Por que refinarias dos EUA lucram com interrupção de petróleo pela guerra do Irã

As refinarias da Costa do Golfo dos EUA estão se beneficiando de algumas das maiores margens em anos, à medida que as interrupções nos fluxos de petróleo do Oriente Médio durante o conflito com o Irã aumentam a demanda global por exportações de combustíveis dos EUA.

O choque de oferta — desencadeado pelo bloqueio do Estreito de Ormuz pelo Irã — afetou com particular gravidade as refinarias asiáticas e europeias, forçando algumas a reduzir a produção.

Em contraste, as refinarias dos EUA conseguiram aumentar a produção e capitalizar o aperto no abastecimento global de combustíveis.

Embora Donald Trump tenha anunciado um acordo de cessar-fogo de duas semanas com o Irã, persiste a incerteza quanto à sua durabilidade, com o tráfego de petroleiros pelo Estreito ainda limitado e dúvidas sobre se a trégua se manterá.

Refinarias da Costa do Golfo ganham vantagem nas exportações

As refinarias dos EUA estão em posição singular para se beneficiar da interrupção, graças à sua dependência limitada do petróleo do Oriente Médio e à proximidade com a infraestrutura de exportação.

Os Estados Unidos, o maior mercado de combustíveis do mundo, têm cerca de 18 milhões de barris por dia de capacidade de refino, grande parte concentrada ao longo da Costa do Golfo.

Grandes refinarias independentes, como Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy e PBF Energy, estão se beneficiando do acesso a terminais de exportação marítimos e redes de oleodutos.

“As refinarias dos EUA têm a oportunidade de vender em mercados que enfrentam escassez, sem sofrer qualquer interrupção significativa no abastecimento de sua própria matéria‑prima”, disse Jeff Krimmel, fundador da consultoria Krimmel Strategy, em reportagem da Reuters.

As taxas de utilização das refinarias evidenciam a divergência. A utilização nos EUA subiu para quase 92% no mês passado, com as instalações da Costa do Golfo operando acima de 95%, em comparação com uma média sazonal de cinco anos de cerca de 82%.

Em contrapartida, a utilização das refinarias asiáticas caiu para a faixa de 80% baixos a médios após cortes de produção, segundo a Rystad Energy.

Surto de exportações eleva margens e preços dos combustíveis

A interrupção provocou um aumento nas exportações de produtos refinados dos EUA, que atingiram um recorde em março, segundo dados de rastreamento de navios. Isso impulsionou significativamente as margens de refino após um período de excesso de oferta global.

Mercados de combustíveis mais apertados também estão elevando os preços domésticos. Os mercados de diesel e combustível de aviação foram particularmente afetados, dado o papel do Oriente Médio como fornecedor-chave.

Contratos futuros de diesel ultrabaixo teor de enxofre dos EUA estão sendo negociados com um prêmio de mais de US$ 72 por barril sobre o West Texas Intermediate, um aumento acentuado em relação aos cerca de US$ 40 antes do conflito.

Os futuros da gasolina também se alargaram, alcançando um prêmio próximo de US$ 26 em comparação com cerca de US$ 18 anteriormente.

“Espera-se que a força nos mercados globais de diesel atraia barris da Costa do Golfo dos EUA, contribuindo em última instância para uma pressão adicional de alta nos preços domésticos”, disse Alex Hodes.

Aumento do custo do petróleo modera os ganhos

Apesar do ganho extraordinário decorrente da maior demanda por exportações, as refinarias dos EUA não estão totalmente protegidas do aumento do custo do petróleo.

O aumento da competição global pela oferta elevou os preços da matéria‑prima, comprimindo parte dos ganhos de margem.

Os prêmios à vista para o West Texas Intermediate dispararam para níveis recordes. As ofertas para o WTI Midland com entrega em julho para o Norte da Ásia subiram para US$ 30–US$ 40 por barril acima dos referenciais, em comparação com cerca de US$ 20 no final de março.

As ofertas europeias também subiram, chegando a quase US$ 15 por barril acima do dated Brent.

Enquanto isso, as refinarias asiáticas estão competindo por carregamentos de petróleo da América do Sul que tradicionalmente fluíam para os Estados Unidos, apertando ainda mais a dinâmica de oferta.

A Phillips 66 relatou recentemente quase US$ 900 milhões em perdas pré-impostos mark-to-market no primeiro trimestre devido ao aumento dos preços das commodities que impactaram suas operações de hedge.

“Como os preços do petróleo subiram, a Phillips 66 sofre com a desvalorização de suas operações de hedge. Porém, obterá um ganho significativo à medida que vende cada vez mais produtos refinados em um mercado com preços elevados”, acrescentou Krimmel.

À medida que as tensões geopolíticas persistem e as interrupções de abastecimento continuam, as refinarias dos EUA parecem bem posicionadas para capitalizar — embora seus ganhos permaneçam fortemente ligados à volatilidade dos mercados globais de energia.