O PIB do Brasil perde força no terceiro trimestre, pois as altas taxas pesam sobre serviços e consumidores

A economia brasileira cresceu menos do que o esperado no terceiro trimestre, fortalecendo a percepção de que uma política monetária prolongada e dolorosa está ajudando a esfriar a atividade, abrindo caminho para um alívio, provavelmente no início do próximo ano.

De acordo com dados oficiais, o PIB do Brasil cresceu apenas 0,1% de julho a setembro em comparação com os três meses anteriores, ficando aquém do aumento de 0,2% previsto por uma pesquisa da Reuters.

O número representa uma desaceleração distinta em relação ao ganho revisado para cima de 0,3% no segundo trimestre e um deslize ainda mais pronunciado em relação ao salto de 1,5% no primeiro trimestre.

Os investidores estão prestando mais atenção a qualquer indicação de que o banco começará a cortar as taxas de juros, depois que o banco central deixou as principais taxas de juros empatadas no maior nível em quase duas décadas.

Os mercados olham para o Banco Central para os próximos passos

Os piores resultados alimentam a especulação de que cortes nas taxas podem ocorrer no início do novo ano. Com os reguladores prestes a se reunir na próxima semana para a decisão final do ano, os participantes do mercado esperam outra retenção em 15%.

O foco mudou para a linguagem em torno da decisão, enquanto os investidores buscam pistas sobre se o afrouxamento começará em janeiro ou será adiado para março.

Economistas argumentam que os números do terceiro trimestre fornecem mais evidências de uma economia esfriando de forma constante, mas sem encolher.

O economista da Polo Capital, Arnaldo Lima, disse que a leitura do FMI reforça um cenário de pouso suave, caracterizado por fraco desempenho dos serviços e baixo consumo doméstico.

Ele afirmou que os dados apoiam sua expectativa de queda na taxa em janeiro.

No entanto, as autoridades argumentam que a economia permaneceu resiliente apesar do prolongado aperto monetário, citando inflação instável nos serviços e um mercado de trabalho apertado.

O conflito entre a diminuição da atividade e as pressões contínuas sobre os preços destaca o equilíbrio delicado que o banco central deve encontrar ao considerar o momento de suas próximas medidas.

Crescimento ano a ano atinge o menor nível dos últimos três anos

Anualmente, o PIB do Brasil cresceu 1,8% no terceiro trimestre, ligeiramente acima dos 1,7% projetados na pesquisa da Reuters.

Mas o ritmo representa, ainda assim, um nível mais baixo em três anos, ressaltando o quão rapidamente a economia esfriou desde a forte expansão no início do ano.

Liam Peach, economista sênior de mercados emergentes da Capital Economics, disse que, embora a cautela continue sendo justificada, os dados mais recentes apontam para um ciclo de afrouxamento que parece "logo à porta", ecoando as expectativas de um corte em janeiro.

Os serviços ficam parados enquanto a indústria e a agricultura oferecem suporte

O maior setor econômico do Brasil, os serviços, cresceu apenas 0,1% no segundo trimestre, além dos números do primeiro trimestre, segundo a agência de estatísticas IBGE, apontando para o papel moderado do setor no impulso do crescimento.

Embora a indústria tenha crescido 0,8%, o crescimento ocorreu principalmente nas indústrias extrativas, e não no setor industrial como um todo.

A pecuária, assim como outras culturas como milho, laranja, algodão e trigo, estão ajudando na área agrícola, que cresceu 0,4%.

O impacto do segundo quarto foi negativo; No entanto, como a maior parte da produção de soja ocorre no início do ano, outras partes do setor agrícola ajudaram a compensar este outono.

Embora a soja, maior exportação agrícola do Brasil, tenha tido um impacto menor, rendimentos mais altos em algumas culturas permitiram um desempenho mais moderado em toda a agricultura no trimestre.

Gastos do consumidor desaceleram, despesas do governo aumentam

A prova do resfriamento com flashing do lado da demanda era mais clara. O consumo doméstico aumentou apenas 0,1%, o menor resultado em um ano, refletindo em parte os custos de empréstimos ainda altos e a menor atividade dos serviços.

No entanto, os gastos do governo aumentaram 1,3%, ajustados sazonalmente, o que proporcionou algum impulso à demanda total.

A formação bruta de capital fixo, um indicador de investimento, aumentou 0,9% apesar dos altos custos financeiros, indicando que o gasto de capital ainda não cedeu totalmente à pressão das condições monetárias mais restritas.

Os números do terceiro trimestre sustentam a visão de que as taxas de juros podem começar a cair após um período tão prolongado de domínio dos bancos centrais, à medida que os mercados focam na iminente reunião das autoridades monetárias.

A decisão sobre começar a afrouxar em janeiro ou em algum momento posterior no primeiro trimestre deve depender dos formuladores de políticas que equilibram os sinais claros e crescentes de que a atividade está desacelerando com o medo de que as pressões inflacionárias possam permanecer teimosamente altas, especialmente nos serviços.