Dólar dos EUA prestes a cair? Choques de energia e riscos de política geram dúvidas

O dólar dos EUA pode estar prestes a cair, já que preços elevados da energia, riscos de política doméstica e um prêmio de risco em alta corroem seu apelo como porto-seguro, de acordo com uma pesquisa da Reuters publicada na terça-feira.

Quase 70 estrategistas de câmbio consultados pela Reuters entre 27 de março e 1º de abril esperam que o euro se mantenha em US$ 1,16 até o fim de abril e do fim de junho, antes de subir cerca de 2% para US$ 1,18 em seis meses e mais 2% para US$ 1,20 em um ano.

Demanda por porto-seguro perde impulso

O ganho de aproximadamente 2% do dólar contra uma cesta de seis moedas principais desde o início do conflito foi impulsionado em grande parte por cobertura de posições vendidas, e não por nova convicção, disseram analistas.

"A demanda por porto-seguro tem diminuído", disse Manuel Oliverio, estrategista de câmbio do BBVA em Madri.

"Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram, e o ouro caiu mais de 10% desde o início do conflito."

Steven Englander, chefe global de pesquisa de FX do G10 no Standard Chartered, em Nova York, disse que a recente compra de dólares careceu de convicção.

"Quando surgem esperanças de resolução, você vê o dólar cair muito rapidamente", afirmou.

Movimentos-surpresa de política "quase sempre" elevam o prêmio de risco sobre ativos dos EUA ao introduzir incerteza sobre possíveis reversões.

Riscos de política agravam a pressão

Turmoil em torno da política tarifária e preocupações sobre a independência do Federal Reserve minaram ainda mais o status do dólar como uma reserva de valor confiável, disseram analistas.

Um alto prêmio de risco por inflação extinguiu expectativas de cortes de juros nos EUA este ano e pesou amplamente sobre ativos de risco, já que os mercados permanecem muito sensíveis a sinais voláteis do presidente Donald Trump sobre a trajetória do conflito.

Derek Halpenny, chefe de pesquisa de mercados globais da MUFG para EMEA, observou que o petróleo, 40% acima dos níveis pré-guerra, após recuar de uma alta de US$ 119,50 no início de março, normalmente se traduziria em um movimento de 4% a 5% para o dólar.

"O movimento no USD tem sido muito mais modesto", disse ele, acrescentando que a validação da moeda como porto-seguro perpétuo "foi em certa medida minada".

Wells Fargo adota visão negativa

Erik Nelson, chefe de estratégia de FX do G10 no Wells Fargo, disse que "dólar em viés de baixa" resume melhor sua perspectiva, argumentando que a moeda está "sendo negociada acima do valor justo".

Posições compradas em dólar haviam se tornado "bastante esticadas" à medida que os mercados apostavam fortemente em uma queda, e o Wells Fargo agora aconselha clientes a adotarem uma postura de baixa nos próximos trimestres.

Nelson alertou que custos de energia mais altos gerariam "efeitos em cascata massivos" na economia, comprimindo rendas reais que já estão sob pressão.

"O pano de fundo do mercado de trabalho é fraco e o crescimento salarial tem sido anêmico", disse ele.

Piores cenários para os mercados

Analistas identificaram dois desfechos que poderiam elevar fortemente os preços do petróleo e desencadear uma liquidação em ativos de risco: sanções mais severas do que o esperado ao Irã e um ataque militar dos EUA a alvos iranianos.

"O pior cenário para os ativos de risco seria algum tipo de ataque dos EUA a alvos militares iranianos, o que faria os preços do petróleo dispararem e os ativos de risco despencarem", disse Marc Robinson, analista de FX do HSBC em Londres.

Um cenário em que Trump ordena um ataque, mas o cancela no último minuto poderia proporcionar alívio de curto prazo, acrescentou Robinson, mas ampliaria a volatilidade no longo prazo à medida que os mercados se tornassem mais sensíveis a mudanças abruptas na política.