Investidores se preparam para a votação de meio de mandato da Argentina, enquanto a iniciativa de reforma de Milei enfrenta um teste crucial

Os investidores estão se preparando para uma nova rodada de volatilidade nos mercados de câmbio e títulos na Argentina, antes das eleições de meio de mandato no domingo, que determinarão o curso da agenda de reformas econômicas do presidente Javier Milei.

Embora o presidente Javier Milei não esteja na cédula, o desempenho de seu partido La Libertad, Avanza, servirá efetivamente como um referendo sobre seu programa de estabilização de alto risco e sua ampla campanha de austeridade - uma estratégia endossada por seu aliado, o presidente dos EUA, Donald Trump, e recompensada com uma linha de crédito de swap de US $ 20 bilhões.

As apostas são consideráveis. Os mercados financeiros da Argentina estão sob forte pressão nas últimas semanas.

O peso caiu para uma baixa recorde em relação ao dólar, enquanto os títulos internacionais do país - destaque do ano passado nos mercados emergentes - devem ficar negativos em 2025.

Riscos políticos aumentam em meio a disputa acirrada

O recente aviso de Trump de que "não perderia mais tempo" com a Argentina se Milei perdesse alimentou as tensões.

Os investidores veem isso como evidência da natureza transacional das atuais relações EUA-Argentina.

De acordo com os participantes do mercado, essa dependência do alinhamento político torna o quadro de investimento mais binário – substancialmente favorável ou fortemente negativo, dependendo dos resultados das eleições.

A votação de domingo renovará metade da Câmara dos Deputados da Argentina e um terço do Senado.

A coalizão de Milei requer cerca de um terço dos votos em cada casa para evitar qualquer tentativa de derrubar seus vetos de gastos.

Analistas acreditam que obter 35% ou mais dos votos seria um resultado forte para o governo, dados os 30% de Milei no primeiro turno das eleições presidenciais de 2023.

Alguns investidores acreditam que um resultado ruim causará uma correção dramática.

Sem um forte apoio do Congresso, Milei pode ter dificuldades para manter o apoio dos EUA e o acesso à linha de swap, que tem sido uma tábua de salvação financeira crítica.

Por outro lado, um forte desempenho pode desencadear um aumento de curto prazo, embora os economistas alertem que a maior parte do otimismo já foi precificada.

Mercados divididos sobre o resultado da eleição

A Max Capital, uma corretora local, acredita que os preços atuais dos títulos refletem as expectativas de uma vitória de quatro pontos para a oposição peronista de esquerda.

Um desempenho maior do La Libertad Avanza, de Milei, pode aumentar os títulos do governo em até 15%, sugeriram.

Enquanto isso, o governo Trump está supostamente em negociações com bancos dos EUA sobre a criação de um fundo de US$ 20 bilhões para comprar dívida soberana argentina, indicando a significativa participação financeira de Washington.

No entanto, a sustentabilidade de tal apoio depende de Milei manter sua atual direção política.

Apoio condicional dos EUA e incerteza econômica

O apoio dos EUA a Buenos Aires depende da observância das regras fiscais e monetárias de Milei.

O partido de Milei, de acordo com analistas do JPMorgan, deve manter assentos suficientes para mantê-lo com poder de veto, o que acalmaria os nervos dos investidores, mas pode não acelerar as reformas estruturais ou reduzir os prêmios de risco.

Nesse caso, disseram eles, os EUA provavelmente aumentariam seu apoio, reduzindo os riscos políticos que têm sido um fardo para os mercados.

No entanto, analistas alertaram que qualquer coisa menos do que uma vitória decisiva para o partido de Milei poderia abalar a confiança em sua longevidade política, incluindo uma possível reeleição em 2027.

Esta votação de meio de mandato é mais do que apenas sobre o que o mercado econômico imediato reagirá, mas sim o poder de permanência do mandato de reforma de Milei para os investidores.