Altaf Kassam: ações dos EUA podem não 'recuperar-se' após a guerra com o Irã

À medida que o conflito no Oriente Médio continua a abalar os mercados globais, investidores procuram sinais de recuperação.

No entanto, hoje na CNBC, Altaf Kassam – chefe de Estratégia e Pesquisa de Investimentos para a região EMEA da State Street Global Advisors – fez um alerta sóbrio.

Embora precedentes históricos sugiram que os mercados frequentemente se recuperem antes que um conflito termine oficialmente, Kassam advertiu que o atual cenário geopolítico e econômico – definido por um confronto militar direto com o Irã – pode não seguir o roteiro tradicional de 'recuperação rápida'.

Em vez disso, espera-se que um persistente “prêmio de risco” paire sobre as ações dos EUA muito tempo depois de as armas se silenciarem.

O ‘imposto do medo’ sobre as ações dos EUA tende a permanecer

Kassam disse que os mercados financeiros são, por natureza, orientados para o futuro — frequentemente incorporando a conclusão de uma guerra aos preços bem antes do cessar‑fogo final.

“Em conflitos anteriores, o que vimos é que os mercados descontam o fim da guerra bem antes de qualquer conflito militar ter terminado”, observou, acrescentando que esse fenômeno pode se repetir se os investidores enxergarem um caminho diplomático claro.

Kassam destacou especificamente o papel da Casa Branca, dizendo: “parece claro que o presidente Trump está preparando alguma rota de saída, e quando ele disser que a guerra acabou, os mercados podem começar a ter um rali de alívio.”

No entanto, ele alertou que, embora um rali provocado por manchetes celebratórias seja possível, isso não deve ser confundido com um retorno ao ambiente de baixa volatilidade visto em anos anteriores.

Kassam não vê uma recuperação em V à frente

Um dos aspectos mais marcantes da análise de Kassam é a convicção de que o “prêmio de risco” atualmente embutido nos preços das ações dos EUA não simplesmente desaparecerá quando as hostilidades cessarem.

Ao contrário das recuperações em “V” típicas da última década, a State Street antecipa um ambiente de risco bem mais persistente em 2026.

“O que acreditamos é que o prêmio de risco que começou a ser incorporado vai permanecer”, explicou Kassam, acrescentando que “os mercados não vão se recuperar tão rápido quanto caíram, e não veremos uma reversão à média limpa.”

Isso significa: o dano estrutural às cadeias globais de abastecimento de energia e a ameaça ampliada de retaliação assimétrica alteraram fundamentalmente o piso das avaliações, deixando os investidores a lidar com custos de capital mais altos e múltiplos preço/lucro menores no futuro previsível.

A sombra iminente da estagflação

A ameaça mais notável à saúde de longo prazo do mercado acionário, segundo Kassam, é a possibilidade de uma “mudança de regime” na economia global rumo à estagflação.

Enquanto os preços do petróleo pairam perto de US$100 por barril e o Estreito de Ormuz permanece um ponto de tensão, as pressões gêmeas de crescimento estagnado e preços em alta criam um coquetel tóxico para “ativos de risco”.

Kassam advertiu que “o pior cenário... é a estagflação, baixo crescimento e aumento da inflação.” Se a economia global entrar nesse regime, a era de ganhos fáceis por meio de investimento passivo em índices pode ter acabado.

“Será um mercado muito mais difícil de negociar,” concluiu, sinalizando que gestão ativa e foco em setores defensivos, como alternativas intensivas em energia ou aeroespacial, podem ser a única forma de navegar nesta nova realidade complexa.