A ação da Netflix: perder a WBD ameaça sua liderança no streaming?

A mudança sísmica no cenário de Hollywood finalmente atingiu o ápice, à medida que a Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) avança oficialmente rumo a uma fusão com a Paramount Skydance (NASDAQ: PSKY), deixando a Netflix (NASDAQ: NFLX) a abrir mão de um acordo que muitos consideravam praticamente garantido para a Netflix.

Após uma guerra de ofertas de alto risco em que a NFLX ofereceu uma enorme injeção de capital para os ativos de estúdio e de streaming da WBD, a oferta superior integralmente em dinheiro da PSKY de US$31 por ação pela “empresa inteira” mostrou-se demasiado lucrativa para o conselho ignorar.

Esse desfecho levanta questões críticas sobre o futuro das guerras do streaming e se a retirada da Netflix sinaliza uma posição de força ou uma oportunidade perdida de consolidar sua dominância na mídia de massa.

O que levou a Netflix a abrir mão do acordo com a WBD

Em uma análise franca sobre a ação da Netflix, o magnata da mídia Tom Rogers disse que a decisão foi motivada por fatores muito mais complexos do que uma simples diferença na oferta.

Na quinta-feira, Ted Sarandos – diretor-executivo da NFLX – fez uma visita de alto perfil à Casa Branca para se reunir com funcionários; um movimento que Rogers acha um tanto suspeito se a saída fosse puramente financeira

Simplificando, Rogers acredita que pressão política ou avisos regulatórios podem ter desempenhado papel decisivo.

Em entrevista à CNBC, ele disse que essas intervenções podem ter se referido à presença da ex-conselheira de Segurança Nacional Susan Rice no conselho da Netflix e ao aviso público de “consequências” do presidente Donald Trump.

“Não acho que você faça uma viagem à Casa Branca tendo já decidido que não vai ofertar mais. Houve alguma influência importante ali que levou a essa decisão.”

Rogers descartou a ideia de que uma pequena diferença de preço teria sido o fator decisivo. Dado o fluxo de caixa da NFLX, um acréscimo de US$1 não causaria uma retirada, acrescentou.

Perder a WBD é um golpe significativo para as ações da NFLX?

Apesar de ter perdido a aquisição, Rogers vê o estado atual das coisas como uma vitória potencial para a posição de mercado da Netflix.

Ao permitir que a Paramount Skydance – liderada por David Ellison – assuma uma dívida massiva e os ativos lineares em declínio da Warner Bros. Discovery, a NFLX evita o risco de formação de um império.

Rogers concordou que a entidade Paramount-Warner pode tecnicamente liderar em audiência, mas os fundamentos financeiros subjacentes representam uma “mão difícil” de jogar, com elevada alavancagem e um ecossistema da TV a cabo em decadência que pode distrair o novo gigante de competir de forma eficaz no streaming.

“Acho que a Netflix acaba em uma posição mais forte com um concorrente bastante combalido”, explicou Rogers.

Segundo ele, embora a entidade combinada possa até superar a participação do YouTube, o fardo da dívida é enorme.

“80% do EBITDA da Paramount-Warner virá de redes a cabo … essa é uma mão muito difícil em termos de como lidar com esse nível de alavancagem.”

Para a ação da Netflix, manter um balanço patrimonial sólido enquanto seu principal rival navega por uma queda de 27% no EBITDA de canais a cabo pode ser a vitória defensiva definitiva, deixando-a como o único líder exclusivamente focado em streaming ainda em pé.