Ação da Shell sobe após lucro do 2º trimestre: ganho com petróleo oculta fraquezas?

As ações da Shell subiram na quinta-feira depois que a gigante de energia reportou seu lucro trimestral mais forte desde 2022, com preços de commodities mais altos, margens de refino e ganhos de trading superando a interrupção no Catar.

O lucro ajustado subiu para $9.84 billion, ante $6.92 billion no primeiro trimestre, superando o consenso dos analistas de $8.92 billion.

O fluxo de caixa operacional atingiu $21.4 billion, enquanto o fluxo de caixa livre chegou a $17.5 billion.

A Shell também lançou mais um programa de recompra de ações de $3 billion e concluirá $1.2 billion em compras adiadas do programa anterior.

Preços do petróleo e força do trading explicam resultado acima do esperado

O preço realizado dos líquidos a montante da Shell subiu para $89 por barril, ante $72, enquanto sua margem indicativa de refino aumentou para $24, ante $17. A margem de químicos quase dobrou para $270 por tonelada, ante $139.

A divisão de Químicos e Produtos registrou $2.88 billion em lucro ajustado, ante $1.93 billion no primeiro trimestre.

A divisão se beneficiou da melhora na economia do refino, da rentabilidade de químicos e de uma maior contribuição de trading e otimização.

Os lucros da Integrated Gas também aumentaram, pois preços realizados mais elevados e um trading melhor compensaram volumes mais baixos.

A rede global da Shell permitiu redirecionar suprimentos e capturar diferenças de preço, demonstrando por que o trading pode oferecer vantagem quando os fluxos de energia são interrompidos.

Antes do resultado, Axel Rudolph, analista técnico sênior da IG disse que um trading forte poderia sustentar as ações se a Shell conseguisse capturar a volatilidade no Oriente Médio.

Ele também alertou que uma produção decepcionante ou distribuições a acionistas poderiam limitar a reação.

O mesmo conflito expôs a fraqueza da Shell no Catar

A produção da Integrated Gas caiu para 631,000 barris de óleo equivalente por dia, ante 909,000 no primeiro trimestre, uma queda de 31%.

Os volumes de vendas de GNL caíram para 18 milhões de toneladas, ante 19.2 milhões de toneladas.

A redução refletiu em grande parte a interrupção na instalação Pearl de Gas-to-Liquids (GTL) no Catar.

A perspectiva para o terceiro trimestre da Shell aponta produção integrada de gás de 570,000 a 630,000 barris por dia e exclui volumes do Catar, indicando que o impacto operacional se estenderá além de um trimestre.

Isso cria uma vulnerabilidade caso os preços do petróleo e do gás caiam ou os ganhos de trading diminuam antes da recuperação da produção.

Uma empresa pode monetizar a volatilidade durante uma crise, mas não pode presumir que as mesmas condições de mercado se repetirão a cada trimestre.

Allen Good, analista da Morningstar fez essa distinção antes do comunicado.

Ele descreveu um trimestre de trading forte causado pela guerra como “o oposto de um fosso competitivo”, argumentando que representava opcionalidade sobre a volatilidade em vez de uma vantagem estrutural repetível.

A Morningstar manteve sua estimativa de valor justo de £35.80 e a classificação no-moat.

Fluxo de caixa dá aos otimistas motivo para olhar além dos riscos

A geração de caixa da Shell fornece o caso mais claro para tratar o trimestre como mais do que um ganho contábil extraordinário.

A dívida líquida caiu para $41.8 billion, ante $52.6 billion, apoiada pelos lucros e por um ingresso de capital de giro de $3.4 billion. A alavancagem (gearing) caiu para 19%.

A empresa manteve sua previsão de investimentos para 2026 de $24 billion a $26 billion, dando à administração margem para financiar projetos, reduzir alavancagem e continuar as distribuições.

A Shell anunciou pelo menos $3 billion em recompras de ações por 19 trimestres consecutivos.

O caso otimista não exige que $9.8 billion de lucro se tornem a norma trimestral.

Fluxo de caixa livre contínuo, menor dívida e investimento disciplinado podem sustentar retornos aos acionistas mesmo se os preços do petróleo e os lucros de trading moderarem.

O caso pessimista é que grande parte do resultado veio de forças que a Shell não controla.

Queda nos preços das commodities, mercados mais calmos e uma interrupção prolongada no Catar poderiam expor uma base de lucros mais baixa.