O que está por trás do êxodo crescente do ETF TLT para SGOV e BIL?

O iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) e o iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) divergiram este ano em termos de entradas e saídas de capital. Essa situação se intensificou neste ano à medida que a guerra EUA-Irã continuou, pressionando a inflação para os níveis mais altos em anos.

O ETF TLT perdeu US$ 4,3 bilhões em ativos

O iShares 20+ Year Treasury Bond ETF tem sido um dos fundos com pior desempenho neste ano. Sua cota caiu mais de 45% desde o recorde histórico e está pairando perto de sua mínima histórica. 

Dados mostram que o ETF perdeu mais de US$ 4,3 bilhões em ativos neste ano, reduzindo seus ativos sob gestão (AUM) para US$ 42 bilhões.

Esse desempenho espelha o de outros títulos do Tesouro norte-americano de longo prazo, como o Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), que também teve bilhões de dólares em resgates neste ano.

Há duas razões principais para isso. Primeiro, os yields dos títulos do governo dos EUA dispararam nos últimos meses. O rendimento do título de 30 anos saltou e cruzou a marca dos 5% em maio. Embora o rendimento tenha recuado por enquanto, analistas acreditam que ele continuará subindo no futuro previsível.

O principal risco para os rendimentos dos títulos é que a dívida pública dos EUA disparou e em breve cruzará a marca de US$ 40 trilhões. A Suprema Corte dos EUA já decidiu contra as tarifas de Trump que teriam gerado mais receita governamental ao longo do tempo. Embora Trump disponha de instrumentos para impor tarifas, eles são menos eficazes do que os que ele usou anteriormente.

Investidores também tem vendido títulos de longo prazo devido à queda da reputação dos EUA, que levou alguns países a evitar essas compras. A China reduziu suas participações em títulos dos EUA de mais de US$ 1,3 trilhão para abaixo de US$ 700 bilhões. 

Essa situação se intensificou após o início da guerra Rússia-Irã, quando os EUA sancionaram ativos do banco central da Rússia. A China acredita que o governo dos EUA pode fazer o mesmo quando lançar sua operação para tomar Taiwan.

Havia risco de que alguns países europeus também começassem a se desfazer de seus títulos dos EUA quando Trump ameaçou invadir a Groenlândia. Além disso, a guerra em curso no Irã significa que alguns países do Golfo reduzirão sua exposição aos EUA.

Os ETFs SGOV e BIL estão prosperando

Os fluxos de saída do ETF TLT ocorrem ao mesmo tempo em que investidores estão entrando em fundos de curta duração. Dados mostram que o iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) adicionou mais de US$ 23 bilhões em ativos, elevando seus ativos para mais de US$ 90 bilhões.

De forma semelhante, o SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) adicionou mais de US$ 2,9 bilhões em ativos neste ano, elevando seu total para mais de US$ 45 bilhões.

Esses fundos, que se assemelham a fundos do mercado monetário, adicionaram ativos substanciais neste ano devido aos elevados yields dos títulos governamentais em meio à inflação crescente. Dados mostram que o rendimento do título do governo dos EUA de 1 mês está em 3,8%, o que é bastante atraente para investidores em busca de renda. 

Essa tendência está alinhada com os influxos contínuos em fundos do mercado monetário. Dados do FRED mostram que os ativos sob gestão em money market dos EUA saltaram para mais de US$ 8,19 trilhões neste ano, ante US$ 7,2 trilhões no mesmo dia do ano passado

Ainda assim, investidores que estão entrando em BIL e SGOV estão perdendo o forte rali do mercado acionário. Dados mostram que o ETF BIL teve um retorno total de 1,46% neste ano, enquanto SGOV e TLT retornaram 1,50% e 0,15%, respectivamente. Em contraste, os índices S&P 500 e Nasdaq 100 subiram dois dígitos.