Ações da Alphabet caem com aumento do capex e FCF negativo ofuscando Google Cloud

A Alphabet teve mais um trimestre extraordinário em seu negócio de cloud, mas os investidores se concentraram no aumento dos custos da corrida pela inteligência artificial.

A controladora do Google registrou crescimento recorde em sua divisão de cloud e superou as expectativas de receita de Wall Street, mas as ações caíram mais de 3,5% na negociação pré-mercado na quinta-feira, depois que a empresa elevou sua previsão de despesas de capital para 2026 e reportou fluxo de caixa livre negativo pela primeira vez em sua história.

Crescimento do cloud impulsiona superação de receita

O maior destaque da Alphabet veio do Google Cloud, que registrou seu melhor desempenho trimestral já registrado.

A receita do cloud subiu 82% em relação ao ano anterior, para $24.8 billion no trimestre encerrado em junho, superando significativamente a expectativa dos analistas de cerca de 64% de crescimento, segundo dados da LSEG.

O desempenho forte refletiu uma demanda corporativa robusta por infraestrutura de IA e serviços de computação em nuvem, à medida que empresas continuam a implantar aplicações generativas de IA em escala.

A administração também disse que as margens do cloud se expandiram durante o trimestre, enquanto a adoção de seus modelos Gemini de IA acelerou entre clientes corporativos.

A receita total superou as expectativas de Wall Street, embora o lucro por ação ajustado de $2.85 tenha ficado ligeiramente abaixo da estimativa consensual dos analistas de $2.89.

Apesar do resultado abaixo nas métricas ajustadas, os analistas geralmente viram o desempenho operacional como forte, com o cloud continuando a emergir como o principal motor de crescimento da Alphabet.

Investidores focam no disparo dos gastos com IA

No entanto, os resultados positivos do cloud foram ofuscados por um novo aumento acentuado nos planos de investimento da Alphabet.

A diretora financeira Anat Ashkenazi disse aos analistas que a empresa agora espera gastar entre $195 billion e $205 billion em despesas de capital durante 2026, acima da previsão anterior de $180 billion a $190 billion.

A perspectiva revisada também superou a expectativa dos analistas de aproximadamente $188 billion, segundo a Visible Alpha.

"O aumento na faixa deve-se principalmente a uma aceleração na entrega de capacidade para atender à demanda crescente", disse Ashkenazi durante a teleconferência de resultados.

Ela acrescentou que a Alphabet continua comprometida em investir agressivamente em infraestrutura enquanto os retornos permanecerem atraentes.

"Ainda estamos em um ambiente com restrição de oferta", afirmou. "Acho que temos dito isso já por vários trimestres seguidos, e estamos vendo uma demanda muito forte tanto de clientes externos de nuvem quanto em toda a empresa."

A empresa atribuiu o aumento dos gastos à expansão da capacidade de data centers necessária para suportar cargas de trabalho de IA crescentes e a demanda por cloud.

Fluxo de caixa livre negativo assusta investidores

A escala dos investimentos da Alphabet também se refletiu em sua geração de caixa.

A empresa reportou fluxo de caixa livre negativo de $5.9 billion durante o trimestre, uma reversão acentuada em relação a quase $25 billion em fluxo de caixa livre gerado no mesmo período do ano anterior.

Ashkenazi reconheceu que a geração de caixa provavelmente permanecerá sob pressão.

"Esperamos que o fluxo de caixa livre permaneça sob pressão, impulsionado por nossos investimentos em infraestrutura técnica, o que nos permite capitalizar a oportunidade da IA e continuar a gerar retornos atraentes", disse ela.

O analista da Bloomberg Intelligence Mandeep Singh afirmou que os resultados financeiros foram difíceis de criticar do ponto de vista operacional, mas alertou que a trajetória dos gastos de capital poderia deixar a Alphabet gerando fluxo de caixa livre negativo por um período prolongado.

"No momento, eles provavelmente terão $10-$15 billion de fluxo de caixa livre este ano; no ano que vem, se isso for para $300 billion, não há como eles terem fluxo de caixa livre positivo", disse Singh em um episódio do Bloomberg Podcasts.

Ele acrescentou que, dessa perspectiva, apesar de um crescimento de receita de 24%, para uma empresa do porte da Alphabet com fluxo de caixa livre negativo, os investidores gostariam de ver contribuições mais fortes do Search, do YouTube e de outros negócios, em vez de dependerem principalmente do crescimento do cloud.

Thomas Monteiro, analista sênior da Investing.com, expressou preocupações semelhantes.

"Depois de um trimestre com fluxo de caixa negativo, o novo aumento no capex não cai bem para a Alphabet", disse ele.

"Os geradores de caixa mais confiáveis do mercado agora estão gastando mais do que arrecadam. Enquanto a receita continuar acelerando, os investidores tolerarão. Mas o capital voltou a ter um custo real, e a margem de erro diminui a cada trimestre."

Concorrência em IA segue intensa

Enquanto o GOOG Cloud continua se beneficiando do boom da IA, os próprios produtos de IA da Alphabet permanecem sob intenso escrutínio.

A empresa adiou o lançamento do Gemini 3.5 Pro no início deste ano, permitindo que rivais como OpenAI e Anthropic fortalecessem suas posições em IA empresarial e assistentes de codificação.

Modelos chineses de IA de código aberto também intensificaram a pressão competitiva.

Durante a teleconferência de resultados, os analistas repetidamente questionaram o CEO Sundar Pichai sobre a capacidade do Google de manter a liderança no desenvolvimento de IA de ponta.

"Existem muitos atributos nos quais ainda estamos na fronteira. Há áreas em que reconhecemos que precisamos melhorar; codificação e codificação agentiva são um exemplo disso", disse Pichai.

Ele acrescentou que a Alphabet já começou a treinar o Gemini 4 e está direcionando recursos computacionais significativos para o modelo de próxima geração.

Analistas mantêm otimismo

Apesar das preocupações dos investidores com os gastos, várias corretoras mantiveram visões otimistas sobre a ação.

A Mizuho disse que a elevação da previsão de despesas de capital já havia sido amplamente antecipada e argumentou que a reação do mercado foi surpreendente, dado o vigor do negócio de cloud.

"Assim, ficamos surpresos que a ação esteja desacelerando após o fechamento e esperaríamos que se recuperasse na negociação de amanhã", escreveu a empresa, reiterando sua recomendação de Compra.

A Wolfe Research também reafirmou sua recomendação Outperform com um preço-alvo de $460 após aumentar suas próprias estimativas de capex.

A corretora espera que os investimentos em infraestrutura de IA da Alphabet continuem a expandir-se até 2027, prevendo que as despesas de capital possam subir para cerca de $330 billion à medida que a empresa constrói capacidade adicional para suas Tensor Processing Units (TPUs).

A Wolfe estima que a Alphabet já acumulou mais de $100 billion em vendas relacionadas a TPUs em seu backlog, sendo que a maior parte dessa receita deve começar a se materializar a partir de 2027, à medida que a capacidade entrar em operação.