Bitcoin & Ether divergerar mitt i regleringsstormen och marknaden efter sammanslagningen

Nu tio månader efter sammanslagningen i september presenteras Ethereum som en mycket intressant fallstudie. Dess makeup förvandlades helt och hållet när den bytte från konsensus om arbetsbevis till bevis på insats. Nyligen kan vi se tecken på att denna förändring påverkar hur Ether handlas på marknaden, såväl som några andra faktorer som vi kommer att fördjupa oss i.

För det första har Ethers korrelation med Bitcoin sjunkit till sin lägsta nivå sedan 2021, inte inklusive det korta dyket i september när sammanslagningen gick live. Även om korrelationen fortfarande är extremt hög på 0,72 (med 60-dagars Pearson-måttet), är den nedåtgående trenden under de senaste månaderna anmärkningsvärd.

Naturligtvis sammanfaller denna tidsperiod med en uppgång i det aggressiva regulatoriska tillslaget i USA, vilket är den troliga orsaken till detta fall i korrelation. Bitcoin verkar skapa sin egen nisch inom kryptoregleringslandskapet, kanske inte riktigt lika påverkad av amerikanska lagstiftares fientliga hållning som Ether skulle vara.

I själva verket tar det oss till hjärtat av vad Bitcoin och Ethereum strävar efter att uppnå – och vad marknaden tror att de gör, eller kommer att göra i framtiden. För Bitcoin är dess stora vision att göra anspråk på titeln som en välrenommerad värdebutik, en monetär tillgång utanför regeringar och centraliserade institutioners kontroll. Eller "digitalt guld", som den populära monikern heter.

För att nå det målet har den gjort avvägningar. Säkerhet och decentralisering är av största vikt, men detta kommer med nackdelen att inte vara lika anpassningsbar eller kanske lika komplex som andra blockkedjor. Vilket för Bitcoins mål inte är ett problem. Ethereum, å andra sidan, har gått över till proof-of-stake och flyttat längre bort från Bitcoin eftersom det aldrig kommer att bli (eller inte vill bli) något som liknar digitalt guld. Den har olika mål.

Ethereums mål är att vara basskiktet i en decentraliserad ekonomi. Personligen är en stor del av det målet för mig tokeniseringen av tillgångar. För närvarande är Ethereum - och DeFi i stort - inte användbara för de flesta verkliga uppgifter. Om eller när tillgångar blir tokeniserade och säljbara i kedjan kommer det att förändras. Det kräver dock reglering för att öppna upp det för massorna och underlätta denna rörelse i kedjan.

Bitcoin skiljer sig här genom att det inte är fullt så beroende av reglering för att uppnå sitt mål. På ett omvägande sätt kan detta också bidra till att korrelationen fallit de senaste månaderna, eftersom SEC skärper greppet om sektorn.

Dessutom kan vi se i följande diagram att inte bara korrelationen har fallit, utan Ether har underpresterat Bitcoin sedan sammanslagningen gick live.

Detta är anmärkningsvärt eftersom kryptopriserna har skjutit i höjden sedan sammanslagningen i september. I tidigare cykler, efter ett första hopp med Bitcoin, tenderar altcoins att skriva ut fler vinster än Bitcoin när marknaden pumpar. Kanske om rallyt håller i sig kommer detta att hända igen, men priserna har stigit i åtta månader nu medan ETH/BTC har fallit.

Detta säger sannolikt mer om att Bitcoin skapar sin egen nisch, som diskuterats tidigare, än om Ether specifikt. Om vi bedömer Bitcoin-dominans (förhållandet mellan Bitcoins marknadsvärde och kryptovalutasektorn) ser vi att den har stigit stadigt sedan samma tidpunkt, från cirka 40 % vid tidpunkten för sammanslagningen till över 50 % idag.

När kryptomarknaden fortsätter att mogna kan vi se Ethers korrelation med Bitcoin fortsätta att sjunka. Idag är så mycket av marknaden ren spekulation, vilket hjälper till att hålla dessa tillgångar bundna vid höften, som med alla kryptor – för det mesta kan man beskriva priseffekten för majoriteten av altcoins som hävstångssatsningar på Bitcoin.

Men med Bitcoin som strävar efter att bli en monetär tillgång och Ether ett tekniskt lager byggt för att underlätta en framtid av smart kontraktsdriven disruption, om dessa två tillgångar går mot att uppnå sina mål, kommer en frikoppling bara att vara naturlig i framtiden.

För förutom att vara hemmahörande på något som kallas blockchain, har Bitcoin och Ether egentligen inte mycket gemensamt. Och sedan sammanslagningen är dessa blockkedjor också helt annorlunda.