Ações de GNL dos EUA disparam com conflito no Oriente Médio: demanda corre risco por preços altos?

As ações de empresas norte-americanas de gás natural liquefeito (GNL) dispararam com o conflito em curso com o Irã, à medida que a alta dos preços globais do gás impulsiona a lucratividade no curto prazo.

Entretanto, analistas advertiram que preços elevados por um período prolongado podem minar a demanda de longo prazo e complicar os planos de expansão do setor.

O rali foi alimentado por interrupções de oferta e riscos geopolíticos, especialmente na região do Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento crítico por onde cerca de um quinto do fornecimento global de GNL passa.

Grande parte desse abastecimento vem do Catar, onde danos ao complexo energético de Ras Laffan reduziram cerca de 25% da capacidade do país no ano.

Ações de GNL dos EUA, como Venture Global, Cheniere Energy e NextDecade, dispararam desde o início do conflito.

As ações da NextDecade subiram 8%, enquanto a Cheniere Energy negociou 2% em alta na quinta-feira.

Interrupções de oferta impulsionam alta dos preços

O aperto no fornecimento global levou os preços do GNL a subir fortemente. Os preços spot na Europa e na Ásia aumentaram 67% e 84%, respectivamente, desde os primeiros ataques dos EUA ao Irã, superando o aumento de 48% do Brent.

“A escalada do preço do gás foi a principal conclusão para os mercados. Isso sugere que a dinâmica subjacente do mercado está mais apertada do que a do petróleo”, disse o analista da Jefferies, Mike Wilson.

Novas interrupções na Austrália agravaram o problema. A planta de GNL Wheatstone, da Chevron, deve levar semanas para voltar à produção total, enquanto a unidade Karratha, da Woodside, continua enfrentando desafios relacionados a ciclones.

Analistas estimam que até 35 milhões de toneladas de oferta de GNL podem ser perdidas do mercado em 2026.

Com o fornecimento global restrito, os exportadores de GNL dos EUA se beneficiaram.

As ações da Venture Global subiram mais de 50% desde o início do conflito, enquanto a Cheniere Energy avançou cerca de 19%. A NextDecade também escalou aproximadamente 47%, superando o índice MSCI Energy mais amplo.

Analistas observam que empresas com maior exposição a preços spot registraram os ganhos mais fortes, pois podem capitalizar melhor os preços globais elevados.

Demanda forte encontra capacidade limitada

Ao mesmo tempo, a demanda por GNL permanece firme, especialmente na Europa, onde os níveis de armazenamento estão muito abaixo das normas sazonais.

Os estoques na União Europeia estavam em torno de 28% da capacidade no final de março, com os Países Baixos em apenas 6%, provocando esforços antecipados para reabastecer reservas antes do inverno.

A Europa continua a depender fortemente do GNL importado, e a diferença de preços entre os benchmarks europeus e os preços do Henry Hub dos EUA—atualmente perto de $3 por MMBtu—tem incentivado as exportações.

No entanto, os terminais de exportação dos EUA já operam perto da capacidade, limitando a capacidade de aumentar a oferta. Cargas adicionais precisam ser redirecionadas em vez de serem produzidas.

“Se você quer um navio extra de gás dos EUA em Berlim, é preciso ofertar alto o suficiente para desviá‑lo de Tóquio”, disse a analista da Bernstein, Irene Himona.

A interrupção do fornecimento do Catar também intensificou a competição entre Europa e Ásia, elevando ainda mais os preços e apertando os equilíbrios globais.

Preços elevados ameaçam a demanda de longo prazo

Embora o ambiente atual favoreça os lucros, preços de GNL mais altos por mais tempo podem prejudicar o crescimento da demanda futura, especialmente em mercados sensíveis a custos.

Segundo a Shell, os preços do GNL na Ásia precisam cair abaixo de $10 por milhão de unidades térmicas britânicas para estimular a demanda na Índia.

Os preços atuais estão aproximadamente no dobro desse nível, limitando o crescimento. As importações de GNL da Índia cresceram apenas modestamente no ano passado, subindo 4% em relação aos níveis de 2021.

Em algumas regiões, preços ainda mais baixos podem ser necessários. Analistas sugerem que os preços podem precisar cair abaixo de $5 por MMBtu para que o GNL concorra efetivamente com o carvão em mercados como China, Camboja e Filipinas.

Se os preços permanecerem elevados, países podem recorrer a fontes de energia alternativas.

No Paquistão, as importações de GNL diminuíram após a crise energética de 2022, enquanto as instalações solares dispararam à medida que consumidores e empresas migraram para energia renovável.

Governos também estão reavaliando estratégias de segurança energética. A crise atual pode estimular maior investimento em produção doméstica de energia, renováveis ou nucleares, reduzindo a dependência do GNL importado.

Para os investidores, a perspectiva é mista. Embora os produtores de GNL estejam se beneficiando de um ganho extraordinário de curto prazo, grande parte dessa valorização já está refletida nos preços das ações. O impacto de longo prazo de preços persistentemente altos e de padrões de demanda em mudança continua sendo um risco central para o setor.