Ethereum sammanslagning - saker och ting kanske inte är som de ser ut

Förra veckan skrev jag en artikel om Ethereums nära förestående (är jag tillåten kalla det nära förestående nu?) sammanslagning, och hävdade min känsla (liksom marknaden i stort) att det *äntligen* kommer att hända i sommar.

Den biten grävde i exakt vad sammanslagningen är, varför den behövs och när den kommer att hända (håll mig inte vid det sista). Det var i stort sett en informativ del om vad allt detta betyder för Ethereum. Om den artikeln var den strikta föräldern att ingjuta disciplin, är den här den roliga farbrorn. Eftersom vi kommer att förutsäga vad som kommer att hända med Ethereums pris efter sammanslagningen.

Den lata teorin: Vi ska till månen!

Spänn fast killar och tjejer, för vi ska till månen. Har du inte hört att Proof-of-Stake kommer att minska Ethereums miljöpåverkan med 99%? Sharding kommer att öka skalbarheten för ETH – vi kommer att få 100 000 transaktioner per sekund (TPS)! Blockkedjetrilemmat är ett minne blott – ETH kommer att ha löst det, och alla dess problem kommer att tvättas bort. Gas kommer att kosta slantar, Vitalik blir president och Ethereum tar över världen.

Nej.

Kanske.

Men förmodligen, nej.

Prissatt

Köp ryktet, sälj nyheterna.

Det irriterar mig hur sanna klyschor kan vara, men jag antar att de är klyschor av en anledning. Den mest gripande (ur ett kryptovalutaperspektiv, åtminstone – även om vad mer spelar roll, va?) är följande:

"Om det är så enkelt skulle alla göra det"

Hela världen har vetat att sammanslagningen kommer under ganska lång tid nu. Det är inte fullt så enkelt som att bara gå oansvarigt länge när sammanslagningen närmar sig eftersom det är "bra för Ethereum" (vilket det är förresten - men det betyder inte att priset helt enkelt kommer att stiga när det väl är live).

Låt oss ta en titt på Ethereums prisåtgärder under de senaste två åren:

Det här är under en period då nätverket har varit jävligt nästan oanvändbart på grund av gasavgifter, såvida du inte tappar sjusiffriga siffror på en tecknad apa (spoilervarning: det är jag inte). Sammanslagningen har kommit en lång tid – och det finns helt enkelt inget sätt att vi kan se den vertikala prisåtgärden utan de förväntade uppgraderingarna till vad som är – låt oss bara säga det – ett klumpigt, dyrt och överbelastat nätverk.

Det här är förmodligen den del där du skriker på dina skärmar, skjuter DogeCoin- och Shiba-diagram mot mig och kräver svar för deras prisåtgärder, för det var verkligen inte fundamentala faktorer som drev dessa priser vertikalt. Och du skulle ha en poäng, men jag säger inte att all Ethereums framgång beror på sammanslagningen – det är det naturligtvis inte. Covid, tryckning av pengar, vanliga berättelser, Bitcoins uppgång etc etc – världen är en annan plats nu än den var för två år sedan, och du kan göra dig själv galen med alla möjliga scenarier av fjärilseffekttyp. Det fanns en miljon olika variabler som kulminerade med ETH:s uppgång.

Det jag försöker säga är att Ethereums problem dränerar så mycket på nätverket att det inte finns något sätt att det skulle ha stigit så högt – till ett börsvärde på 413 miljarder dollar samtidigt som de behållit andraplatsen bakom Bitcoin – utan åtminstone en plan för hur att fixa dem. Och den planen är sammanslagningen (eller ETH 2.0 som den tidigare kallades).

Sådan förenklad logik som "åh men sammansmältningen kommer, så ETH går till månen" är precis det – förenklat. Världen vet det, och Efficient Market Hypothesis tar hand om resten – den är prissatt. Detta har inte drabbat oss över en natt, som Google Trends-data ovan visar.

Så med all denna hype och förväntningar skulle jag inte bli förvånad över att se det gå åt motsatt håll. Det kan vara att köpa ryktet, sälja händelsen av nyhetstyp – den typ vi ser hela tiden i kryptovärlden. Lata berättelser passar fåtöljinvesterare och clickbait-rubriker, och jag antar att det är den värld vi lever i just nu. Fall inte för fällan; ett redan prissatt evenemang bör inte flytta marknader.

Dessutom finns det en annan faktor som är nyckeln här, och som avsevärt påverkar mina tankar...

Översvämning av utbud

Jag håller ETH. Även om den ETH, som så många andra investerare, är insatt i Ethereum 2.0-insatskontraktet. Och med sammanslagningen tillbakadragen upprepade gånger – alla förväntade sig att den skulle leva vid det här laget – har denna låsning av insatt ETH pågått betydligt längre än väntat. Ännu viktigare är att förseningen också har lett till att mängden ETH inlåst har ökat.

Detta innebär att investerare inte har kunnat sälja sin ETH.

Ungefär. Det finns alternativ för "liquid staking". Min ETH är faktiskt insatt på Binance, vilket gav mig BETH-tokens (1 BETH för varje ETH) vilket har gett mig möjligheten att sälja min ETH och minska min exponering. Men i bästa fall är det inte rent och det är lite klumpigare än om jag helt enkelt höll min egen ETH, medan vissa insatta produkter definitivt är låsta tills sammanslagningen är live.

Och detta tar mig vidare till min nästa punkt. Ta en titt på grafen nedan:

Grafen visar ökningen av ETH-insatsen sedan ETH 2.0-insatskontraktet gick live i november 2020. När jag sitter här i april 2022 ligger det på 11 miljoner ETH – värt nära 40 miljarder dollar vid nuvarande värdering. Kom ihåg att börsvärdet för ETH är 412 miljarder dollar, vilket betyder att nästan 10% av utbudet satsas och kommer att släppas vid sammanslagningen. Det är ett stort utbud, och allt kommer till en teater nära dig.

Nu, vad händer när all denna ETH plötsligt släpps?

Och du säger till mig att du vill köpa mer för att gå in i evenemanget, eftersom "sammanslagningen är bra för ETH så ETH till månen"?

Långsiktigt

Låt mig göra detta kort, men tydligt. Jag älskar Ethereum – jag är enormt hausseartad på lång sikt och trots mina förväntningar på den kortsiktiga inverkan på priset kommer jag fortfarande inte att sälja något av min ETH någon gång snart.

Min övertygelse i denna förutsägelse om en kortsiktig prisnedgång är inte så hög som jag gör det. Mitt starka förtroende för ETH på lång sikt är dock orubbligt. Och det är därför jag för mig håller igenom sammanslagningen – säljer inte min ETH, men köper inte längre i upptakten. Men återigen, jag är bara en pojke som skriver ord på Internet.

ETH är den digitala världens reservvaluta

Sammanslagningen är så viktig för den underliggande blockkedjan och långsiktiga genomförbarheten av ETH att det bara kan vara en bra sak. ETH håller i hög grad på att bli den digitala världens valuta – allt är prissatt i ETH, inklusive NFT, metaverse-tokens, till och med kryptoutvecklares arbete – häromdagen köpte min vän faktiskt salsalektioner i ETH här i Colombia (OK, salsalektioner är till för ögonblicket fortfarande prissatt i fiat, kanske det var ett undantag).

När sammanslagningen är helt etablerad, skulle jag förvänta mig att insatsen ETH fördubblas eller tredubblas (avkastningen kan vara nära 10%, och folk älskar passiv inkomst). Med gruvdrift föråldrad, kommer den inflationära aspekten av ETH (för närvarande cirka 3%) också sannolikt att bli (något) deflationär, eftersom förbränningen av grundavgiften kommer att vara större än insatsbelöningarna.

Och om min förutsägelse om en fördubbling eller tredubbling av insatt ETH när dammet lagt sig går i uppfyllelse, betyder det att 20% eller 30% av ETH kommer att satsas vid varje given tidpunkt – igen, vad tror du att detta kommer att göra med priset?

Jag tror att Bitcoin absolut håller på att etableras som ett värdeförråd, ett alternativ till suveränt kontrollerade valutor och fiat-besparingar, men Ethereum är kryptovalutans lekplats, där utvecklare kommer för att bygga, projekt kommer att lanseras och radikala idéer bildas som kan förändra finansvärlden. Och för allt detta betalas inträdespriset i ETH .

Nätverkseffekterna av ETH är för starka (förste rörelsefördelen är så viktig här) och de långsiktiga konsekvenserna av sammanslagningen (och EIP-1559) är för hausse, som diskuterats ovan. Färre mynt kommer att ges ut efter sammanslagningen och deflationsvinkeln kommer att samla för mycket kraft – det finns inget sätt att ETH inte klättrar över en tillräckligt lång tidsperiod.

Så jag kommer inte att sälja någon ETH, och jag är inte heller mindre hausseartad på lång sikt. Jag tror bara att det är klokt att dämpa förväntningarna på medellång sikt när sammanslagningen går live.