O que acontece quando o governo dos EUA se abre novamente?

40 dias e ainda contando. Esse é o tempo que a maior economia do mundo está funcionando com uma mão amarrada nas costas devido à paralisação do governo dos EUA.

Funcionários federais foram dispensados, dados congelados e confiança se esgotando.

Os Estados Unidos entraram na mais longa paralisação do governo de sua história à meia-noite de 1º de outubro de 2025, um impasse político que atravessou todas as camadas do sistema.

Agora, à medida que o Senado se aproxima de um acordo, a questão muda de quanto tempo isso dura para o que acontece depois que as luzes voltam.

Um desligamento que se tornou um teste de estresse

A paralisação do governo de 2025 começou com o Congresso incapaz de chegar a um acordo sobre como financiar o governo para o novo ano fiscal.

A luta começou na Câmara, onde os republicanos aprovaram um projeto de lei de gastos despojado das extensões de subsídios do Affordable Care Act.

Os democratas do Senado se recusaram a apoiá-lo. O projeto de lei foi rejeitado 14 vezes. O que se seguiu foi a lenta redução da atividade federal.

Agências essenciais permaneceram abertas, mas milhões de trabalhadores foram dispensados ou trabalharam sem remuneração. Os programas sociais enfrentaram atrasos. Os benefícios do SNAP começaram a secar em vários estados. Parques nacionais fechados.

A Administração Federal de Aviação reduziu as operações, levando a mais de mil cancelamentos de voos.

O alcance da paralisação foi estendido além da logística. Os dados econômicos pararam de fluir. O Bureau of Labor Statistics não pôde divulgar o Índice de Preços ao Consumidor ou o Índice de Preços ao Produtor.

O Federal Reserve ficou com os olhos vendados antes da última coletiva de imprensa. Os investidores também estavam voando às cegas sem os principais indicadores de inflação.

Mais importante ainda, a economia dos EUA estava sangrando dólares semanalmente.

Um acordo político ao alcance?

À medida que a paralisação se estendia até novembro, a pressão dentro de Washington começou a mudar. Em 9 de novembro, os líderes do Senado chegaram a um avanço processual.

Sessenta senadores votaram a favor de um projeto de lei bipartidário que reabriria o governo até janeiro de 2026. Oito democratas romperam com a liderança do partido para levá-lo adiante.

O acordo proposto, no entanto, é temporário. Ele restaura as operações do governo, reverte algumas demissões federais e introduz novas proteções aos trabalhadores.

Ele não estende os subsídios da ACA, a principal demanda democrata, mas se compromete a uma votação separada sobre eles em dezembro. É mais uma trégua do que um acordo.

Para o presidente Trump, o impasse tem sido sobre alavancagem. Ele enquadrou a questão como uma demanda para que os democratas reabram o governo antes de revisitar os gastos com saúde.

O compromisso do Senado dá a ele uma rampa de saída sem perda política imediata, ao mesmo tempo em que permite que os democratas reivindiquem progresso nas proteções dos trabalhadores e uma votação agendada sobre saúde.

Espera-se que o acordo seja aprovado no Senado e siga para a Câmara esta semana. Se assinado, as agências podem começar a reabrir em 48 horas.

Os mercados respiram, mas apenas um pouco

Os mercados financeiros reagiram à votação no Senado antes que a tinta secasse.

Os futuros de ações subiram na noite de domingo, com o SandP 500 ganhando 0,7%, os futuros do Nasdaq-100 subindo 1,24% e o Dow Jones Industrial Average adicionando 76 pontos. Foi um rali de alívio muito necessário após uma semana difícil.

O índice Nasdaq 100 tinha acabado de registrar sua pior semana desde a liquidação impulsionada por tarifas em abril, caindo 3%.

O SandP 500 caiu 1,6% e o Dow perdeu 1,2%. Os investidores estavam equilibrando dois medos: paralisia política e avaliações de tecnologia sobrecarregadas. O desligamento simplesmente amplificou ambos.

Com os volumes de negociação mais finos do que o normal, os mercados têm se movido com base nas manchetes e não nos fundamentos.

A falta de dados do governo forçou os analistas a confiar em pesquisas privadas e orientações corporativas, criando lacunas maiores entre a percepção e a realidade.

Assim que a paralisação terminar, essas lacunas começarão a se fechar rapidamente, o que geralmente significa que a volatilidade retorna de uma forma diferente.

O que a reabertura realmente significa

Quando o governo reabrir, grande parte da atividade perdida reaparecerá no papel.

As agências divulgarão dados atrasados, pagarão salários atrasados e retomarão as aquisições. Os números do PIB mostrarão uma recuperação. Mas essa recuperação reflete o trabalho adiado e não um novo crescimento.

Os trabalhadores em licença que recebem salários atrasados o usarão principalmente para reabastecer economias esgotadas ou pagar contas vencidas. A renda extra não cria uma onda de gastos; restaura o equilíbrio.

O mesmo padrão seguiu a paralisação de 2019 sob o primeiro mandato de Trump. As cicatrizes econômicas são superficiais, mas visíveis, aparecendo em pesquisas de crédito ao consumidor e gastos de curto prazo.

A divulgação repentina de dados econômicos empilhados também distorcerá a percepção. As métricas de inflação e mão de obra podem parecer mais fortes ou mais fracas, dependendo do momento, e os mercados tendem a reagir exageradamente aos primeiros números desde o início.

Os economistas chamam isso de fase de "chicotada de dados". O período em que os analistas recalibram modelos que foram privados de números oficiais.

Ao mesmo tempo, o retorno de dados acaba com uma espécie de calma artificial. Os investidores passaram seis semanas negociando sem os sinais macro usuais. Assim que os relatórios forem retomados, a atenção voltará para as avaliações, ganhos e expectativas de taxas de juros.

A unidade temporária que veio de culpar a política se dissolverá em velhos argumentos sobre crescimento e preços.

O próximo prazo já está escrito

Mesmo que o acordo atual seja aprovado, ele só financia o governo até janeiro.

As verdadeiras lutas sobre subsídios de saúde, gastos sociais e metas fiscais são adiadas, não resolvidas. Nesse sentido, a reabertura define o relógio para o próximo confronto.

Desligamentos repetidos alteram o comportamento. As agências planejam orçamentos com a ruptura política em mente, priorizando programas que causam dor pública quando pausados. Os legisladores aprenderam que a inconveniência visível tem poder de barganha.

Essa dinâmica garante que as paradas não sejam mais acidentes; eles são ferramentas.

A normalização das paralisações também corrói a confiabilidade da governança fiscal dos EUA. Cada episódio mina a confiança dos investidores no bom funcionamento do estado, mesmo que o Tesouro continue pagando suas contas.

Com o tempo, isso alimenta o prêmio de risco embutido nos ativos dos EUA, pequeno, mas cumulativo.

Por enquanto, o sistema político está focado na reabertura. Os mercados estão aliviados, os consumidores exaustos e os economistas esperando que os dados voltem a fluir.

O alívio será real, mas fugaz. Assim que os escritórios federais reabrirem e os números começarem a aparecer nas telas, a história mudará da paralisia para o desempenho.

O governo pode estar de volta aos negócios, mas o próximo argumento já está agendado.