Por que os preços do ouro não disparam apesar da crescente incerteza global?

Os preços do ouro mal variaram na terça-feira após cederem ganhos anteriores, enquanto investidores ponderavam a incerta diplomacia EUA-Irã e uma semana intensa de decisões dos bancos centrais frente à pressão de um dólar mais forte e preços do petróleo mais firmes.

O metal precioso encontrou algum suporte no risco geopolítico persistente, mas isso foi compensado pela cautela em relação às perspectivas para as taxas de juros.

O ouro à vista estava amplamente estável em $4,679.06 por onça, enquanto os contratos futuros de ouro dos EUA pouco variaram em $4,693.20.

O tom de mercado sugeria que os investidores relutavam em montar posições grandes antes que sinais mais claros surgissem de Washington, Teerã e dos principais bancos centrais do mundo.

Dólar dos EUA e petróleo freiam demanda

O impacto imediato sobre o ouro veio dos mercados de câmbio e de energia.

O dólar se fortaleceu à medida que os operadores adotaram postura defensiva após esvanecerem as esperanças de um avanço rápido nas negociações EUA-Irã, ao passo que os preços do petróleo subiram acentuadamente por receios de que as tensões no Oriente Médio possam manter rotas de abastecimento sob pressão.

Essa combinação tem-se mostrado difícil para o ouro.

O aumento dos preços do petróleo e um dólar mais firme pesaram recentemente sobre o ouro ao reforçar a visão de taxas "mais altas por mais tempo" e reduzir o apelo de ativos sem rendimento.

O ouro já havia caído para uma mínima de pouco mais de uma semana, em torno de $4,697, nas sessões recentes, destacando como o rali perdeu impulso à medida que os rendimentos e o dólar se fortaleceram.

Investidores que haviam perseguido o metal mais alto no início do mês agora reavaliam se a ansiedade geopolítica por si só é suficiente para impulsionar um novo movimento de alta.

Por ora, a resposta parece ser não.

Enquanto o petróleo permanecer elevado e o dólar se mantiver firme, o ouro pode ter dificuldade em romper de forma convincente para cima mesmo que a demanda por segurança permaneça intacta.

Bancos centrais assumem o protagonismo

O outro grande freio é a política monetária.

Os investidores aguardam uma série de decisões sobre taxas de juros e comentários oficiais que podem ajudar a definir se os custos de empréstimo permanecerão restritivos por mais tempo do que o mercado esperava.

Espera-se amplamente que o Federal Reserve deixe as taxas inalteradas, mas o tom de sua orientação será importante.

Uma pesquisa da Reuters constatou que o Fed pode ter de esperar pelo menos seis meses antes de cortar as taxas, à medida que os preços de energia impulsionados pela guerra alimentam a inflação, reforçando a visão de que o afrouxamento da política poderia ser adiado.

Isso importa para o ouro porque taxas mais altas e rendimentos de títulos mais firmes aumentam o custo de oportunidade de manter o metal.

Atenção também está voltada para outros grandes bancos centrais, incluindo o Banco do Japão, o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra.

Com o petróleo de volta ao centro do debate sobre inflação, os investidores querem saber se os formuladores de política veem o choque recente de energia como ruído temporário ou uma ameaça mais duradoura à estabilidade de preços.

Negociações com o Irã seguem como principal motor geopolítico

Os desdobramentos entre Washington e Teerã continuam a moldar o humor do mercado mais amplo.

Foi relatado que o presidente Donald Trump estava insatisfeito com a mais recente proposta nuclear do Irã, levantando dúvidas sobre as chances de uma resolução diplomática rápida.

Isso manteve os operadores focados no risco de novas disrupções na região, especialmente ao redor de Hormuz, onde a incerteza sobre o transporte marítimo continua sendo uma questão importante para os mercados de petróleo.

Para o ouro, o pano de fundo geopolítico é, em teoria, favorável, mas complicado na prática.

A demanda por ativos de refúgio tende a subir quando o conflito se intensifica, porém as mesmas tensões também podem elevar o petróleo, aumentar as expectativas de inflação e reforçar o argumento para manter as taxas elevadas.

Por isso o metal tem permanecido dentro de uma faixa em vez de romper de forma decisiva para qualquer lado.

O resultado é um mercado preso entre o medo e a contenção: ansiedade suficiente para manter o ouro apoiado, mas não o bastante para superar os ventos contrários combinados de um dólar mais forte, rendimentos mais altos e energia mais cara.