Por que as ações da SK Hynix estão caindo apesar do lucro recorde no primeiro trimestre?

O lucro recorde da SK Hynix no primeiro trimestre não impulsionou mais as ações na quinta-feira, enquanto investidores ponderavam se o boom de memórias impulsionado por IA pode continuar no mesmo ritmo.

O fabricante de chips sul-coreano registrou um lucro operacional de 37.6 trillion won ($25.4 billion) no período de janeiro a março.

O valor saltou mais de cinco vezes em relação ao ano anterior, com receita de 52.6 trillion won.

Mesmo assim, a reação do mercado foi contida porque as expectativas já haviam sido elevadas pela sequência de resultados espetaculares da empresa.

As expectativas já estavam nas alturas

A primeira razão pela qual as ações não receberam um prêmio maior é simples: os investidores já estavam posicionados para força.

As ações da SK Hynix haviam subido quase 90% neste ano antes da divulgação dos resultados, transformando o último trimestre mais em um evento de confirmação do que em uma surpresa.

As ações caíram 2,1% no pregão da manhã após o anúncio.

Analistas enquadraram a reação de forma direta, dizendo que os resultados não conseguiram impressionar totalmente investidores que questionam por quanto tempo as vendas aquecidas de memórias para IA podem perdurar.

Para uma ação que já subiu tanto, mesmo um trimestre recorde pode parecer que o mercado apenas obteve o que já esperava.

Isso é especialmente verdadeiro quando os lucros da empresa foram impulsionados por um tema tão dominante quanto a IA, onde o otimismo pode ficar à frente dos fundamentos de curto prazo.

A SK Hynix tornou-se uma das beneficiárias mais evidentes da expansão global de data centers, mas isso também significa que o preço de suas ações agora é altamente sensível.

O verdadeiro debate é sobre durabilidade, não direção

A questão mais profunda por trás da reação moderada das ações não é se a demanda está forte hoje, mas se ela pode permanecer assim.

A SK Hynix disse que os pedidos de clientes por memória de alta largura de banda, ou HBM, já excedem sua capacidade de produção para os próximos três anos.

Isso é um sinal poderoso de demanda, mas também ressalta o gargalo de oferta que a empresa deve superar antes que o mercado dê às ações outro impulso de alta.

O presidente Chey Tae-won também alertou que a escassez mais ampla de wafers semicondutores pode se estender até 2030 porque a demanda por IA está adiantada em relação à oferta.

Essa mensagem ajuda a explicar por que os investidores estão tratando os resultados como prova de um ciclo forte, em vez do fim do debate sobre avaliação.

O mercado pergunta por quanto tempo o poder de precificação pode durar se os clientes já estão correndo para garantir capacidade para vários anos à frente.

Capex pode subir, mas o crescimento ainda leva tempo

A SK Hynix está tentando responder a essa pergunta com mais investimento.

A empresa planeja elevar os gastos de capital além dos 30.2 trillion won do ano passado, enquanto expande capacidade por meio de uma nova fábrica de chips na Coreia do Sul e compras de ferramentas avançadas de litografia EUV da ASML.

Espera-se que os gastos de capital aumentem significativamente este ano.

A estratégia é lógica, mas também tem um atraso: novos inícios de wafers, linhas de empacotamento e equipamentos levam tempo para se traduzirem em vendas.