A aposta da SpaceX da Edinburgh Worldwide entrega quase 950% de retorno

O Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT) gerou um retorno de quase 950% em seu investimento de longa data na Space Exploration Technologies de Elon Musk, mais conhecida como SpaceX, destacando uma das apostas de mercado privado mais bem-sucedidas em seu portfólio.

O investimento também se tornou um ponto central em uma crescente disputa com o maior acionista do trust, o fundo de hedge ativista Saba Capital.

Uma aposta especulativa que deu certo

A EWIT, um fundo de investimento fechado gerenciado por Baillie Gifford, investiu pela primeira vez na SpaceX em 2018.

Na época, a posição era considerada uma aposta inicial e especulativa, segundo Jonathan Simpson-Dent, presidente do trust.

Grande parte da convicção veio da equipe de gestão de portfólio da EWIT, apoiada pelo que Simpson-Dent descreveu como um conselho "massivamente solidário".

A familiaridade do trust com o histórico de Musk, especialmente por meio de seus investimentos iniciais na Tesla, desempenhou um papel fundamental na formação da confiança no potencial de longo prazo da SpaceX.

Simpson-Dent afirmou que a Tesla gerou "retornos desproporcionais" para os acionistas da EWIT na última década, ajudando a reforçar a crença de que a SpaceX poderia seguir um caminho transformador semelhante.

À medida que a SpaceX expandia suas capacidades de lançamento e a rede de satélites Starlink ganhava força em múltiplos mercados finais, a EWIT continuou a fortalecer sua posição ao longo de vários anos.

Em uma atualização recente, o trust afirmou que sua participação na SpaceX gerou um retorno absoluto de 947%, tornando-se o maior investimento da EWIT.

Disciplina de portfólio e redução de cargos

A SpaceX agora representa cerca de 16% do portfólio total da EWIT, totalizando aproximadamente £847,15 milhões (US$ 1,14 bilhão) em ativos.

A posição é mais que o dobro do tamanho da segunda maior participação do trust.

Recentemente, a EWIT reduziu sua exposição à SpaceX, vendendo cerca de um terço de sua participação, mantendo-a como o maior investimento do trust.

Simpson-Dent disse que a decisão foi motivada pela disciplina do portfólio, e não por perda de condenação.

As diretrizes de investimento da EWIT permitem que cerca de 25% do portfólio seja mantido em ativos não listados, um limiar que pode naturalmente aumentar à medida que as avaliações aumentam.

No entanto, a Simpson-Dent observou que, quando a parcela não listada se aproxima de 30%, a flexibilidade para investir em outras empresas privadas diminui.

Reduzir a participação da SpaceX tinha como objetivo gerenciar o risco de concentração e preservar a "pó seco" para oportunidades futuras, mantendo uma exposição significativa ao negócio.

Pressão ativista e tensões no conselho

A venda intensificou uma disputa de longa data entre a EWIT e a Saba Capital, um fundo de hedge sediado em Nova York que detém cerca de 30% do trust.

O fundador da Saba, Boaz Weinstein, criticou publicamente a decisão, questionando o preço pelo qual a EWIT vendeu parte do que ele descreveu como sua "joia da coroa", em meio a especulações sobre a possível avaliação da SpaceX.

Simpson-Dent explicou que a SpaceX realiza periodicamente ofertas públicas de aquisição para funcionários, oferecendo oportunidades para acionistas como a EWIT reduzirem suas posições enquanto permanecem investidos.

Apesar disso, Saba acusou a EWIT de destruição de valor e pediu mudanças significativas na governança.

Saba garantiu uma assembleia geral marcada para 26 de janeiro, onde planeja propor a remoção do atual conselho da EWIT e substituí-lo por três indicados próprios.

A EWIT incentivou os acionistas a votarem contra a proposta, argumentando que sua abordagem equilibra condenação de longo prazo com uma gestão prudente de riscos.