Argentina pronta para aliviar os controles cambiais após votação de meio de mandato, enquanto o apoio dos EUA ganha tempo

Espera-se que a Argentina afrouxe sua política cambial após as eleições de meio de mandato deste mês, já que analistas e investidores alertam que a atual banda de negociação do peso pode não durar muito mais.

De acordo com a Reuters, a mudança projetada segue um maior apoio financeiro dos EUA, que alguns temem que possa simplesmente adiar novas modificações na moeda problemática.

O apoio dos EUA está ligado à posição política de Milei

Enquanto isso, os EUA estavam comprando pesos e agora estão criando uma linha de crédito para a Argentina, condicionada ao bom desempenho do La Libertad Avanza, partido do presidente Javier Milei, na votação de 26 de outubro.

Também dependente da continuação de Milei de suas reformas econômicas, focadas em cortes drásticos nos gastos, desregulamentação e legislação de livre mercado, está o apoio de Washington.

O ministro da Economia, Luis Caputo, disse que um acordo sobre os termos de um swap cambial de 20 bilhões de dólares com o banco central dos EUA está quase concluído.

Embora Caputo reafirme que o sistema de bandas permanecerá, o aumento da pressão sobre o peso levou a maioria dos participantes do mercado a ver uma eventual mudança de política.

Mudanças institucionais como "enrolar a banda de negociação da moeda até que ela atinja os limites" levarão tempo e "podem ser o caminho que eles precisam seguir", disse um analista, significando ainda mais a impraticabilidade do status quo.

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse na quarta-feira que os EUA mais uma vez se envolveram no mercado aberto para comprar pesos, após uma declaração inicial de apoio na semana passada.

Os sinais do mercado apontam para o enfraquecimento da confiança

Os investidores, no entanto, continuam céticos de que o governo possa sustentar sua estrutura cambial, apesar das repetidas garantias de Caputo.

Os contratos a termo agora estão precificando uma violação do limite mais suave da banda, um sinal de que as pessoas estão céticas sobre o resultado do peso no curto prazo.

Essa moeda de duas peças caiu 1,7%, para 1.378 por dólar americano na quarta-feira, proporcionando outro desafio para as fronteiras do regime atual.

Desde que a Argentina concordou com um novo programa de empréstimos de US$ 20 bilhões com o Fundo Monetário Internacional em abril, o peso ficou 22% mais barato.

Essa faixa de negociação fazia parte de uma promessa do FMI de acabar com anos de controles cambiais mais rígidos. O objetivo era ser flexível, mas não muito volátil.

Mas a banda é cada vez mais difícil de manter, à medida que os investidores globais se tornam cada vez mais cautelosos com o aumento dos déficits e a alta inflação que afeta a Argentina.

Dilemas políticos se aprofundam antes da votação

A administração de Milei precisa preservar a estabilidade antes da eleição. Permitir que o peso se deprecie muito rapidamente pode exacerbar a inflação, que atualmente está entre as mais altas da área.

No entanto, continuar a defender a moeda corre o risco de esgotar as reservas e minar a confiança do plano geral de reformas.

Caputo enfatizou que o apoio dos EUA aumentará os esforços do banco central, o que implica que a intervenção de Washington visa fornecer espaço para respirar, em vez de uma solução de longo prazo.

Analistas alertam que, uma vez concluída a eleição, o governo pode ser pressionado a implementar uma regulamentação cambial mais fraca.

De acordo com Matthew Graves, gerente de portfólio da equipe de dívida de mercados emergentes da PPM America, "manter a banda exigirá um redesenho".

Na margem, os investidores provavelmente prefeririam um regime cambial flutuante. É uma solução mais simples e duradoura para o que é essencialmente um problema externo."

Uma luta familiar para a Argentina

Os problemas cambiais da Argentina não são novos.

O país tem uma história quase cíclica de crises na balança de pagamentos, muitas vezes causadas por uma combinação de grandes gastos públicos, déficit comercial estrutural e dependência de empréstimos externos.

A Argentina deixou de pagar sua dívida soberana em 2001, fazendo com que o peso caísse da vertiginosa paridade de um para um com o dólar e desencadeando uma profunda crise econômica.

Novamente em 2014 e em 2020, o governo deixou de pagar essa dívida, apenas piorando a confiança dos investidores e dificultando o acesso do governo aos mercados internacionais no futuro.

Enquanto os mercados aguardam os resultados das eleições de 26 de outubro, poucos antecipam um remédio rápido.

Mesmo com a ajuda dos EUA, a estabilidade de longo prazo do peso será determinada pela capacidade do governo de Milei de chegar a um compromisso entre as realidades políticas e a disciplina econômica exigida pelos investidores e pelo FMI.