Nike: por que um raro resultado acima do esperado não valorizou as ações?

As ações da Nike caíram 4% no pregão pré-mercado na quarta-feira, depois que os últimos resultados trimestrais da gigante do vestuário esportivo não convenceram os investidores de que sua recuperação sob o comando do diretor-executivo Elliott Hill está ganhando ritmo.

Apesar de a Nike ter superado as expectativas de Wall Street tanto em lucro quanto em receita, uma perspectiva cautelosa para os próximos trimestres, a fraqueza persistente na China e a contínua incerteza sobre a demanda do consumidor ofuscaram o desempenho melhor do que o esperado.

Os resultados da empresa também pressionaram as ações europeias de vestuário esportivo, com Adidas e Puma caindo mais de 1% nas primeiras negociações.

As ações da Nike já caíram cerca de 35% neste ano, à medida que os investidores ficam cada vez mais preocupados com o ritmo da recuperação da empresa diante do aumento da concorrência e da mudança nas preferências dos consumidores.

Resultado acima do esperado não tranquiliza investidores

A Nike reportou lucro do quarto trimestre fiscal de 20 centavos por ação, excluindo um benefício de 52 centavos relacionado à esperada recuperação de tarifas de importação.

A receita caiu 1,1% em relação ao ano anterior para 11 mil milhões USD (aprox. R$ 57,6 mil milhões).

Analistas consultados pela LSEG esperavam lucro de 12 centavos por ação em receita de 10,9 mil milhões USD (aprox. R$ 57 mil milhões).

Apesar do resultado acima das estimativas, os investidores se concentraram na orientação da administração de que as vendas devem continuar em declínio durante o primeiro semestre do exercício de 2027, enquanto a empresa lida com pressões tarifárias, incerteza geopolítica e um consumo cauteloso.

A Nike agora espera que a receita decline em baixo a médios dígitos durante o período de março a novembro, em comparação com sua previsão anterior de declínio em dígito único baixo.

A empresa também continua esperando que o lucro permaneça em grande parte estável no mesmo período.

"Não esperamos que o ambiente melhore de forma significativa nos próximos seis meses", disse o diretor financeiro Matthew Friend durante a teleconferência de resultados, citando a evolução das políticas tarifárias, o conflito no Oriente Médio e os preços do petróleo como fatores que podem pressionar tanto os custos quanto a demanda do consumidor.

Diante do cenário incerto, a Nike planeja reduzir estoques e cortar pedidos, uma estratégia que a administração acredita que apoiará as margens, mas pesará na receita de curto prazo.

Estratégia esportiva mostra progresso inicial

Apesar da perspectiva moderada, alguns analistas afirmaram que o foco renovado da Nike no esporte começa a apresentar sinais encorajadores.

Os analistas da Jefferies disseram que os resultados do quarto trimestre fiscal da empresa foram melhores do que o temido.

"A ênfase da Nike em seu negócio esportivo está mostrando sinais iniciais de retorno, embora o desempenho na China continue sendo um entrave para a empresa", escreveu a corretora.

Segundo a Jefferies, a estratégia "sport offense" de Elliott Hill ajudou a devolver o crescimento ao negócio atacadista da Nike, validando a ênfase renovada da empresa em categorias de desempenho.

No entanto, os analistas disseram que a fraqueza contínua no negócio de vendas diretas ao consumidor da Nike, incluindo suas lojas próprias e plataforma digital, continua sendo um desafio significativo.

A Nike passou os últimos dois anos reconstruindo relacionamentos com parceiros atacadistas enquanto tenta reduzir o excesso de estoque de lifestyle que vinha pressionando vendas e margens.

A empresa também destacou progresso inicial em várias frentes, incluindo campanhas de marketing mais fortes para a Copa do Mundo, lançamentos de produtos mais rápidos e melhora na demanda por produtos de futebol após uma desaceleração em abril.

A administração prevê uma margem bruta ligeiramente positiva durante o primeiro trimestre e afirmou que mais de uma dúzia de novos modelos de calçados estão programados para lançamento como parte da renovação do portfólio de produtos.

O CEO Elliott Hill reconheceu que reconstruir a demanda do consumidor levará tempo.

"Sabemos que não estamos atingindo todo o nosso potencial", disse ele.

China continua a pesar na recuperação

A China continua sendo um dos maiores obstáculos da Nike.

A receita na Grande China, que representa cerca de 15% das vendas anuais da Nike e é seu terceiro maior mercado depois da América do Norte e da região Europa, Oriente Médio e África, continuou registrando quedas de dois dígitos no trimestre.

O diretor financeiro que está de saída, Matthew Friend, disse que a empresa espera que a China continue sob pressão enquanto a Nike trabalha com parceiros de varejo para limpar o excesso de estoque.

Alguns analistas afirmaram que o esforço de reestruturação começa a mostrar sinais de progresso, mas alertaram que um crescimento de vendas significativo é improvável até que o ajuste de estoque seja concluído.

A Nike busca uma estratégia mais premium e focada no esporte na China, embora os analistas esperem que os benefícios dessa abordagem surjam de forma gradual, e não imediata.

Hill disse que a empresa espera que os calçados recém-lançados contribuam de forma mais significativa para o crescimento durante 2027, à medida que o pipeline de produtos mais amplo ganha tração.

Recuperação pode levar mais tempo do que o esperado, dizem analistas

Os analistas permanecem divididos sobre a rapidez com que a Nike poderá recuperar a participação de mercado perdida.

A Bernstein afirmou que a decisão da empresa de priorizar a saúde do marketplace em detrimento do crescimento de receita de curto prazo é estrategicamente correta, mas provavelmente atrasará qualquer recuperação significativa dos lucros.

"Os declínios de receita durante o 1S significam que não haverá crescimento do lucro até pelo menos o 2S'27, já que a Nike prioriza a saúde do marketplace sobre as vendas de curto prazo — uma boa decisão para a empresa, mas não para uma recuperação rápida do papel", disseram os analistas da Bernstein.

A Nike tem enfrentado dificuldades para retomar o ímpeto depois de perder clientes para marcas atléticas mais recentes, ao mesmo tempo em que lida com uma demanda do consumidor global mais fraca.

Em março, a administração reconheceu que os esforços para reavivar o crescimento estavam levando mais tempo do que o esperado, apesar de tendências de melhora na América do Norte, particularmente em calçados de corrida e de futebol.

Alguns analistas, porém, permanecem inconvencidos de que os lançamentos mais recentes da Nike tenham repercutido com força suficiente entre os consumidores.

O negócio digital da empresa também continua sob pressão, enquanto a Nike tenta reposicionar a plataforma em torno de produtos com preços mais altos, em vez de depender de promoções e descontos.

A prolongada queda no preço da ação da Nike também gerou especulações de que o papel poderia eventualmente perder seu lugar no Dow Jones Industrial Average.

Wall Street ficou cada vez mais cautelosa nas últimas semanas.

A KeyBanc Capital Markets rebaixou a ação na semana passada, dizendo que os investidores podem ter que esperar até o dia do investidor da Nike ainda este ano antes de ganhar maior confiança na estratégia de recuperação de longo prazo da empresa.

Mesmo após a queda de quarta-feira, a Nike negocia a um múltiplo preço/lucro futuro de cerca de 21,95, acima do múltiplo de 16,81 da Adidas, segundo dados da LSEG, sugerindo que os investidores continuam a precificar uma recuperação que ainda não se concretizou plenamente.