Krypto har ett smittoproblem och det är inte över än

Av:
jun 24, 2022
  • Kaskadlikvidationer och insolvenser på kryptomarknaderna visar hur sammanflätad och belånad sektorn är
  • Dan Ashmore varnar för att ytterligare konkurser kan vänta
  • Celsius, Terra och Three Arrows de högsta profilerna, men oro för BlockFi, Tether och fler företag också

Nedsmältningen på kryptomarknaderna fortsätter att ta offer, eftersom den här veckan har kommit med fler nyheter om företag som stirrar ner i tunnan av insolvens. Det övergripande eländet belyser hur trassligt hela kryptovalutautrymmet för närvarande är.

För att illustrera detta är en enkel titt på Three Arrows Capital (3AC) allt som krävs.

Vill du ha de senaste nyheterna, heta tips och marknadsanalyser? Prenumerera på Invezz nyhetsbrev idag.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital är en hedgefond som etablerades 2012, och som alternativt skulle kunna beskrivas som en kryptoriskkapitalfond. Grundat av den högprofilerade Su Zhu, blev det snabbt ett av de största företagen inom krypto.

En av dess investeringar var i Luna, det algoritmiska stablecoin-ekosystemet som imploderade förra månaden och skickade ett projekt på $40 miljarder + in i ’ether’ (ordlek avsedd). Det är svårt att exakt kvantifiera hur mycket 3AC exponerades för, men att kolla on-chain mer eller mindre bekräftar minst 200 miljoner dollars exponering från kända plånböcker, medan siffran misstänks vara så hög som 450 miljoner dollar enligt vissa analytiker.

Med rykten som snurrade och marknaderna fortsatte att tanka ökade försäljningstrycket och respit fanns ingenstans att se. Efter att ha försvunnit från sociala medier i tre dagar bröt CIO Zu Shu slutligen sin tystnad.

Su hade tidigare talat om att vi nu befinner oss i en ”supercykel” – med andra ord, kryptovalutans historiskt cykliska karaktär är ett minne blott och stora korrigeringar eller björnmarknader kommer inte längre att förekomma. Han lade till och med in Luna-symbolen (måne-emoji) i sin Twitter-bio och, precis som Lunas grundare Do Kwon, skändade han alla som tvivlade på Terra-modellens lönsamhet.

Vad gick fel

3AC är ännu ett företag som verkade förlita sig på hävstångseffekt. På många sätt läser den som en modernare, digital version av den ökända räddningsaktionen från LCTM-hedgefonden 1998. När tjurmarknaden rasade uppåt, ingjutades hävstångseffekten generöst och 3AC skrev ut avkastning för skojs skull. Nu när musiken har stannat och lamporna är tända, ser vi vad dessa företag verkligen är gjorda av.

Problemet vi bevittnar med krypto, och det som gör den rådande känslan av extrem rädsla just nu, är hur sammanflätade många av dessa företag är. I måndags meddelade kryptomäklaren Voyager Digital, noterad på Torontobörsen, att de hade lånat ut 15 250 bitcoins och 350 miljoner USDC till 3AC, vilket uppgår till 666 miljoner dollar baserat på Bitcoins nuvarande pris.

Voyager har bett om att hela lånet ska återbetalas senast den 27 juni, men med 3AC troligen på obestånd verkar det ambitiöst. Även om omfattningen av skadorna här fortfarande är allvarliga och Voyager har sedan dess satt en gräns på $10 000 för kunders uttag. Dess aktiekurs har fallit med 95 procent i år.

Smittan fortsatte

Dominobrickorna fortsätter. Alameda Research, som tidigare hade investerat 75 miljoner dollar i Voyager, gav Voyager ett lån på 250 miljoner dollar för att möta ”kundernas likviditetsbehov”, i hopp om att återuppliva det plågsamma företaget och rädda sin egen investering.

Alameda startades av Sam Bankman-Fried, som också är VD för en av världens ledande börser, FTX. FTX själva gav ett lån på 250 miljoner dollar till BlockFi på måndagen, som är i samma bransch som Celsius, för att hjälpa till att stärka likviditeten i företaget.

BlockFis ekonomi läckte ut på Twitter, där det avslöjades att de på något sätt led en förlust under den explosiva tjurkörningen. Nu när vi befinner oss på en farlig björnmarknad med smittospridning, är det meningen att kunderna ska lita på dem med pengar?

Sedan finns det Tether, det kontroversiella stablecoinet som har etablerat sig som det största likviditetsparet för de flesta kryptovalutor, vilket driver mest volym på alla börser. Jag skrev förra veckan i min djupdykning i Celsius-krisen hur Tether hade investerat i en insamlingsrunda för Celsius i juni 2020 (som huvudinvesterare) och även utökat ett lån på 1 miljard dollar till företaget.

Företaget var till och med tvunget att gå ut och förtydliga att ”medan Tethers investeringsportfölj inkluderar en investering i (Celsius), som representerar en minimal del av vårt eget kapital, finns det inget samband mellan denna investering och våra egna reserver eller stabilitet”.

Men i sanning finns det inget sätt att verifiera deras påstående, och det är en del av problemet här. Det är utmanande att kvantifiera exakt hur långt smittan mullrar. Vem har exponering för vem? Vems likviditet är låst var? Ingen av dessa balansräkningar är offentliga (med undantag för Voyager Digital), och investerare tvingas helt enkelt ta citat som ovan från Tether till nominellt värde.

Webben

Ovanstående är bara några av de mest uppmärksammade incidenterna som har kommit ut under den senaste veckan. Just det faktum att jag överhuvudtaget sitter här och skriver detta symboliserar hur stor fråga det här är. Det ska inte förekomma spekulationer och gissningar om vem som utsätts för vem. Men ingen vet vad som verkligen händer vid alla dessa kryptohedgefonder och utlåningsplattformar, eftersom det inte finns någon reglering och avslöjandet är minimalt.

Jag sa när Terra gick under att smittan skulle snurra och insolvenser var nära förestående. Vi har nu sett både Celsius och 3AC falla till gränsen. Räkna med att fler företag följer efter. Om du inte redan har gjort det är det dags att vara mycket försiktig med din risk och ta reda på exakt vem du är utsatt för. Det här är inte över än.

Investera i krypto, aktier, ETF:er & mer på bara några minuter med vår föredragna mäklare, eToro
10/10
67% of retail CFD accounts lose money