O que esperar dos resultados do segundo trimestre da Oracle?

A Oracle Corp. aborda seu relatório de resultados do segundo trimestre fiscal enfrentando uma crescente vigilância por parte dos investidores, que estão cada vez mais inquietos com o aumento da alavancagem do gigante do software, os altos gastos de capital e a exposição concentrada à demanda por inteligência artificial.

O clima marca uma reversão acentuada em relação a três meses atrás, quando o otimismo em torno do pipeline de nuvem da Oracle levou a ação ao seu desempenho mais forte em um único dia em três décadas.

Queda de ações após o avanço inicial impulsionado pela IA

As ações da Oracle caíram 33% desde 10 de setembro, quando o entusiasmo pelo rápido crescimento da infraestrutura em nuvem levou a empresa a um recorde histórico.

A alta foi impulsionada principalmente por um aumento de mais de 300 bilhões de dólares em atraso — um número que depois se revelou ser impulsionado principalmente por um único contrato massivo com a OpenAI.

A reação do mercado rapidamente se desfez, já que os investidores questionaram a sustentabilidade desse investimento, dadas as perdas da OpenAI e suas perspectivas incertas de captação de recursos.

A venda de liquidação coloca a Oracle próxima ao fundo da lista de performers de tecnologia megacap deste ano e intensificou as preocupações dos investidores sobre o mercado mais amplo de IA.

Embora os traders de opções prevejam um movimento acentuado após os lucros — com um preço de 10% oscilando em qualquer direção — a avaliação da ação permanece um pouco elevada, negociando a cerca de 30 vezes os lucros futuros, bem acima da média de 17 anos dos últimos 10 anos.

Gastos de capital e alavancagem em foco

A rápida expansão da Oracle para a infraestrutura em nuvem transformou o perfil financeiro da empresa.

Antes conhecida por softwares legados de alta margem, a Oracle agora está no meio de uma construção de data center de vários anos, impulsionada em parte pelo acordo de nuvem com a OpenAI e pela iniciativa mais ampla Project Stargate.

Os gastos de capital devem atingir US$ 8,2 bilhões no trimestre, mais que o dobro do nível do ano passado.

Espera-se que o fluxo de caixa livre fique em menos de US$ 5,9 bilhões, uma queda acentuada em relação ao superávit de US$ 2,7 bilhões no ano anterior.

Essa mudança colocou uma pressão significativa no balanço patrimonial da Oracle.

A empresa adicionou 18 bilhões de dólares em dívida este ano, e os mercados de crédito já perceberam.

O custo de segurar a dívida da Oracle contra a inadimplência subiu para seu ponto mais alto desde 2009 na semana passada, refletindo um desconforto crescente sobre suas necessidades de financiamento.

Alguns analistas alertam que até mesmo um relatório de resultados forte pode ser ofuscado por dúvidas sobre como a Oracle planeja financiar a expansão contínua da nuvem.

Momentum da nuvem encontra cautela do investidor

Apesar dessas pressões, os analistas esperam que a Oracle entregue resultados sólidos no segundo trimestre.

Wall Street projeta um aumento de 11% nos lucros ajustados e um crescimento de receita de 15%.

As obrigações restantes de desempenho da empresa devem atingir cerca de US$ 520 bilhões — um salto de mais de 400% ano a ano — e continuarão aumentando no próximo trimestre.

A infraestrutura em nuvem continua sendo o principal motor, com receita aumentando 55% no trimestre anterior.

Ainda assim, os investidores querem mais clareza sobre a diversificação da receita e a trajetória das margens.

Os executivos da Oracle provavelmente enfrentarão perguntas diretas sobre a durabilidade do relacionamento com a OpenAI, o ritmo das conquistas de novos clientes e planos para garantir financiamento externo para aliviar o peso de capital.

Com a queda acentuada das ações da Oracle, mas estabilizando em dezembro, a próxima conferência de resultados oferece à administração a chance de remodelar a narrativa.

Mas, por enquanto, muitos investidores permanecem cautelosos.

As ações da Oracle subiram 0,89% nas negociações pré-mercado na quarta-feira.