Desemprego no Reino Unido atinge máxima de 4 anos de 5,0%, alimentando apostas no corte da taxa do BoE

O último relatório do mercado de trabalho do Reino Unido apresenta um sinal multifacetado de desaceleração econômica.

Um aumento perceptível na taxa de desemprego, juntamente com o declínio do emprego na folha de pagamento e o crescimento moderado dos salários, está levando os participantes do mercado a recalibrar as expectativas para a política monetária.

Com a próxima decisão do Banco da Inglaterra sobre a taxa de juros se aproximando em dezembro, os traders agora estão se inclinando mais decisivamente para um corte.

À medida que o aperto fiscal e as mudanças estruturais no emprego persistem, as condições macroeconômicas em evolução estão posicionando o mercado de trabalho como o determinante central na formação da resposta do banco central.

Taxa de desemprego sinaliza tensão estrutural

O Office for National Statistics informou que a taxa de desemprego no Reino Unido subiu para 5,0% nos três meses até setembro.

Isso marca o nível mais alto desde os primeiros meses de 2021, quando as restrições relacionadas à pandemia interromperam significativamente a atividade econômica. O aumento superou as previsões, com economistas antecipando um aumento menor para 4,9%.

Simultaneamente, o emprego na folha de pagamento experimentou uma contração. Os dados fiscais do HMRC revelaram uma redução de 32.000 funcionários com folha de pagamento em outubro, refletindo a queda revisada do mês anterior.

Desde o aperto fiscal implementado em outubro de 2024, a perda acumulada de empregos na folha de pagamento chegou a 180.000.

O número de desempregados por vaga de emprego, métrica frequentemente usada para avaliar a ociosidade no mercado de trabalho, chegou a 2,5 no período de julho a setembro.

Este é o índice mais alto observado desde 2015, indicando um excedente de mão de obra em expansão, apesar dos ganhos marginais nas vagas

Desaceleração salarial do setor privado confirma abrandamento da demanda

A dinâmica salarial refletiu uma maior moderação nos ganhos nominais. O crescimento dos salários do setor privado desacelerou para 4,2% no período relatado, abaixo dos 4,4%, consistente com o consenso do mercado e marcando o nível mais fraco desde o início de 2021.

Essa tendência foi apoiada por pesquisas internas de negócios do Banco da Inglaterra, que mostraram que quase metade das empresas respondeu ao aumento dos impostos trabalhistas reduzindo o número de funcionários.

Apenas 17% optaram por cortar salários, sugerindo que os ajustes de emprego são o principal mecanismo de controle de custos.

Apesar da fraqueza atual, as empresas relataram expectativas salariais prospectivas de 3,7% para o próximo ano nos três meses até outubro.

Este foi um ligeiro aumento em comparação com o mês anterior, o que implica que, embora as pressões salariais atuais estejam diminuindo, as expectativas futuras permanecem ancoradas acima das normas históricas.

Reprecificação do mercado acelera em meio à recalibração da política monetária

O sentimento do investidor mudou drasticamente após os dados de emprego. A precificação de mercado agora reflete uma probabilidade de 80% de um corte na taxa do Banco da Inglaterra em sua próxima reunião em 18 de dezembro.

Este é um aumento notável em relação aos 68% do dia anterior. A libra esterlina enfraqueceu em relação ao dólar, caindo até 0,4%, para US$ 1,3121.

O Comitê de Política Monetária anteriormente manteve a taxa bancária em 4,0% em uma votação estreitamente dividida de 5 a 4.

O cálculo de decisão do banco também está sendo influenciado por variáveis fiscais mais amplas. A Declaração de Outono, agendada para 26 de novembro, será um evento crítico.

Espera-se que a chanceler Rachel Reeves proponha novas medidas fiscais destinadas a lidar com os déficits orçamentários, potencialmente exercendo mais pressão descendente sobre a demanda doméstica e a inflação.

A política fiscal agrava a fraqueza do mercado de trabalho

A contração do emprego observada desde outubro de 2024 coincidiu com a implementação do aumento dos impostos sobre a folha de pagamento dos empregadores.

O primeiro orçamento trabalhista sob o chanceler Reeves parece ter tido um efeito desinflacionário ao desincentivar a demanda de trabalho, com reduções generalizadas de emprego em nível de empresa.

Se o próximo orçamento introduzir impostos adicionais destinados às famílias, poderá restringir ainda mais as despesas dos consumidores, atenuando assim o ímpeto inflacionista.

Tais desenvolvimentos podem fornecer justificativa adicional para um pivô da política monetária, especialmente à medida que a fraqueza do mercado de trabalho se acumula.

O próximo relatório do PIB, previsto para quinta-feira, oferecerá a primeira estimativa da produção econômica do terceiro trimestre. Juntamente com os dados trabalhistas e os desenvolvimentos fiscais, ele informará a decisão final de política do banco central do ano.

A convergência dessas variáveis torna a reunião de dezembro uma das mais importantes da memória recente.