CEO diz que ação da Hertz está subvalorizada — mas será mesmo?

As ações da Hertz HTZ dispararam mais de 50% nas últimas sessões depois que a empresa divulgou os resultados do 2º trimestre fiscal, que vieram substancialmente acima das estimativas de Wall Street.

Mais importante, na teleconferência de resultados, o CEO Gil West afirmou que o preço das ações da empresa não refletia seus indicadores operacionais em melhora.

Ele enfatizou que as ações da HTZ haviam caído para um terço do preço apenas 90 dias antes, apesar da melhora nos custos operacionais diretos e de um balanço patrimonial estabilizado.

Mas isso realmente justifica comprar Hertz nos níveis atuais? Vamos analisar!

Dívida excessiva pode prejudicar a ação da Hertz

Embora Gil West tenha destacado US$ 984 milhões em liquidez disponível, não mencionou a enorme alavancagem que recai sobre o patrimônio líquido.

A Hertz possui cerca de US$ 14 a US$ 15 bilhões em dívida total, predominantemente vinculada às suas linhas de financiamento de frota via Asset-Backed Securities (ABS).

Quando o valor da empresa (EV) é amplamente dominado pela dívida, uma baixa capitalização de mercado não significa realmente que a ação seja “barata”.

Reflete a apreensão do mercado de que os acionistas estão na base de uma enorme estrutura de capital.

As ações da HTZ permanecem pouco atraentes porque as altas taxas de juros prevalecentes significam que o refinanciamento de linhas de dívida rotativas continua consumindo diretamente o fluxo de caixa corporativo da empresa, mantendo as despesas líquidas de juros desconfortavelmente elevadas.

Depreciação da frota EV e fraqueza do mercado de carros usados

Os investidores também devem notar que um dos principais motores das perdas multitrimestrais anteriores da Hertz foi sua mudança agressiva e mal executada para veículos elétricos e o subsequente colapso nos valores residuais de carros usados.

Embora a administração afirme que as liquidações de EV estejam em grande parte superadas, a HTZ continua exposta ao mercado mais amplo de carros usados.

Se os preços no atacado de veículos caírem ainda mais (de acordo com as tendências do Manheim Index), a depreciação por unidade (Depreciation Per Unit - DPU) por mês voltará a disparar, eliminando rapidamente as magras margens operacionais de EBITDA.

Ter ações da Hertz é arriscado porque reabastecer a frota com veículos tradicionais com motor de combustão interna (ICE) para ajustar a economia por unidade exige despesas de capital contínuas significativas, limitando a geração de fluxo de caixa livre.

Hertz ainda não retornou à lucratividade

Finalmente, apesar do impulso na receita, a Hertz ainda registrou um prejuízo líquido ajustado de US$ 0,11 por ação no 2º trimestre fiscal.

Retornar à lucratividade líquida segundo o GAAP depende consideravelmente do pico de demanda por viagens no verão neste trimestre, algo temporário e sazonal.

Enquanto isso, os custos operacionais diretos e as despesas de manutenção de veículos permanecem estruturalmente elevados em relação aos níveis pré-2024 – o que significa que a execução operacional precisa ser “impecável” apenas para manter o fluxo de caixa positivo.

Isso torna a ação HTZ ainda menos atraente para perseguir após o recente momentum.

A visão de Wall Street sobre as ações HTZ

Vale também mencionar que Wall Street atualmente classifica a Hertz Global como “subponderar” – especialmente diante do aumento da concorrência.

Rivais como a Avis Budget Group operam com estruturas de gestão de frota mais rígidas e maior eficiência operacional, deixando a HTZ com menos margem de erro em um setor definido por preços comoditizados.

E não paga dividendos que incentivem a posse, apesar dos riscos mencionados.