Swaps dólar-rúpia do RBI reduzem custos de hedge cambial a mínimas de dois meses

Operações agressivas de swap compra-venda dólar/rúpia do Reserve Bank of India (RBI) nos últimos 10 dias reduziram os custos de hedge cambial aos níveis mais baixos em dois meses, ao mesmo tempo em que contribuíram para a recuperação da rúpia antes de uma decisão de política monetária muito aguardada.

Os custos de hedge de um ano caíram fortemente de um pico em meados de maio de 3,50% para 2,92%.

No mesmo período, a rúpia valorizou-se de uma mínima recorde de 96,96 por dólar americano para 94,7275, antes de recuar para 95,6875.

Participantes do mercado disseram que a queda nos prêmios a termo e a recuperação da rúpia foram em grande parte impulsionadas pelas vendas à vista de dólares pelo RBI combinadas com operações de swap compra-venda.

Essas operações são desenhadas para compensar o impacto da intervenção cambial na liquidez doméstica em rúpias.

Foco na próxima decisão de política monetária

O movimento nos mercados cambiais ocorre antes da decisão de política monetária do RBI, marcada para sexta-feira.

Espera-se amplamente que o banco central mantenha as taxas de juros inalteradas, apesar da queda de 6,5% da rúpia neste ano, que tem sido relacionada a um choque de preços do petróleo provocado pela guerra no Irã e por saídas de capitais em ações estrangeiras.

A revisão de política ocorre em um momento em que os mercados financeiros antecipam medidas destinadas a incentivar entradas de dólares e a apoiar a moeda doméstica.

Um funcionário do tesouraria de um grande banco privado disse que a queda orquestrada nos prêmios a termo pode estar ligada a medidas que o RBI poderia anunciar.

O funcionário não forneceu mais detalhes.

Mudança na estratégia de swaps do RBI

De acordo com um trader de câmbio de um banco privado de porte médio, a recente atividade de swaps cambiais do RBI marca uma mudança significativa em relação à sua abordagem anterior.

O trader afirmou que houve uma mudança notável na participação do banco central no mercado de swaps, de onde ele havia estado em grande parte ausente.

Essa mudança levou a um reprecificação substancial nos contratos a termo.

As estimativas de mercado sobre a atividade de swaps do RBI variam consideravelmente.

Estimativas na faixa inferior sugerem que o banco central conduziu cerca de $2 billion em transações de swap durante os últimos 10 dias.

Banqueiros disseram que as operações concentraram-se principalmente no segmento de 12 a 18 meses do mercado.

Isso representa uma mudança em relação à preferência tradicional do RBI por swaps com vencimentos inferiores a um ano.

O foco em swaps de duração mais longa contribuiu para uma queda de mais de uma rúpia nos pontos a termo de dois anos em relação às altas recentes.

Um economista de um banco do setor privado disse que o uso de swaps com vencimentos mais longos oferece ao RBI maior flexibilidade para gerir seu crescente livro a termo.

Todos os banqueiros e participantes do mercado citados na matéria falaram sob condição de anonimato porque não estavam autorizados a falar publicamente.

Impacto na liquidez continua em foco

Apesar das operações de swap compra-venda do RBI, banqueiros disseram que as medidas não neutralizaram completamente os efeitos de liquidez das intervenções cambiais à vista do banco central.

Como resultado, o RBI continuou a injetar fundos no sistema bancário por meio de operações de recompra (repo) a taxa variável para manter condições de liquidez adequadas.

As ações recentes do banco central, portanto, influenciaram tanto a precificação no mercado de câmbio quanto a gestão da liquidez doméstica, com participantes do mercado monitorando de perto se medidas adicionais surgirão com o anúncio de política iminente.