Prévia dos resultados do Tesla Q4: Wall Street espera números fracos, mas uma carta coringa chave se aproxima

A Tesla (NASDAQ: TSLA) divulga os resultados do quarto trimestre de 2025 em 28 de janeiro, e Wall Street já se prepara para números rigorosos.

As estimativas consensuais esperam que a receita caia 3,6%, para US$ 24,5 bilhões, enquanto o lucro por ação pode cair 40%, para US$ 0,44, refletindo uma queda de 15,6% nas entregas de veículos.

Os números parecem brutais, já que o negócio automotivo da Tesla está desacelerando, as margens estão sob pressão e a concorrência da BYD está se intensificando.

Mas, por baixo da superfície, Wall Street talvez esteja deixando passar um elemento crucial, que pode mudar o jogo para a montadora.

O motor de lucro energético pode surpreender

O segmento de Energia da Tesla está se tornando o protagonista do trimestre.

A empresa implantou um recorde de 14,2 gigawatt-hora de armazenamento no quarto trimestre, e analistas esperam que a receita de energia atinja US$ 3,825 bilhões com uma margem bruta de aproximadamente 31,1%.

Essa margem é quase o dobro da margem bruta de 17% no setor automotivo.

Aqui está a mudança estratégica à medida que as margens automotivas se comprimem (em relação a 21% há dois anos), a energia está emergindo como a base de lucro.

A receita de energia cresceu 44% ano a ano no terceiro trimestre e está acelerando.

O fator principal é a demanda central dos data centers de IA que precisam de energia estável em rede elétrica.

O Megapack da Tesla resolve um gargalo crítico ao suavizar a fonte de energia volátil para hiperescaladores como xAI, Google e OpenAI.

Um analista chama a Tesla de "traficante de armas no boom da infraestrutura de IA."

Prévia dos lucros do quarto trimestre da Tesla: Ventos contrários estruturais comprimindo a qualidade dos lucros

No terceiro trimestre, a receita de créditos regulatórios despencou 43,6% ano a ano, para US$ 417 milhões.

A legislação republicana eliminou as penalidades por emissões, eliminando a demanda de crédito da noite para o dia.

O consenso prevê uma queda de 75% na receita em 2026. Sem esse amortecedor, margens automotivas comprimidas atingem ainda mais o resultado final. Essa é a "perda de lucro fantasma" que ninguém está discutindo.

O efeito partidário Musk

Um estudo de Yale (outubro de 2025) quantificou o que era intuitivo: as ações políticas de Musk custaram à Tesla entre 1,0 e 1,26 milhão de vendas potenciais de veículos entre outubro de 2022 e abril de 2025.

Somente no primeiro trimestre de 2025, o efeito foi de 150%, o que significa que as vendas colapsaram apesar de não haver alteração nos fundamentos do mercado de produtos ou veículos elétricos.

A Europa caiu 27,8% em 2025? Parcialmente movido pelo almíscar. Os comentários da gestão sobre a demanda da Europa Ocidental serão importantes, especialmente na Alemanha, para sinalizar se o dano à marca está se estabilizando ou acelerando.

A questão da conversão de assinaturas do FSD

A Tesla muda o preço do Carro Autônomo Completo de uma compra única de $8.000 para uma assinatura mensal de $99 a partir de 14 de fevereiro.

Isso gera um aumento de compras em janeiro. Os comparáveis de janeiro vão disparar, mas o primeiro trimestre enfrentará um penhasco quando a base de assinantes amadurecer e o churn surgir.

A administração não divulgará números de assinantes, mas qualquer orientação sobre risco de monetização é importante aqui.

Sem créditos regulatórios, enfrentando ventos contrários às marcas, margem automotiva comprimida e enfrentando concorrência chinesa, espera-se que a geração de lucro automotiva da Tesla seja substancialmente mais fraca do que os modelos de consenso supõem.

O crescimento energético e a monetização de software devem ser compensações materiais, não erros de arredondamento de bônus.