Operadores apostam contra CoreWeave, Nebius e IREN apesar de forte crescimento

Empresas neocloud estão reportando alguns dos melhores resultados financeiros do ano à medida que o boom da inteligência artificial acelera. Apesar disso, operadores de Wall Street estão apostando contra alguns dos principais nomes do setor, como CoreWeave, Nebius e IREN.

O short interest de CoreWeave, Nebius e IREN está aumentando

Dados mostram que o short interest de algumas das empresas neocloud com crescimento mais rápido permaneceu em nível elevado neste ano. Isso é um sinal de que os investidores esperam que essas ações acabem caindo nos próximos meses.

CoreWeave, a maior delas, tem um short interest de 14%. Da mesma forma, a IREN tem um short interest de 16%, enquanto a Nebius está em 20%.

O mesmo ocorre entre empresas que buscam entrar no setor. Por exemplo, o short interest da MARA Holding disparou para 26%, enquanto o da Riot Platforms subiu para 17%.

Por enquanto, há sinais de que os vendedores a descoberto estão perdendo, já que a maioria dessas ações subiu nos últimos dias. Embora o preço da ação da CoreWeave tenha recuado em relação ao ponto mais alto deste mês, ela permanece 50% acima da mínima de abril.

A ação da Nebius avançou 163%, enquanto a IREN subiu mais de 72%. MARA Holdings e Riot Platforms subiram mais de 90% e 105%, respectivamente.

Crescimento forte, mas persistem riscos de diluição

Empresas neocloud se tornaram algumas das de crescimento mais rápido nos Estados Unidos. Por exemplo, analistas esperam que a receita da CoreWeave salte 146% neste ano para $12.7 billion, seguida de $24.9 billion no ano seguinte. Esse crescimento ocorre por causa de seus grandes contratos com empresas como OpenAI, Anthropic e Microsoft. Seu backlog de receitas está em quase $100 billion.

Analistas também esperam que a receita anual da Nebius cresça 549% neste ano para $3.4 billion. Em seguida, deve subir 220% no próximo ano fiscal para $11 billion, impulsionada por contratos com Microsoft e Meta Platforms.

Espera-se o mesmo para a IREN, com receita projetada em $770 million este ano e $3.22 billion no próximo ano. A empresa fechou um acordo de $9.7 billion com a Microsoft no ano passado.

A principal preocupação entre analistas e investidores é que essas empresas estão gastando bilhões para ampliar seus data centers. Ao fazer isso, essas firmas estão aumentando dramaticamente sua dívida e também diluindo seus acionistas no processo.

Um bom exemplo é a CoreWeave, que planeja gastar entre $30 billion e $35 billion em gastos de capital este ano. Sua dívida saltou de mais de $8.2 billion em 2024 para quase $30 billion hoje.

A IREN, por sua vez, elevou sua dívida de $964 million no ano passado para $4.3 billion hoje. Os empréstimos da Nebius dispararam para mais de $4.1 billion.

Esse endividamento e a diluição continuarão enquanto o custo de GPUs e outros chips de memória seguir subindo neste ano.

Outra preocupação principal é a depreciação à medida que os chips de IA se tornam mais avançados. Analistas temem que essas empresas precisem depreciar esses chips ao comprarem novos modelos. Por exemplo, a depreciação da CoreWeave subiu para $1.1 billion no 1T, ante $443 million no ano passado.

De forma semelhante, a depreciação da Nebius aumentou de $49 million para $212 million no mesmo período. Por outro lado, essas empresas argumentam que suas GPUs principais terão mais valor no futuro devido ao aumento da demanda.

Ao mesmo tempo, as empresas e seus defensores argumentam que o aumento da dívida e da diluição é justificado. Eles apontam para empresas como Tesla, Google e Facebook que tiveram grandes perdas antes de se tornarem lucrativas.