A ação de software caiu 74%, mas está pronta para forte recuperação

Figma (NYSE: FIG) é um daqueles raros IPOs em que o gráfico parece quebrado, mas o negócio subjacente não.

A ação foi precificada a $33 em seu IPO de 31 de julho de 2025, abriu a $85 e fechou o primeiro dia a $115,50, uma estreia explosiva de 250% que é apontada como o maior salto no primeiro dia em pelo menos três décadas para uma empresa negociada nos EUA que levantou mais de $1 bilhão.

Agora o contraste: FIG fechou por último a $30.22, em queda de cerca de 74% em relação ao fechamento do primeiro dia, e muito abaixo da máxima de 52 semanas de $142.92.

Essa desconexão é o motivo pelo qual investidores estão voltando a olhar: trata-se de uma empresa que ainda vem apresentando cerca de 40% de crescimento de receita mesmo após o ciclo de hype pós-IPO ter terminado.

A ação da Figma: o que derrubou o preço das ações

A “queda” da ação da Figma soa mais como uma história de mecânica de IPO do que como um colapso operacional.

Após a estreia da Figma, a capitalização de mercado foi amplamente citada em torno de $68 bilhões ao final da primeira sessão, um ponto de partida extremo para qualquer nome de software recém-listado.

A partir daí, a ação só tinha para onde ir a não ser para baixo, à medida que o mercado passou de celebrar o IPO para precificar a empresa como um negócio SaaS (software-as-a-service) normal e competitivo.

Essa reavaliação ficou mais difícil à medida que os investidores, de maneira geral, se mostraram menos dispostos a pagar múltiplos elevados por crescimento.

Importante: a história operacional da Figma permaneceu intacta: a receita no 4º trimestre ficou em cerca de $304 milhões, alta de 40% ano a ano, e a receita anual foi de cerca de $1.056 bilhão.​

Formação do piso

Por volta de $30, FIG está sendo negociada próxima ao seu preço de IPO novamente, o que é psicologicamente importante porque é o ponto em que investidores de longo prazo e novos começam a discutir menos sobre “o que valia antes” e mais sobre “o que pode gerar em resultados”.

Outro motivo pelo qual o argumento do piso vem ganhando força é que os analistas de Wall Street, de forma geral, não abandonaram a companhia.

StockAnalysis mostra um consenso de classificação “Buy” e um preço-alvo médio para 12 meses de $50.50, implicando cerca de 63% de upside em relação aos níveis recentes.​

Por que o caso de recuperação parece real

Três pontos de dados fazem a maior parte do trabalho.

O primeiro é retenção. A Figma reportou uma taxa de retenção líquida em dólares (net dollar retention) de 136% em 31 de dezembro de 2025.

Em termos simples, isso significa que clientes existentes estão gastando significativamente mais ao longo do tempo, mesmo antes de contabilizar novos clientes.

O segundo é a orientação (guidance). A administração projetou receita para 2026 entre $1.366 e $1.374 bilhão, o que vários relatórios observaram estar acima das expectativas dos analistas, em torno de $1.287 bilhão.

O terceiro é o catalisador de curto prazo: a Figma está avançando para monetizar IA de forma mais direta.

A empresa planeja começar a cobrar por meio de créditos pagos de IA e precificação baseada em uso a partir de março, uma mudança que vincula a receita ao quanto os clientes realmente usam os recursos de IA, e não apenas ao número de assentos contratados.​

Riscos a observar

Isso não é gratuito, como até as visões mais otimistas reconhecem a incerteza real.

O investimento em infraestrutura de IA pode pressionar margens, e pelo menos um relatório apontou compressão de margem esperada ligada a esses gastos.​

A questão maior é a execução.

Se os clientes resistirem a pagar pelo uso de IA, ou se o uso não escalar como a administração espera, a mudança de precificação pode decepcionar.

Por ora, a história da FIG é melhor enquadrada como um ativo para monitorar, com fundamentos e preço das ações contando duas narrativas diferentes, e os próximos trimestres mostrarão se essa lacuna é justificada.