Ouro e Bitcoin são vistos como principais proteções por este especialista de mercado, à medida que a liquidez global seca

O ciclo global de liquidez está entrando em uma fase decisiva de contração, aumentando o risco de uma queda prolongada nos mercados de ações, segundo o veterano estrategista Michael Howell.

Falando no podcast MacroVoices, Howell, CEO da CrossBorder Capital, sediada em Londres, disse que as condições de liquidez estão se deteriorando rapidamente, encerrando o que ele descreve como uma bolha especulativa nas ações dos EUA.

Ele espera uma correção que pode ocorrer nos próximos dois a três anos, à medida que os saques de liquidez se espalham pelos mercados financeiros.

Howell espera que ouro e Bitcoin sejam ativos de cobertura, já que os governos devem imprimir dinheiro e desvalorizar moedas para refinanciar dívidas.

Ciclo de liquidez próximo ao final da fase de cinco anos

A estrutura de Howell foca no ciclo global de liquidez, o fluxo de capital através dos mercados financeiros mundiais que, segundo ele, dita amplamente o comportamento dos preços dos ativos.

Sua pesquisa sugere que esses ciclos normalmente duram de cinco a cinco anos e meio, alinhando-se com o vencimento médio da dívida global.

O ciclo atual começou por volta do início da pandemia em 2020, colocando os mercados financeiros no final da fase de expansão.

Howell estima que a dívida global é de cerca de 350 trilhões de dólares, o que significa que cerca de 70 trilhões devem ser refinanciados anualmente.

Esse ritmo, ele argumenta, cria uma cadência de liquidez previsível que agora aponta decisivamente para baixo.

Sinais de tensão já estão surgindo. Howell observou o aumento das tensões nos mercados de recompra que lembra 2019, um sinal que ele vê como um alerta precoce sobre o endurecimento das condições de liquidez.

Historicamente, ele disse, o SandP 500 reage às mudanças de liquidez com um atraso de seis meses, o que implica que a pressão sobre as avaliações de ações pode se intensificar nos próximos meses.

Commodities favorecidas à medida que a liquidez se aperta

Embora Howell permaneça cauteloso com as ações, ele argumenta que certos setores tendem a superar durante contrações de liquidez no final do ciclo.

As ações de commodities e mineração, disse ele, historicamente se beneficiaram em fases semelhantes, à medida que os investidores se voltam para ativos reais e proteções contra inflação.

Sua visão macro mais ampla é moldada pelo que ele vê como a inevitabilidade de longo prazo da expansão monetária.

Com o aumento dos encargos da dívida global, Howell acredita que os governos, em última análise, têm abordagens limitadas para gerenciar as pressões de refinanciamento.

"Imprimir dinheiro", argumentou ele, torna-se o caminho de menor resistência, especialmente à medida que os incentivos políticos se intensificam antes dos ciclos eleitorais.

Howell citou o Japão e a China como exemplos de economias onde a forte emissão de dívida desencadeou deflação monetária e subsequente desvalorização da moeda.

Em resposta, os bancos centrais permitiram que as taxas de câmbio enfraquecessem, uma dinâmica que ele acredita poder se repetir em outros lugares à medida que as necessidades de financiamento se aprofundam.

Ouro e Bitcoin são vistos como ativos-chave de cobertura

Nesse contexto, Howell espera um ressurgimento do afrouxamento quantitativo globalmente até 2026.

Ele prevê que a desvalorização da moeda fiduciária tornará reservas alternativas de valor cada vez mais atraentes. Em sua visão, tanto o ouro quanto o bitcoin desempenham papéis críticos.

Howell projeta que o ouro pode atingir US$ 10.000 por onça até meados da década de 2030, apoiado pela inflação de longo prazo e pela expansão estrutural da oferta monetária global.

Ele também vê o bitcoin como uma proteção complementar, e não como um ativo concorrente, apesar de sua recente queda de cerca de 30% em relação a recordes.

Considerações políticas também podem moldar tendências de liquidez no curto prazo.

Com as eleições de meio de mandato nos EUA a menos de um ano, Howell espera que os formuladores de políticas tendam a apoiar estímulos em nível doméstico em vez dos mercados financeiros.

Ele apontou comentários recentes do presidente Donald Trump sobre possíveis cheques residenciais de 2.000 dólares como indicativos dessa direção.

À medida que a liquidez continua a diminuir, Howell acredita que o mercado de ações enfrenta vários anos desafiadores pela frente, com investidores recorrendo cada vez mais a ativos sólidos à medida que as condições financeiras se apertam.