Långsiktiga investeringar: S&P 500 sjunker nu i topp 10 under förra seklet

Igår publicerade jag ett stycke som tittade på dominansen av den amerikanska aktiemarknaden sedan den stora finanskraschen 2008.

Under den här 14-årsperioden har S&P 500 ångrat allt före det. Genom att generera en avkastning på 358 % sedan 2009, har investerare som blint tippat världens största aktiemarknad fått enorma vinster.

Tekniken har blomstrat, med framväxten av FAANG-företagen (Facebook, Apple, Amazon, Netflix och Google) som driver Nasdaq- kohorten till svindlande höjder, även efter den brutala tillbakagången under det senaste året.

Men i det här stycket vill jag dyka in i S&P 500 över en mycket längre tidsperiod - 150 år. Även om du kan hävda (med förtjänst) att det som hände på 1880-talet är irrelevant - tidigare prestationer är inte indikativa för framtida prestationer, särskilt inte det från 1800-talet - det är fortfarande intressant att spåra hur priserna rörde sig som en del av ett mycket större urval.

Jag ville nämligen se hur länge investerare har varit under vattnet tidigare från olämpliga investeringar på marknaden. Jag tittade på en version av detta förra veckan och byggde en simulering av en investerare som gick in på marknaden *rätt* vid marknadstoppen i december 2021. Det enda var att den hypotetiska investeraren fortsatte att ligga på dollarkostnadsgenomsnittet sedan dess (spoiler alert : de går nu med vinst).

Men vad händer om du verkligen är den sämsta möjliga investeraren? Vad händer om du investerar just i marknadstoppen och sedan aldrig investerar igen? Med andra ord, hur lång tid kan gå på ett börsköp innan du tjänar tillbaka pengarna?

S&P 500 går upp i genomsnitt

Låt oss först snabbt titta på S&P 500 historiskt innan vi svarar på frågan. Nedanstående är ett icke-inflationsjusterat diagram över indexet på en logskala. Som vi vet är den långsiktiga trenden uppåt, med massor av wobblingar längs vägen.

Och så vi vet från det här diagrammet att det kommer att finnas perioder när våra inköp är under vattnet. Så småningom har dock marknaden dragit upp dem igen. Frågan är hur lång tid det har tagit?

När jag tittade på kursdata under det senaste århundradet drog jag de tio längsta perioderna mellan börstopparna. Nedan är resultatet:

Ett par saker här. Den första är att, som alltid, den stora depressionen på 1920-talet sticker ut på ett bländande sätt. Det här var en fruktansvärd ekonomisk nedgång och det går inte att komma runt det, men den skakande 25-åriga tidslinjen som det tog marknaden för att återta tidigare nivåer är missvisande.

S&P 500 öppnade september 1929 till ett pris av 31,3. Det var inte förrän 25 år senare i september 1954 som det skulle ta den nivån (jag tittar på månadssiffror).

Den stora depressionen var dock en deflationär era, och dessa siffror är inte inflationsjusterade. Faktum är att det var denna fördärvliga deflation som verkligen tog USA på knä. Om man tittar på KPI var 1936 års prisindex 18 % lägre än 1929, och justerat för detta skulle investerare ha tagit tillbaka den 1929 års topp. Visst, det var fortfarande en sjuårig tidslinje, men inte riktigt tjugofem.

Trots detta var det 100 år sedan. På senare tid har de tre längsta karga perioderna varit:

Trots detta var det 100 år sedan. På senare tid har de tre längsta karga perioderna varit:

70-talet var en hemsk tid för investerare, med ett antal kaotiska händelser. Efter att Nixon övergav guldmyntfoten 1971, kastades USA in i en lång period av stagflation - hög inflation och stagnerande tillväxt.

Räntorna steg till nästan 20 % för att bekämpa den ohyggliga inflationen (och du trodde att 5 % var dåligt...) medan ett oljeembargo ledde till en energikris och årtiondet var en mardröm för investerare.

Dot com-bubblan krossade marknaderna, och det var inte förrän 2007 som marknaderna tog tillbaka tidigare toppar. Naturligtvis varade det inte länge...

Kraschen 2008 var allmänt känd som den värsta ekonomiska krisen sedan 1920-talet, och marknaden speglade detta också. Priserna kratrerade och tog bara tillbaka tidigare toppar under 2013, mitt i en aldrig tidigare skådad period av räntenivåer på källarnivå och kvantitativa lättnader, som tog slut först 2022.

Har börsen nått botten?

Frågan är nu hur är det med den nuvarande marknaden? Ovanstående grafik visar att aktiemarknaden nu har gått 16 månader sedan toppen i december 2021, vilket innebär att den har gått in i de 10 längsta perioderna.

Inte för att vi kan härleda mycket information från det. Dot com-bubblan och GFC visar att vi först nyligen har sett extremt långa perioder innan tidigare toppar återtas.

Men är frågan ens relevant? Marknaden handlas inte längre på topp, så på sätt och vis borde vi inte jämföra med tidigare toppar. Det är här vi kommer in på sfären av dollar-kostnadsgenomsnitt. Marknaden föll kraftigt förra året, vilket historiskt sett alltid har inneburit en bra tid att köpa – förutsatt att du har en tillräckligt lång tidshorisont.

Men uppgifterna presenterar ett varningens ord och slår fast hur farlig volatiliteten på aktiemarknaden kan vara för en investerare. Om du inte har lyxen att ha en långsiktig horisont blir det hela mycket svårare. Vem säger att marknaden inte kommer att sjunka ytterligare 30 % härifrån och att det tar ett decennium att återhämta sig tidigare toppar?

Jag har sagt det en miljon gånger förut, men börsen är en välståndsbyggande maskin i det långa loppet. Det enda problemet är att det inte går upp i en rak linje. Det är därför risktolerans och tillgångsallokering är så avgörande. En tillbakablick på tidigare områden av nedgång bör hamra hem.