um ponto deste ano, a correlação de 30 dias entre o ouro e o baht subiu para 0,88, a mais alta em quase três anos.

O ouro desempenha papéis culturais e financeiros na Tailândia, usado para poupança, ofertas religiosas e transferência de riqueza.

Quando os preços do ouro sobem globalmente, os comerciantes tailandeses costumam vender suas participações e converter os lucros em moeda local, fortalecendo ainda mais o baht.

A demanda doméstica por ouro aumentou 13% em 2024, marcando o quarto ano consecutivo de crescimento, enquanto os investidores globais mudaram dos ativos dos EUA para o ouro, reforçando o impacto do metal na moeda da Tailândia.

Mudanças comerciais e fluxos de investimento

O baht também foi apoiado por realinhamentos comerciais após as tarifas impostas pelos EUA.

O imposto de 19% do presidente Donald Trump sobre as importações tailandesas prejudicou os exportadores, mas também redirecionou o investimento para a Tailândia.

As empresas que buscam evitar uma tarifa de 30% sobre produtos chineses expandiram as operações na Tailândia, onde novas propostas de investimento atingiram US$ 32,5 bilhões no primeiro semestre de 2025, um aumento de 139% em relação ao mesmo período do ano passado.

Os projetos incluíram infraestrutura digital, elétrica e ferroviária, fortalecendo o superávit em conta corrente do país, que ficou em US$ 13 bilhões em agosto, superando a previsão do Banco da Tailândia para o ano inteiro.

Ao mesmo tempo, o baht se beneficiou da fraqueza do dólar americano.

As preocupações com o impacto das guerras comerciais na economia dos EUA e os cortes nas taxas de juros do Federal Reserve desencadearam saídas de capital dos ativos dos EUA.

Os investidores transferiram fundos para a Ásia, com a Tailândia emergindo como receptora graças ao seu superávit e relativa estabilidade.

Pressão sobre as exportações e o turismo

A força do baht está criando novos desafios para a economia da Tailândia.

Uma moeda mais forte torna as exportações mais caras para o exterior, pressionando um setor já atingido pelas tarifas dos EUA.

Em agosto, o crescimento das exportações desacelerou para o ritmo mais fraco em quase um ano, de acordo com o Ministério do Comércio.

O turismo, que responde por uma grande parcela da produção econômica, também está sentindo a pressão.

Entre janeiro e o final de setembro, as chegadas de turistas estrangeiros caíram 7,5% em comparação com o mesmo período de 2024.

Os visitantes chineses, que já foram a maior fonte de turismo receptivo da Tailândia, estão escolhendo destinos mais baratos, como Vietnã e Malásia, uma tendência intensificada por preocupações com a segurança após um incidente de sequestro no início deste ano.

Embora o baht mais forte reduza o custo de bens importados, como combustível e eletrônicos, proporcionando algum alívio às famílias, o impacto negativo nas exportações e no turismo supera esses benefícios.

Esse desequilíbrio ameaça desacelerar a recuperação em uma economia que já enfrenta alto endividamento das famílias e consumo doméstico lento.

Resposta do governo e do banco central

O governo sinalizou urgência em lidar com o aumento do baht.

A Fitch Ratings cortou a perspectiva de crédito da Tailândia para negativa no final de setembro, citando crescimento fraco e incerteza política prolongada.

A Moody's já havia emitido um rebaixamento semelhante, aumentando a pressão sobre o governo para responder.

Até agora, o Banco da Tailândia interveio apenas para suavizar a volatilidade, elevando as reservas cambiais para um recorde de US$ 272,3 bilhões, o equivalente a cerca de metade do PIB.

Movimentos mais agressivos correm o risco de acusações dos EUA de manipulação cambial, o que pode levar a sanções.

As autoridades estão explorando maneiras de reduzir a sensibilidade do baht aos fluxos de ouro.

Uma medida em discussão é a promoção de negociações de ouro liquidadas em dólares americanos por meio de plataformas online, reduzindo a conversão direta em baht.

Outra opção é um imposto sobre o comércio físico de ouro, embora isso exija uma ampla consulta.

Após o anúncio de um grupo de trabalho para abordar a força do baht em setembro, a moeda enfraqueceu ligeiramente, caindo 2% em relação ao dólar, enquanto a correlação ouro-baht caiu para 0,5.

No entanto, equilibrar a confiança dos investidores, a competitividade comercial e a estabilidade política continua sendo uma tarefa complexa para os formuladores de políticas da Tailândia.