ING prevê ouro perto de $5,000/oz até o fim do ano apesar da fraqueza atual
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Comprar contratos futuros de ouro de junho no COMEX (GC) ou um ETF de ouro como GLD. O artigo diz que a liquidação é impulsionada por forças macro (petróleo mais alto, rendimentos reais maiores, USD mais forte), mas o ING ainda mira $5,000/oz até o fim do ano. O conjunto de catalisadores é compra de bancos centrais (China +8.1t, Polônia +31t) mais fluxos de ETFs virando positivos ($6.6B de entradas em abril) e managed‑money ainda líquido comprado no COMEX. Quando as expectativas de cortes do Fed melhorarem, fluxos e preço devem se realinhar rapidamente.
Key Risk: Colapso das negociações de paz e manutenção de preços de energia elevados, mantendo rendimentos reais e o dólar altos para que o ouro não consiga recuperar.
Vender o ETF do dólar dos EUA (UUP) ou operar vendido em USD via exposição a índice de dólar. O ING sinaliza explicitamente que o dólar e os rendimentos reais são as principais restrições ao ouro. Se a força do relatório de empregos arrefecer ou a inflação esfriar o suficiente para antecipar afrouxamento do Fed, o dólar deve enfraquecer, removendo diretamente o principal vento contrário para o ouro e impulsionando também ativos de risco.
Key Risk: Os dados dos EUA permanecem fortes e o Fed continua com uma postura de mais alto por mais tempo, mantendo o dólar demandado e frustrando o unwind do ouro/FX.
- Ouro queda de 12% desde a guerra com o Irã, pressionado por rendimentos e dólar forte.
- Manthey, do ING, disse que choque energético mantém o Fed em compasso de espera e pesa sobre o metal.
- Compras de bancos centrais e fluxos de ETFs sustentam a perspectiva para alvo de $5,000/oz.
O ouro caiu cerca de 12% desde o início do conflito com o Irã, desafiando seu papel tradicional de porto‑seguro.
A estrategista do ING, Ewa Manthey, diz que a liquidação reflete ventos macroeconômicos contrários provocados por preços mais altos do petróleo, rendimentos maiores e um dólar mais firme, mas prevê que os preços ainda podem subir para $5,000 por onça até o fim do ano.
Declínio contra‑intuitivo do ouro
O ouro é normalmente visto como uma proteção em tempos de crise, ainda que desde o início da guerra com o Irã ele tenha caído acentuadamente.
Segundo o Economics do ING, o metal perdeu cerca de 12% desde o final de fevereiro, um movimento que Manthey descreve como “contra‑intuitivo, mas explicável”.
“O apelo do ouro como porto‑seguro tende a funcionar melhor numa crise financeira ou choque de crescimento – quando os rendimentos reais caem e o dólar enfraquece,” observou Manthey.
Um choque energético impulsionado pela oferta faz o oposto. Preços mais altos do petróleo elevam a inflação, mantêm os bancos centrais em compasso de espera e fortalecem o dólar, tudo isso pesa sobre o ouro.
Ventos macroeconômicos contrários
A decisão do Federal Reserve de manter os juros inalterados em abril adicionou pressão.
A inflação voltou a acelerar desde o início da guerra, reduzindo o caso para afrouxamento no curto prazo.
Manthey explicou: “Rendimentos reais e o dólar continuam sendo as principais restrições ao ouro. Um choque energético prolongado poderia adiar o cronograma de cortes do Fed.”
Os dados de emprego dos EUA divulgados na sexta‑feira mostraram força contínua no mercado de trabalho, com a taxa de desemprego estável em 4.3%.
Isso deu pouco motivo ao Fed para apressar cortes de taxas, reforçando a narrativa de juros mais altos por mais tempo que tem pesado sobre o metal.
Negociações de paz e risco geopolítico
O ouro registrou uma alta breve na semana passada, mas devolveu os ganhos depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, rejeitou a proposta de paz mais recente do Irã como “totalmente inaceitável”.
Manthey disse: “O revés mantém incerto o cronograma do cessar‑fogo e eleva os riscos de inflação – reforçando a narrativa de juros mais altos por mais tempo que pesou sobre o ouro durante todo o conflito.”
Ela acrescentou que uma resolução duradoura continua sendo o principal catalisador para uma recuperação sustentada.
Até lá, é provável que o ouro permaneça preso entre a incerteza geopolítica e os ventos monetários adversos.
Demanda de bancos centrais
Apesar da fraqueza no curto prazo, os bancos centrais continuam a oferecer suporte estrutural.
O banco central da China adicionou 8.1 toneladas em abril, estendendo sua sequência de compras para 15 meses consecutivos.
A Polônia também aumentou reservas em 31 toneladas no Q1, enquanto a Turquia foi a maior vendedora, reduzindo suas participações em 60 toneladas para apoiar a liquidez cambial.
Manthey enfatizou: “A diversificação de reservas continua a apoiar o ouro no médio prazo, mesmo que alguns bancos centrais vendam para reforçar a liquidez.”
Fluxos de ETFs voltam a ser positivos
O posicionamento dos investidores também está mudando.
ETFs globais de ouro registraram entradas de $6.6 bilhões em abril, revertendo saídas em março.
A Europa liderou o movimento, refletindo preocupações sobre exposição a um fechamento do Estreito de Ormuz.
As contribuições da Ásia e dos EUA foram cerca de um terço das da Europa ao longo do mês, segundo dados do World Gold Council.
Manthey afirmou: “Os fluxos de ETFs seguem de perto as expectativas em relação ao Fed – o afrouxamento do Fed deve ser um catalisador para renovadas entradas na segunda metade do ano.”
As posições líquidas compradas sustentadas do managed money no COMEX sugerem uma visão positiva entre os investidores, embora o posicionamento ainda não seja considerado excessivo ou "crowded."
Perspectiva: construtiva apesar dos riscos
O ING mantém uma visão construtiva sobre o ouro, projetando que os preços podem subir para $5,000 por onça até o fim do ano.
Manthey alertou, no entanto, que os riscos permanecem: “O principal risco de baixa é um colapso nas negociações de paz que mantenha os preços de energia elevados e o Fed em compasso de espera até o fim do ano.”
O papel do ouro como porto‑seguro não está em questão. Mas os meses recentes mostraram que a ação de preço de curto prazo ainda pode ser dominada por forças macro – particularmente rendimentos reais, o dólar e expectativas sobre a política do Fed. Quando esses ventos contrários começarem a ceder, o suporte subjacente do ouro deve se reafirmar.
No momento da redação, o contrato de ouro de junho mais negociado no COMEX estava a $4,729 por onça, em grande parte inalterado em relação ao fechamento anterior.
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